ECB必须在特朗普可能回归之前采取行动，并在地缘政治方面更加积极 - 彭博社

Lionel Laurent

考虑一下。

来源：NELSON ALMEIDA/AFP

2月23日，奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼发出警告称在欧元区谈论降息“为时尚早”。解释原因时，他将目光投向红海。“主要风险是地缘政治风险…我们没有和平计划，我们没有解决方案，”他说，指出了可能需要保持较高利率以遏制通货膨胀的飙升油价的威胁。

央行家是一个以谨慎为名的部落，他们的工作描述中包括在一个更加冲突频繁的世界中考虑恶劣情景 — 尤其是当来自胡塞武装的袭击在水面上造成的破坏似乎正在向下方的关键基础设施如电信电缆蔓延时。霍尔兹曼并非唯一一位更倾向于谨慎行事的人，根据普遍预期，欧洲央行 — 他在那里担任理事会成员 — 将在周四将利率维持在4%。

Bloomberg观点鲍威尔毫无戏剧性，对中国来说还不够英国选举预算几乎没有让任何人满意当降低大宗商品价格的解决方案不再是低价时如何避免新电动汽车的崩溃但现在是时候问问欧洲央行在欧元区经济停滞、急需在安全和国防领域进行大规模支出改革（达到1000亿欧元，或1090亿美元，可能的联合债务），并且时间不多来计划可能让唐纳德·特朗普重返白宫并在战时破坏跨大西洋关系的美国选举。将降息推迟到6月 — 当民粹主义政党预计在欧洲选举中表现良好时 — 会限制欧洲投资未来的能力，正如前欧洲央行行长马里奥·德拉吉最近所指出的。

能源震荡逐渐减弱

通胀率正在与能源价格保持一致，此前的战时激增已经过去

来源：彭博社

最清晰的指标就是通胀数据本身：尽管胡塞武装的袭击给全球航运带来了破坏，但总体通胀率仍在下降（2月份达到了2.6%），能源价格震荡已经过去，食品价格也不再是一个问题。正如航运公司CMA CGM SA最近指出的那样，自去年12月初急剧上涨后，运费率已经下降；现在，经济增长疲软是最大的风险。

尽管升薪一直是央行行长们关注的焦点，但迹象表明工资增长已经出现转折，根据彭博经济学家Jamie Rush和Maeva Cousin的说法，“劳动力市场正在降温，工资增长将放缓，企业利润率扩张已经结束，而且似乎不再存在需求过剩的问题。”去年底欧元区协商工资增长率有所下降，而来自招聘网站Indeed.com的更及时数据显示，在过去六个月里普遍有所放缓。可怕的“工资-价格螺旋”看起来更像是多年停滞后的赶超。

在谨慎方面保持利率不变可能看起来不是什么大问题。但代价是更多的失去增长，因为贷款需求受到限制，企业投资停滞不前（预计欧元区固定投资今年将达到0.1%）。最终，保持高利率也意味着由于没有“空间”来进行投资而导致地缘政治上的薄弱，正如德拉吉所警告的那样。

欧洲经济的表现不及美国，尤其是在潜在的特朗普2.0总统任期即将到来之际，这应该引起警惕。根据Financiere de la Cite经济学家Nicolas Goetzmann的说法，德国以出口为主导的经济在私人投资和家庭消费方面略低于2017年底的水平。特朗普威胁称，如果他当选，将把对所有美国进口商品的关税提高到10%，这应该是一个警钟，让人们集中精力使欧洲（和德国）在经济上更具韧性和地缘政治上更加自给自足。

怀疑论者会认为这更多是政府和政治家的事，而不是欧洲央行的职责，后者专注于价格稳定。但欧洲央行行长克里斯汀·拉加德显然不介意涉足诸如气候或特朗普等话题。在最近的一次讲话中，她列举了潜在的倡议，如资本市场联盟或更紧密的银行联盟，作为加强该集团全球角色的途径。现在是时候认识到央行本身也有一定的作用：正如在大流行期间一样，欧洲疲弱的增长前景需要货币和财政政策“携手合作”，用德拉吉的话来说。尽早降低利率将是一个开始。

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