标普500指数上涨：关于股市是否过热的争论加剧 - 彭博社

2024年初美国股市的飙升引发了人们对过去的繁荣与衰退周期在华尔街的担忧比较，引发了关于市场是否过热的风险的争论。

有充分的理由怀疑股票是否以不可持续的速度上涨：标普500指数今年已经创下了16次历史新高，约占所有交易日的三分之一；人工智能明星Nvidia Corp的股价飙升了近80%，即使在上周五与其他科技股一起下滑后，市值仍增加了约1万亿美元；而像比特币这样的投机领域也出现了激增。

然而，有迹象表明，这种强劲势头在很大程度上基于经济的韧性和企业盈利的强劲，并没有演变成投机狂潮。

所谓的“七巨头”股票中有几只股票表现疲软，显示投资者并没有毫无顾忌地往市场投入资金。最近新股首次公开发行的反应也支持了这一观点。此外，标普500指数的等权重版本刚刚创下历史新高，表明这波涨势正在扩大。而该基准股票的估值远低于以往市场周期高峰时期的市场领导者水平。

花旗集团的斯科特·克罗纳特（Scott Chronert）也指出，七家大型科技公司贡献了标普500指数约20%的收益，他表示这在很大程度上证明了它们在该指数中市值权重约为三分之一的合理性。

克罗纳特说：“过去有一个前提，你当时正试图建立互联网基础设施，就像现在我们正在建立人工智能一样。”“但公司的收入性质和支持它的现金流大不相同。”

以下是一些可能消除泡沫担忧的图表：

大型市值分化

这七家公司——苹果公司、谷歌母公司、亚马逊公司、Meta平台公司、微软公司、英伟达和特斯拉公司——去年大部分时间走势一致，推动了市场大部分涨幅，并一直是标普500指数中最大的公司，直到最近才被超越。

对该集团股票的持续需求引发了人们将其与世纪之交围绕互联网股票的投机狂潮相提并论。

不再同步

特斯拉、苹果、谷歌的相关性与其他公司分化

来源：彭博社

但2024年，这七家公司开始分化，投资者对几家公司前景感到悲观，表明围绕该集团的泡沫可能已经减弱。

苹果今年部分原因是由于对中国iPhone销售的担忧而下跌。该公司在12月创下纪录后开始回落。随着对其车辆的需求下降，特斯拉的表现甚至更糟，市值跌破了伊利莱公司。谷歌母公司Alphabet今年也有所下降。

更多参与者

为了对抗一小部分股票推动牛市的担忧，收益显示出迹象，超越了仅仅技术领域。

S&P 500等权重指数上周首次在两年内创下收盘纪录。该指数为每个成分股提供相等份额，而不是按市值加权。

据彭博情报策略师吉娜·马丁·亚当斯和吉利安·沃尔夫编制的数据显示，过去一个月S&P 500股票创历史新高的比例上升，达到了自2022年初以来的最高水平。

尽管如此，不到三分之一的股票创下了历史新高，“这为牛市吸引更多参与者留下了充足的空间”，他们在一份笔记中说。

相比之下，当科技泡沫即将在2000年初破裂时，股票历史高位的比例正在下降，从1997年的某个时刻约60%下降到世纪之交时的20%，策略师们写道。

IPO蓝调

投资者对新上市股票的兴趣有限，这表明市场情绪远未达到典型泡沫时期所见的狂热程度。

根据彭博社编制的数据显示，1999年，超过1亿美元的美国IPO中约42%的股价在首个交易日收盘时上涨了50%或更多。到了2024年，只有一家公司 — CG Oncology Inc — 达到了这一标准。

IPO上涨变得更少

显示了筹集至少1亿美元的美国IPO的首个交易日

来源：彭博社

1999年，美国IPO市场筹集了约890亿美元。虽然2021年市场创下了纪录，但自那时起就陷入了困境。今年美国有36家IPO公司，筹集了72亿美元。2021年，公司从约1000笔交易中获得了约3000亿美元。

估值比较

一些科技巨头的强劲利润也降低了高企的估值。它们仍然相对高估，但仍远低于以往的峰值。

例如，根据彭博社编制的数据，这七家公司的股价与2015年以来的平均市盈率相近。

再看看当今标普500指数中最大的五家公司。它们的市盈率不到2000年初顶级公司的一半 — 英特尔公司、思科系统公司、微软和戴尔 — 彭博智库的分析显示。

估值也包括在包括人工智能和机器人技术在内的科技股领域，根据彭博社的数据，大多数这些板块的市销率都在或低于它们的五年平均水平。