日本三菱UFJ银行（8306 JP）为结束负利率做好交易策略准备 - 彭博社

上田和夫

摄影师：太田清/Bloomberg东京金融市场上一个令人困扰的问题是 —— 日本央行何时退出负利率？该国最大银行预计这一举措将在两周内出台，并相应调整了自己的立场。

三菱UFJ金融集团株式会社的观点比利率互换市场更加明确，后者认为日本央行行长上田和夫本月改变政策的可能性约为50%。一旦他改变政策，将对占据1,096万亿日元（7.3万亿美元）的政府债券市场和国家货币产生重大影响。

“我认为有必要在三月结束负利率，而不是四月，”三菱UFJ金融集团株式会社全球市场业务主管关博之在接受采访时表示。他认为，日本央行很可能会在最迟10月将政策利率提高至0.25%，以“确保未来的政策灵活性”，这是自2007年以来首次在3月19日的下次会议上提高利率后的额外加息。

他说，他对日本央行行动的展望是基于央行官员公开讲话中透露的线索，以及今年政治和其他事件，这些事件可能决定货币政策选项。

隔夜指数掉期交易商看到3月加息的机会约为53%，到4月时上升至80%的概率。

掉期尚未完全反映出日本央行3月的举措

来源：彭博社

关于日本央行结束负利率并开始在储备上支付0.1%利率后，关于日本政府债券市场将会出现“结构性变化”，Seki表示。这可能会引发对日本国债的需求下降，推低价格并推高收益率。

日本三菱日联金融集团（MUFG）通过投资基金和隔夜指数掉期持有对日本国债的空头头寸，以期待日本央行的举措，Seki表示。

“我们已经在以一种方式管理，以增强我们对日元利率上升的容忍度，”他说。

在短期和中期利率开始上升后，MUFG将增加掉期接收方头寸，因为隔夜指数掉期相对于债券被低估，他说。Seki补充说，一旦10年期隔夜指数掉期至少达到1.1%，或者5年期OIS至少达到0.6%，该银行计划这样做。

他还表示，如果证券的过度估值得到纠正，他们的收益率趋于与相应的掉期利率趋同，他们还计划“认真”开始投资于日本国债，他说。根据Seki的说法，10年期国债的收益率可能会趋向于1.0%以上，5年期的收益率可能会趋向于0.6%以上。

Seki预计日本央行不仅会加息。

在2016年引入负利率政策时，日本央行采用了三层系统，其中在央行储备中的余额上分别适用0.1%、0%和-0.1%的利率。

Seki表示，日本央行可能会取消负利率制度，而0.1%的利率可能会适用于央行储备的所有资金。

此外，日本央行的政策目标也可能会改为无担保隔夜拨款利率，预计将从目前的-0.1-0%上升到0-0.1%的范围。

Seki预计，日本央行将在政策变化后保持其收益率曲线控制一段时间，以遏制过度波动。

他说：“我认为上限参考点不会被取消。它可能会更灵活地保留。”

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日本央行的利率上调将与其他主要央行降息的预期形成鲜明对比。

在美联储于2022年初发起激进的加息行动后，日元对美元贬值至约150，这与日本的政策利率形成了明显分歧。

Seki表示，预计美联储的降息不会阻止日本央行朝着相反的方向前进，只要美国经济避免急剧放缓，而美联储的行动是预防性的。

他还表示，随着美国国债的反向收益曲线持续下去，该银行在外国债券投资方面仍然保持谨慎。

他说，日本央行超宽松货币政策的结束也“预计将制约财政纪律的放松”，这是指公众担心央行多年来大规模购买国债已经使政府的赤字支出变得太容易。