只有美联储停止降息才能阻止信贷巨头——彭博社

投资者手头充裕，正在拥抱信贷，冒着风险，急于在美联储最终开始降息之前锁定高收益。

资金再次流入垃圾债券，高级别基金刚刚经历了自2020年9月以来最大的周度流入，根据美国银行的数据。根据包括迈克尔·哈特内特在内的策略师在一份备忘录中写道，投资级产品连续19周出现净资金流入。

这波新资金意味着债券经理们表示，只有美联储在降息方面出现U型转变，才会导致情绪转为负面。即使他们目前对于承担风险的回报并不完全舒适，但除了相信从货币基金流出并投向债务可能会导致利差进一步缩小之外，别无他选。

阅读更多：信贷市场表现得好像容易获得资金时代从未结束

“价格行动典型地表现为信贷市场牛市的结束，”马德里对冲基金Quadriga Rho Investments Multi-Strategy的首席投资官何塞·莫斯凯拉在谈到欧洲定价时说。“投资者正在向信贷谱系的下游移动，转向较少频繁借款人。”

以下是显示债务市场正在发生的五个图表：

美联储风险

目前，信贷市场面临的最大风险是“美联储和其他所有央行完全取消他们已经向我们表明的利率削减，”富国资产管理全球动态债券基金经理Richard Hodges说。随着更多美国数据发布显示经济持续强劲，交易员已经削减了他们对美联储今年降息的预期。尽管主席杰罗姆·鲍威尔周四暗示央行即将获得开始降低基准利率所需的信心，但降息的速度和规模仍不确定。

新资金

来源：彭博社自大流行病爆发前，投资级债券的流入量创下了年初以来最高纪录，帮助推动利差收窄。根据Hodges的说法，如果从目前持有超过6万亿美元的货币市场基金中有一小部分资金流入信贷市场，那么利差将进一步收窄。

“只需要有一小部分资金流出，这就足够了，因为人们担心错过债券收益，”他说，并补充说“由于投资规模的压力，利差可能会比你想象的还要进一步收窄”。

信贷风险偏好

本周来自欧洲边缘国家的初级级次债券销售充分证明了对回报的追求。投资者下达了超过葡萄牙Banco Montepio发行的2级垃圾评级债券2.5亿欧元（2.72亿美元）的订单，这个订单量是发行量的3倍多。这些证券的收益率超过8.5%，几乎是归类为这类票据的彭博指数中债券的平均收益率的两倍。据知情人士透露，意大利的Banca Popolare di Sondrio在类似销售中收到了超过提供金额5倍以上的订单。

垃圾利差收窄

购买垃圾评级债券所提供的额外收益在最近几周收窄至自2022年初俄罗斯入侵乌克兰、以及美联储和欧洲央行开始加息以来的最低水平之一。本周，美国市场上最高风险部分CCC级债券的收益率首次跌破12%。

困境缩减

随着价值飙升，困境债务堆正在缩减

今年迄今为止，大多数地区的未偿债务总额已经下降

来源：彭博新闻

即使是陷入困境的债务也受益于广泛的上涨，全球自1月初以来，困扰企业债券和贷款的总额已经下降了超过7%。在同一时期，美国的这一数字几乎下降了10%，降至不到1980亿美元。

点击这里收听一期关于信用支付“类似股权回报”的播客。

观看：本周的嘉宾是黑石iShares投资策略美洲区负责人Gargi Chaudhuri，晨星财富美洲区首席投资官Marta Norton，富国银行全球高级债务联合销售主管Maureen O’Connor，CreditSights全球战略负责人Winnie Cisar。

值得关注
* 预计下周美国高级债券销售额将达到约350亿至400亿美元。 * 在欧洲，87.5%的专业人士预计未来一周的销售额将超过300亿欧元（328亿美元）。 * 在美国，由于汽油价格上涨，2月份的消费者价格指数（CPI）— 预计于3月12日公布 — 有望小幅上涨，尽管二手车价格对核心指数构成压力。 * 3月14日公布的美国2月零售销售数据可能显示出一定程度的反弹，因为天气和季节因素逐渐消退。 * 在中国，2月份消费者价格指数（CPI）可能在五个月来首次摆脱通缩，受到春节假期需求的提振，预计3月9日的数据将显示这一情况。 * 中国人民银行将于3月15日就其一年期中期贷款便利利率做出决定。 * 英国将于3月12日发布其就业和工资数据。 * 要深入了解可能影响未来一周市场的全球数据和事件，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

回顾本周

• 债券投资者已经惩罚了与商业地产有重大关联的银行，这可能会给华尔街带来更大的压力，因为华尔街正竭力评估房地产债务痛苦将如何通过金融体系传播。
• D.E. Shaw是其中的对冲基金之一购买了所谓的风险盲池，这些盲池是银行为减轻监管负担而出售的。
• 一家由摩根士丹利牵头的银行集团与埃隆·马斯克及其团队就重新融资进行了讨论，该融资支持了科技亿万富翁私有化社交媒体平台X的约125亿美元债务包。
• 寻求为数十亿美元收购筹集新融资的华尔街银行家们受益于杠杆贷款市场的创纪录年度开局。
• 由摩根大通公司领导的一组银行发起了40亿美元的杠杆贷款销售，以支持Stone Point Capital和Clayton Dubilier & Rice收购Truist Financial Corp.的保险业务。
• 人工智能的炒作已经重新唤起了市场的怪现象，许多人认为随着全球利率上升，这种现象已经消失：投资者再次为拥有某些债券支付特权。
• 中国地方政府融资平台发现发行债券变得更加困难，因为当局加大了努力，以遏制债务过多的部门在经济放缓中的风险。
• 欧洲高收益债券目前在估值方面比美国同行更具吸引力，这是Fisch Asset Management高级投资组合经理Axel Potthof的观点。
• 大卫·罗伯茨，一位债券市场老手，在过去27年里从零开始建立了几个数十亿美元基金，他缩短了退休时间，再次购买债务。他的策略是“不投资AT1，不投资CCC级债券。”
• Ardonagh Group Ltd.的33亿美元贷款涉及多达24家贷款人，在这样一笔私人信贷交易中看到的贷款人数量最多，显示合作银行规模正在扩大，更多参与者希望进入火热市场。
• BlackRock Inc.正在预测随着更严格的资本规则的实施，允许银行摆脱贷款组合风险的交易将迅速增长。

在行动中

• 高盛集团 任命 银行家 Jonathan Fine 来领导其全球投资级债务业务，这是这家华尔街公司融资集团内的三项任命之一。
• 美国合众银行任命 Bill Mulvihill 来领导该公司的贷款资本市场部门，接替 Jeff Stuart，后者在公司工作了15年后即将退休。
• 劳埃德银行集团表示已经任命 Hayley Basterfield 为董事总经理兼全球债券联合销售和负债管理负责人。
• Mediolanum国际基金有限公司已经聘请 Daniel Loughney 为固定收益主管，接替 Charles Diebel。
• 桑坦德银行已经 招募 瑞士信贷的意大利投资银行和资本市场主管 Michele Pangrazzi，担任欧洲工业部门主管。
• 瑞穗金融集团已经 聘请 Andrei Irimia 在其金融机构债务联合销售和欧洲中东非负债管理部门工作。

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数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
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