日本的日经225指数面临来自强势日元（JPY USD）的最大风险 - 彭博社

日本股市已成为两年来对日元波动最敏感的一种衡量方式，增加了记录股市涨势停滞的风险。

周四的市场走势突显了这种关系：随着越来越多的人猜测日本央行将在3月18-19日的会议上结束其负利率政策，导致日元对美元升值，日经225股票平均指数跌幅超过一个月来最大，。

所谓的贝塔上升，即衡量日经受日元波动影响程度的指标，本周升至2022年1月以来的最高水平。这意味着日本货币上涨1%可能导致蓝筹指数下跌约2%，彭博编制的数据显示。日元和日经指数之间的相关性也是去年5月以来最高。

自2022年以来，日本股市对日元波动最敏感

日经225对日元波动的敏感性（滚动20天基础）

来源：彭博社

自本周首次将该指数推高至40,000以上以来，日经的涨势已经停滞，与日元的增加相关性有助于解释日本股市的疲软转向。对出口商收益构成压力的日元上涨可能还有更多空间，因为通胀和工资数据，加上一些据说支持提前行动的日本央行官员，表明自2007年以来首次加息即将到来。

“小幅的日元兑美元波动竟然能够扰乱这样的动量交易，真是可悲，”对称顾问的策略师Amir Anvarzadeh说道。“让我们希望市场广度能够扩大到足以吸收那些受益于日元贬值的日本公司的卖出潜力，”他说。

根据商品期货交易委员会的数据，由对冲基金和资产管理公司持有的看跌日元赌注已经增加到自2022年4月以来的最高水平。根据彭博社汇编的分析师预测，这些头寸的清算将加速日元的涨势，预计到2024年底，日元将升值至对美元139的水平。

“市场还有空间来定价更多的加息，这取决于日本央行正常化后的评论以及春季工资谈判的结果，”汇丰控股亚洲外汇研究主管Joey Chew在一份研究报告中写道。“如果这发生在美联储鹰派重新定价基本结束的时候，”他说，“考虑到空头日元的投机头寸目前已经处于极端水平，日元可能会进一步上涨。”

一些投资者正在押注，即使在日本央行调整政策之后，日元仍将保持疲弱。全球最大的资产管理公司黑石集团预计，日本央行可能会在3月甚至更早开始正常化政策，但表示任何变化可能是温和和宽松的。根据这家全球最大的资产管理公司的说法，由于一次适度加息可能带来的日元涨幅对公司盈利的影响有限。预计。

“美元已经开始失去动力，日本央行在3月加息的前景可能会使日元稍微走高，并促使投资者从出口股转向国内需求驱动的股票，”野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，