为什么一项关键的租金指标在一月份上涨，对美国通胀意味着什么 - 彭博社
Augusta Saraiva
一月份的消费者价格指数超过了预期，住房成本贡献了整体月度上涨的三分之二以上。
摄影师：Eilon Paz/Bloomberg美国政府在二月底引发了一场骚动，当时它暗示租金通胀关键指标的变化在一定程度上导致了一月份消费者价格指数的加速。劳工统计局随后试图平息这种混乱，告诉那些收到消息的少数分析师忽略它。但经济学家们仍在思考为什么一个看似微小的变化会产生如此显著的影响 — 为什么所谓的业主等效租金指标在年初会大幅上涨，以及这种速度是否会持续，以及这将如何影响CPI预测和美联储政策。
1. 什么是业主等效租金指标？
主要住房的业主等效租金，简称OER，是构成CPI报告中住房类别的四个组成部分中最大的一个。这个指标旨在考虑到大多数美国人拥有自己的住房而不是租房，跟踪如果业主将他们的房产出租而不是拥有它们时，假设租金会发生的变化。
2. 如何衡量？
CPI的每个组成部分都有两个输入：价格变动和该项在整体CPI篮子中的权重。确定OER的权重比像土豆这样的东西更棘手，有两个原因。单独家庭独立住房和公寓大楼的市场具有不同的价格动态，这意味着为了正确获取价格，样本中价格被抽样的单位中每种单位的百分比应反映它们在现实生活中的比例。
但是，虽然样本理想情况下应包括80%的单独家庭单位，但实际上在这些家庭和多户公寓之间几乎是均匀分布。劳工统计局不希望过分强调这些单独家庭单位的小样本以弥补差距。
3. 权重会改变吗？
劳工统计局每年更新CPI中所有组成部分的权重，以更准确地反映美国人的消费模式。2023年1月CPI的发布对OER有一个关键变化 — 为了增加一些样本中单独家庭住房的代表性，当样本中不足时，该机构将给予这些单位额外的权重。虽然CPI中所有类别的权重都是公开的，但劳工统计局通常不分享OER内部的权重。也就是说，与多户单位相比，单独家庭独立住房被赋予多少权重。
2023年全年，每个月的OER变化似乎并没有太大差异。但是2024年1月份的报告发布后，经济学家们感到困惑。
4. 那时发生了什么？
1月份的CPI — 2月13日发布 — 超出了预期，其中住房成本贡献了整体月度上涨的三分之二以上。具体来说，OER类别 — 占整体CPI篮子约四分之一 — 起到了主要作用，自2023年4月以来上涨最多。
经济学家们对跃升背后的原因感到困惑，特别是因为OER通常跟踪的另一项租金指标上涨幅度远不及。劳工统计局表示“收到了大量询问”关于这个问题，因此在2月27日向一小部分数据“超级用户”发送了一封电子邮件作为回应。
5. 邮件内容是什么？
“从2023年12月到2024年1月，独立屋的权重大幅增加… 关于这个问题的任何额外信息将不会发布，”劳工统计局的邮件说。一位收件人表示该机构试图撤回该邮件，并告诉他们忽略其内容。这让许多分析师比以前更加困惑。因此，劳工统计局试图在2月29日通过一份通知澄清，称“2024年1月，OER中权重向独立屋增加了约5个百分点。”
经济学家们仍然不满意。有几位经济学家表示，如果重量只增加那么多，那么价格必须比实时数据所示的增长要大得多，才能推动OER观察到的进展。
6. OER和实时租金测量之间有什么区别？
尽管来自Zillow和Redfin等房地产网站的指标每月都会对租金进行读数，但BLS只会每六个月对其样本群体进行调查，因此OER — 以及更广泛的住房类别 — 可能较慢地整合实时数据。与鸡蛋的价格不同 — 鸡蛋的价格每周可能会有很大变化 — 租金通常不会那么波动，特别是如果租户续签租约的话。因此，BLS认为没有必要经常更新租金价格，因此指数存在滞后。
7. 这一切如何影响货币政策？
尽管CPI住房数据会影响个人消费支出价格指数，但PCE — 这是美联储首选的通胀指标 — 给予它更低的权重。这就是为什么央行家们说他们更青睐PCE而不是CPI的原因之一，也部分解释了为什么PCE的通胀率更接近美联储的2%目标。1月份两种通胀测量指标 上升，这有助于说明为什么决策者们表示他们没有 急于 开始降息。但美联储和华尔街的经济学家仍然预计通胀将 进一步回落，因此官员们表示降低借贷成本可能会在 今年晚些时候 是合适的。