以太ETF之战即将来临，加密货币狂热达到高潮（ETH）- 彭博社

加密货币狂热正在飙升，这要归功于改变游戏规则的比特币ETF的推出 — 现在有七家发行商正向美国监管机构施压，要求批准跟踪以太坊这个全球第二大加密货币的基金。

然而，包括那些曾为获得美国证券交易委员会主席加里·根斯勒的批准而奋斗的交易所交易基金群体，对数字货币支持者发出了警告：不要那么快。

目前暂时不参与以太坊申请竞赛的发行商们提到了代币的法律地位模糊不清。其他人警告称，SEC不太可能因为在一月份批准了10只比特币现货基金而屈服，考虑到基础市场基础设施存在的重大差异。

SEC必须在5月23日之前对其中一份申请做出回应，监管机构将批准或拒绝VanEck的申请。如果他们拒绝该请求，仍在寻求获得批准的发行商将需要重新提交申请，或者他们可以通过诉讼挑战监管机构的决定。

以太坊在预期迅速获得批准的情况下上涨，到目前为止今年上涨了大约50%，与比特币引人注目的涨幅相似。以太坊是以太坊的本地代币，以太坊是最常用的区块链，允许用户在协议之上运行应用程序。

加密资产管理公司Bitwise采取了谨慎的态度。尽管总部位于旧金山的这家公司的比特币ETF自交易开始以来已经吸引了超过10亿美元的资产，但Bitwise并没有申请现货以太ETF。

Bitwise的总法律顾问凯瑟琳·道林表示：“我们希望申请一个最终会被接受的产品，而不是随意尝试。”“我们希望进行开放对话，以便考虑到他们可能会有的顾虑。”

Valkyrie首席投资官史蒂文·麦克拉格也不指望现货以太ETF很快就会推出，他告诉The Block说，可能要等到明年或后年。麦克拉格没有回应置评请求。

以太的地位

一个潜在的障碍是SEC对以太的法律分类立场 - 具体来说，它应该被视为商品还是证券。法律事务所Haynes Boone的合伙人马修·弗兰克尔表示，为了批准以太ETF，SEC“必须有效地得出结论，即ETH不是证券。”

目前的申请是基于以太是一种商品，类似于比特币。但如果监管机构在现在和5月23日之间确定以太实际上是一种证券，那将引入一整套围绕ETF的受监管实体生态系统，而目前的申请并没有设立这样的框架。

“如果它是一种证券，那么它需要在注册交易所上交易，而Coinbase不是。如果你在买卖证券，那就需要通过经纪商来完成，”弗兰克尔说。Coinbase Global Inc.是美国最大的加密货币交易平台。

这些障碍可能对以太ETF“致命”，K&L Gates的合伙人理查德·科尔说。“持有一揽子证券会伴随许多花哨的细节。”

相关性研究

另一个获得批准可能需要的条件是，发行人成功证明以太在现货和期货市场定价之间的相关性，并建立以太不能被操纵而不被抓到的事实。目前尚不清楚SEC是否会对与以太相关的相关性分析感到满意。道林表示，与比特币相比，以太的数据历史较短，因此这可能是一个问题。

“显然，以太期货市场不像比特币期货市场那样健全和成熟。它落后了几年，”科尔补充道。“因此，如果SEC无法对相关性分析感到满意，可能会选择拒绝申请。”

建立相关性将表明以太现货和期货是类似的产品，并且交易所之间的监控共享协议应该能够有效地检测欺诈行为。

Coinbase向SEC提交了一份评论，称以太的市场深度和跨现货市场的价格相关性“高度表明”了一个对欺诈和操纵具有韧性的市场。Coinbase是大多数比特币ETF的托管人。

权益投注

最后，以太坊的质押机制可能会使流程复杂化。一些应用程序，特别是来自Ark Investment Management和Franklin Templeton的应用程序，正在提议允许质押，即以太坊持有者锁定其代币到以太坊网络以帮助验证交易并获得额外收益。

SEC表示，它认为质押服务在其针对Coinbase和Kraken的诉讼中提供证券。

根据Multicoin Capital的总法律顾问Greg Xethalis的说法，ETF发行人将提供的质押服务与Coinbase和Kraken提供的服务不同。他表示，这是因为ETF信托本身是其资产的所有者，而不是提供质押作为一项服务。

然而，质押也引入了另一层潜在的税收和运营问题，质押必须“经过精心设计”以适应该框架，Xethalis表示。

最终，可能要看法院的决定。 Grayscale在8月份对SEC的法律胜利为现货比特币基金的批准铺平了道路。

根据Grayscale的全球ETF主管Dave Lavelle的说法，批准“只是时间问题，而不是是否问题”，Grayscale并没有排除在必要时采取进一步法律行动以获得以太坊ETF批准的可能性。

“如果我们没有看到批准，很可能会有某人提出法院挑战，”Multicoin的Xethalis说。