万科如果被允许违约，将会摧毁中国的经济-彭博社
Shuli Ren
值得挽救的开发者。
摄影师：Raul Ariano/Bloomberg进入房地产低迷的第三年，中国仍在寻求市场导向的解决方案。住房部门在周末警告破产的开发商必须做好破产准备，至于前景良好但暂时信贷压力下的项目，国有银行已经拨款数十亿美元的贷款以确保项目完成。
不寻常的时代需要非凡的措施。作为中国最大的开发商之一，万科面临流动性危机，市场力量已经变得有毒，需要国家进行救助。穆迪评级于周一将备受尊敬的万科降至垃圾级别。在这种情况下。
Bloomberg观点凯特·米德尔顿的Photoshop并没有愚弄任何人。但AI可能会。太阳能成功对中国制造商来说是一种诅咒香港的新安全法令人担忧地模糊现金预支看起来很像贷款公司最大的障碍是未来销售的不确定性。由于管理谨慎，与碧桂园控股等同行相比，它在2023年表现相当不错。签约销售额仅下降了10%，达到3760亿元人民币（524亿美元）。然而，今年整体市场可能变得更糟。中国指数研究院最近的一项调查显示，不到20%的受访者计划在未来六个月内购房，而一年前接近30%。穆迪估计，万科的签约销售额在1月和2月份下降了约40%，至345亿元人民币，与一年前相比急剧恶化。
猜谜游戏
2023年下降10%后，万科的签约销售额将会是多少？
来源：彭博社，穆迪评级
房地产开发是一个规模化的业务。根据最新数据，万科的营运利润率从2019年的峰值29%下降到了2023年9月季度的8.4%。在2023年前九个月，其营运利润仅为310亿人民币，比前一年下降了23%。
开发商的营运状况波动较大，或许可以解释为什么即使是国有金融机构也感到担忧。万科正面临来自中国两家国有银行的阻力，拒绝了一项新的45亿港元（5.75亿美元）离岸银团贷款。据路透社报道，中国内阁罕见地要求大型银行加大对其支持力度。
截至9月，万科拥有1010亿人民币的无限制现金，应足以支付其短期债务。根据穆迪的数据，到2025年6月之前，将有大约340亿人民币的债券到期。然而，与其他人一样，万科严重依赖预售，即在建造前购买公寓。截至9月，其合同负债约为4080亿人民币，主要由消费者为未完成的住房支付的定金组成。从这个角度看，万科的现金状况并不那么健全。
国家的紧急援助将符合政府自身的利益。毕竟，市政需要一些开发商来生存，来建设项目并购买土地，否则中国可能会在今年陷入财政悬崖。根据上周在全国人民代表大会发布的预算报告，地方政府管理基金的收入，主要由土地销售组成，预计今年将增长0.1%。如果万科也违约，国家的房地产市场进一步恶化，这个目标看起来过于乐观 —— 甚至荒谬。
财政悬崖
中国最新预算预计今年土地销售增长平稳
来源：彭博社
到目前为止，中国政府一直袖手旁观，让其最大的开发商，如中国恒大集团和碧桂园，因债务膨胀、鲁莽扩张而违约。但万科拥有良好的管理和悠久的历史。它与深圳密切相关，后者在短短几十年内发展成为一个科技中心，以及私人住房所有权。它于1991年上市，是当时新兴的深圳证券交易所上市的首批公司之一，深圳地铁集团有限公司是其最大股东，持有27%的股份。救助万科不会像让其倒闭那样繁重。
更多来自彭博社观点：
想要更多彭博观点吗？ 观点 <GO>。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报**。**