CPI：当数据不可靠时，美联储的数据依赖失败 - 彭博社
Jonathan Levin
美联储主席杰罗姆·鲍威尔
摄影师：肯特·西村拉/盖蒂图片社北美美联储坚持数月来一直表示将让数据指导其降息路径。但连续第二个月的混乱消费者价格统计数据使这种数据依赖的口号变得越来越冒险。
周二的一份报告显示，核心消费者价格指数（不包括食品和能源）2月份较上月上涨了0.4%，与1月份的高位数据相匹配，并再次超过经济学家的预期。这意味着美联储在进行3月份的利率决定时，三个月年化核心通胀率回到了4.2%，自2023年5月以来的最高水平。已经是一个板上钉钉的结论，美联储本月将把利率保持在5.25%-5.5%不变。但如果它像声称的那样依赖数据，它可能会因为等待一系列更令人鼓舞的报告而陷入停滞数月之久。
彭博观点ADM给自己一些折扣OpenAI可以通过减少保密性重建信任阿贝克隆迟到了为什么感觉每个人都开着一辆新的保时捷911尽管迄今为止劳动力市场强劲的迹象很多，但这可能会使缓慢上升的失业率进一步上升，破坏美联储实现软着陆的机会。为什么要冒这个风险呢？
在表面之下，特殊因素一直让核心CPI保持在较高水平，尽管总体通胀显然正在被控制。在1月份，业主等价租金的高位数据是一个热点，这是对房主所经历的“通货膨胀”的一种粗略且高度理论化的估计。这在2月份几乎完全逆转，证实了这种看法，即这几乎只是统计噪音。烦人的二手车价格上个月略微反弹（它们一直在表现通缩），航空票价和服装也有一些强劲贡献。汽车保险的通胀率也一直很高。住房和交通服务共占2月份核心CPI上涨的0.4%的约85%。简而言之，一连串不利的统计运气可能会延迟美联储表示需要降息的证据。
这是一个租金和保险的故事
住房、保险一直是月度通胀的主要推动因素
来源：劳工统计局
另一种思考方式是看看不同类别的通胀相对于它们自己的疫情前趋势的表现。再次强调，只有住房和交通服务仍然提供的月度通胀数据超过它们2015-2019年的平均水平两个标准偏差。其他类别已经恢复正常或接近正常。值得注意的是，更高频的市场数据表明，进一步的住房通缩已经融入，而保险定价滞后于过去几年激增的基础替代成本（比如：汽车零部件和汽车维修服务费），表明大幅涨幅应该会减缓。
回归正常
在大多数类别中，通胀距离2015-2019年的平均水平一个标准偏差
来源：作者根据劳工统计局数据计算
注：数据反映了每个季节调整的月度通胀的Z分数。Z分数=（当前值-2015-2019年平均值）/（2015-2019年标准偏差）
所有这些都表明，几个月后通胀情况应该会好转。但如果美联储等待连续两三份良好报告后再降息，那么决策者可能会发现自己一直坐视不动，直到至少中年夏季。与此同时，有微妙迹象表明，劳动力市场——尽管表面上看起来很强劲——可能并不像看上去那样乐观。工人更倾向于保留工作（辞职减少很多）；工作时间在减少；失业率一直在缓慢上升，尽管从一个非常低的水平。随着通缩趋势已经形成，美联储没有理由冒险。现在是决策者们悄悄远离他们所说的数据依赖的时候了。更多来自彭博社观点：
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