中国股票重返全球投资组合，押注底部 - 彭博社

在过去一年中，经历了多次虚假的曙光之后，一些投资者开始看到证据表明中国股市的反弹可能与以往不同。

北京结束暴跌的决心，经济和收益正在好转的迹象，以及外资流入的回归，让从abrdn plc到M&G投资管理的投资者有理由相信市场正在触底。

这种转变反映了投资者如何逐渐接受中国试图重组经济的努力，一些人押注于习近平主席推动高科技增长和结束房地产危机的努力将开始见效。股票基准指数已经从二月的低点反弹超过10%，这种表现很可能显示除了国家基金之外还有买家。

富兰克林邓普顿新兴市场股票组合经理Nicholas Chui表示：“许多公司和行业仍在经历收入和收益的复苏，这将有助于这些股票和行业的股价。我们还预计，除了房地产之外的其他行业将逐渐壮大并变得更加强大。这将使经济能够持续以可持续的方式摆脱房地产。”

当前的情绪与几个月前形成了鲜明对比，当时中国股票是全球表现最差的之一，一些知名投资者正在减持。一系列政策支持——从降息到抵押贷款基准利率的调整，再到更多的流动性和对量化交易的打击——正在积累，尽管一些投资者抱怨缺乏大规模刺激。

中国A股的CSI 300指数自2月2日触及五年低点以来已经上涨了近13%，而恒生中国企业指数自1月中旬以来已经上涨了约15%。

分析师表示，北京今年坚定实现5%的经济增长目标，这意味着增量刺激将继续流入。数据显示，经济正在复苏，通胀自8月以来首次回到正值，制造业和服务业也不再处于深度低迷状态。

“我们预计今年整体盈利将实现高个位数或低两位数的增长，” abrdn的中国股票主管尼古拉斯·杨表示。“我们预计通缩压力将在今年减轻，这将为企业提供更多的定价权。我们处于触底范围。”

习近平提出的“高质量发展”口号——优先发展高科技产业，而不是过去依赖债务扩张的增长模式——正在吸引投资者的早期押注，他们认为国家支持将推动从电动汽车到氢能源、芯片制造商和自动化等行业的发展。

阅读：习近平的高科技推动激发对新中国增长股的追捧

交易员也更慷慨地奖励超出预期的盈利。理想汽车公司和信义太阳能控股有限公司。在交付超出预期的季度盈利后，两家公司的股价都创下了多年来的最大涨幅，这是去年即使有利好业绩也未能提振股价的逆转。中国成长股的创业板指数周一进入了技术性牛市。

“我认为现在增加你在中国的配置可能是有道理的，”Lazard Asset Management的首席市场策略师罗纳德·坦普尔在上周接受彭博电视采访时说道。“中国可能会成为未来12到18个月内表现最好的股票市场之一。”

观看：Lazard首席市场策略师罗纳德·坦普尔谈论中国经济、政府政策和金融资产。

外国资金正在慢慢回流。摩根士丹利的一份分析显示，全球长期投资者已经停止了对中国的抛售，一些基金的悲观情绪有所减弱。

本土股票本月迄今已经吸引了18亿元人民币（2.51亿美元）的资金流入。如果这一趋势持续下去，将标志着在经历了截至1月份的创纪录六个月的资金外流后，连续两个月的净买入。

未来波动

然而，从现在开始的上升道路可能会是一个缓慢而波动的过程。通缩压力仍然很高，外部环境充满挑战，预计在11月美国总统大选之前，反华言论将占主导地位。

中国一些市场支持措施，比如对量化交易的限制和国家基金的大规模购买，一直备受争议，人们担心这些措施可能扭曲公平定价并在以后产生反作用。高盛集团的财富管理业务正在告诉其客户，由于经济困难，不要投资于中国。

“稳定股市与新的V型牛市复苏是不同的，”三星资产管理高级投资组合经理Alan Richardson说道。“突破之前的高点是完全不同的问题。日本在底部停留了30年，也保持了L型的状态。”

阅读更多关于中国市场的内容：
* 中国股市吸引资金流入创纪录，救援措施使数据蒙上阴影 * 中国雄心勃勃的增长计划让投资者期待更多 * M&G基金在中国股票购买上大举出击，押注投降

然而，投资者也可以提出中国在全球市场看起来具有吸引力的观点，全球各地创纪录的涨势使印度和美国等地容易受到修正风险的影响。

尽管最近的涨势，MSCI中国的前瞻收益估计仍低于九倍，而标普500指数和MSCI印度基准的估值则分别超过20倍。

“中国是一个有利于长期投资的市场，估值较低，”法国巴黎银行资产管理多资产量化解决方案投资组合经理Wei Li表示。“如果你在寻找Alpha，我强烈建议你在中国寻找。”