加利福尼亚大学董事会面临债券持有人挑战，拟进行10亿美元的债务再融资 - 彭博报道

一群投资者正在挑战加利福尼亚大学理事会的10亿美元市政债券退款。

债券持有人表示，根据彭博新闻和知情人士看到的一封信的副本，允许再融资“没有法律依据”。这笔债务是在周二定价的。

这笔交易是计划中的一波退款的一部分，将在十多年前通过“建设美国债券”计划出售的应税债务替换为收益较低、免税的证券。一些投资者对它们的合法性提出质疑，这取决于一项选项，允许州和地方政府在债务到期前买回它们的债务。

“这群注册债券持有人（或其投资经理、投资顾问或次级顾问）坚信大学没有任何法律依据来根据行使特别选择性赎回条款赎回上述任何证券，”投资者在3月4日日期的信中写道，并寄给了受托人。

投资者声称，受托人纽约梅隆银行被禁止赎回债务，并且执行该赎回构成“违反债券持有人权利”，根据该信件。

大学和纽约梅隆银行的代表拒绝置评。

投资者很少联合起来试图挑战市政交易，尤其是这样规模的交易。广泛来说，这些特定的再融资交易引起了投资者的愤怒，他们可能面临损失。两位投资者确认了信件的内容，他们因未获授权发言而拒绝透露身份。

阅读更多： 奥巴马时代的市政债券开始在财政市场上减少

大约1000亿美元的未偿市政债券中几乎所有都包括这种叫做特别赎回条款的拨打选择。巴克莱银行的策略师估计，今年可能有300亿美元的债券会通过这种拨打方式进行再融资。这可能会为将这些交易推向市场的银行带来意外收益。

这封信针对的是本周的一项交易，加州大学通过 杰富瑞金融集团 管理的发行，出售了11亿美元的免税债券。销售收益预计将用于再融资学校在2009年和2010年发行的债务。

杰富瑞的发言人拒绝置评。

行使拨打选择的发行人辩称，十多年前实施的联邦预算削减导致了对市政债券的利息支付补贴减少，构成了所谓的特别事件，从而触发了该条款。

但投资者在信中辩称，政府只有在“特别事件”下才有权使用拨打选择。他们说，对补贴的5.7%削减并不“重大”。

直到最近，政府在很大程度上选择不再融资他们的债务，因为经济学上不合理。但银行，向发行人推销再融资方案的银行，表示免税债券最近的表现优于应税证券，使得收益率远低于应税证券，为他们提供了节省的机会。

一些交易已经达成。 二月份，马里兰交通管理局是最早行使赎回权的机构之一，发行了约6.23亿美元的免税债券，以取代较旧的应税债务，节省了大约2100万美元。