Shein的美国IPO计划如何陷入了美中纷争 - 彭博社
Yiqin Shen, Dong Cao, Pei Li
美国投资者面临着错失Shein潜在巨大首次公开募股的风险,因为这家具有中国根源的快时尚巨头正在考虑将其在伦敦进行,而不是在纽约。纽约的交易商曾经从中国公司上市中获得巨额费用;现在他们怀疑在滴滴出行2021年美国首次公开募股后出现的监管阴影是否会消散。随着2022年2月纽约首家中国公司首次公开募股超过10亿美元的案例已经完成,投资者们正在观望看看Shein是否也能突破僵局 — 以及如果失败对美国的中国公司首次公开募股意味着什么。
1. Shein为何变得有争议?
Shein在中国的根源在其初期成功中起到了重要作用,但在某种程度上也给它带来了麻烦。这家电子商务先驱成立于2008年,在2021年引起关注,因为它成为美国下载量最大的购物应用程序,超过了亚马逊。该公司在新冠疫情期间成功将销售额增长了三倍以上,达到了惊人的2020年100亿美元,使其成为全球最大的仅网上时尚品牌。
其巨大成功归因于其数据技术的娴熟,有利的小包裹税收待遇,更有争议的是,其庞大的合同制造商网络每天以超低价格生产成千上万种年轻人喜欢的款式。批评者和竞争对手抨击该公司存在关于一次性时尚的环境影响、为装配服装的人员支付和工作条件、反竞争行为,甚至有证据表明其服装中的一些棉花是用强迫劳动制造的。
2022年,彭博新闻的一项研究发现,Shein运往美国的服装使用了中国新疆地区的棉花,美国国务院声称维吾尔人遭受人权虐待,而中国否认了这一指控。该公司发言人的声明称,Shein对强迫劳动有零容忍政策,并要求其合同制造商只从批准的地区采购棉花。
2. Shein的批评者能阻止IPO吗?
潜在的IPO一直是政治人物的焦点,比如马可·鲁比奥。这位共和党参议员在二月致信美国证券交易委员会,要求考虑阻止上市,因为有报道称该公司已经向中国监管机构提出申请。鲁比奥表示,尽管Shein已将总部迁至新加坡,但公司仍需要披露更多关于其在中国的运营情况。
英国也加入了,其IPO市场可能需要提振,尤其是像Shein这样规模的,如果能够达到私人交易中看到的500亿美元估值。Shein正在考虑在伦敦上市,英国财政大臣杰里米·亨特已经与Shein的执行主席唐纳德·唐进行了会谈,彭博新闻在二月报道。这也可能引起政治上的反对,但是保持伦敦IPO银行家的迫切需求可能会压倒这一反对声音。
3. 其他中国公司在美国的IPO计划如何?
中国公司的高管们还记得以前的情况有多不同。阿里巴巴集团控股有限公司在2014年在纽约上市的250亿美元是当时有史以来最大的,许多来自中国的初创公司被吸引到这个大而流动的美国市场,这个市场不要求它们盈利就可以上市。
2021年,中美关系的下滑在某种程度上找到了对应,当北京在滴滴在美国上市后的几天内对其展开了一项44亿美元的网络安全调查,担心外国人获取与国家安全有关的数据。
这家网约车公司的垮台,以及最终的退市,预示着对中国科技行业的一系列打击,有效地制止了中国在美国的大规模IPO。大约一年半后,态度有所软化,监管机构已经缓和了关于限制海外上市的言论,只要公司符合关于个人数据和国家机密使用的要求。
尽管态度有所软化,新的中国IPO在大多数情况下仍然规模较小且罕见。去年,没有一家中国发行人在美国筹集超过2亿美元,这与2021年有十几家公司筹集超过这一数字的情况形成鲜明对比。
今年看起来稍微好一点,尽管不是传统的上市。中国吉利控股集团有限公司的电动汽车部门莲花科技公司通过与一家空白支票公司的合并在纽约上市。
Amer Sports Ltd.1月份以14亿美元的金额上市,是自滴滴以来迄今为止最大的一笔交易,但也是一个异常值。 尽管这家生产威尔逊网球拍、萨洛蒙滑雪靴和Arc’teryx户外装备的公司多数股权由一个以中国为主导的财团持有,但其根源和大部分当前业务都集中在欧洲和美国,使其在监管角度上不太敏感。
Amer在其IPO文件中表示,其法律顾问认为他们不需要获得该国证券监管机构的批准;相比之下,中国的互联网监管机构正在对Shein对数据处理方式进行审查。
4. 事情会很快恢复原状吗?
考虑到即使是那些没有受到美国国会成员审查的公司也存在的紧张局势,这似乎是不太可能的。
美国证券交易委员会对中国公司风险披露的质量表示担忧,并继续要求更多的披露以保护投资者。关于这个问题的新指导意见于去年7月发布。与此同时,中国公司正受到国内监管机构的压力,要求在其美国IPO招股说明书中关于所谓“风险因素”警告语言的披露。
作为2021年引入的新海外上市规则的一部分,北京禁止投资银行包括那些歪曲或贬低中国法律和政策、商业环境和司法状况的评论,据《金融时报》报道。
如果美国和中国监管机构无法就对中国公司投资风险的表述达成一致意见,那么曾经强大的中国到美国的IPO渠道重新开放的可能性很小。
5. 如果不是纽约,那么去哪里?
Shein和其他卷入中美纠纷的公司,包括TikTok所有者字节跳动有限公司,有选择,尽管没有一个像在纽约证券交易所或纳斯达克上市那样吸引人。一些投资者表示,对于Shein来说,香港比伦敦更好,因为有像阿里巴巴和腾讯控股有限公司这样拥有庞大电子商务业务的中国同行。
如果伦敦上市不如预期那样顺利,该公司可能会转向新加坡,其IPO市场甚至比伦敦的状况更糟。任何场所转移都需要Shein向中国监管机构提交新的申请,他们会要求提供额外材料和澄清。
参考书架
- 关于中国滴滴在美国上市从梦想变成噩梦的QuickTake。
- 中国的监管机构正在扩大对Shein等公司的影响力,并可能动用权力阻断资本流动。
- 关于快速、廉价时尚如何污染地球的QuickTake。
- Shein的主要竞争对手特拇,中国拼多多控股有限公司的一部分,正在积极争取类似用户群体,尽管其飞速增长正在放缓。