科技股被排除在涨势之外，缓解了泡沫正在形成的担忧 - 彭博社

纽约纳斯达克市场的股市信息。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg对于寻找泡沫的人来说，过度的迹象并不难找到，加密货币正在回升，而英伟达公司的股价自年初以来已飙升近80%。

但是，尽管华尔街上可能存在一些非理性的狂热，但这种情绪并没有渗透到美国股市中最具投机性的领域之一：亏损的科技公司。

通信软件制造商Twilio Inc.和网络安全公司SentinelOne Inc.等公司今年股价下跌，而在此期间，科技巨头的涨势推动了纳斯达克100指数和标普500指数创下创纪录新高。这两家公司的股价已从2021年的高点下跌超过70%，当时美联储的宽松货币政策推动了几乎所有资产的大幅增长。

它们并不是孤立的案例：由高盛集团跟踪的亏损科技公司指数今年已下跌18%，有望迎来自2022年中以来的最糟糕季度。

这一下滑表明，今年大部分时间市场上飞速传播的乐观情绪存在一定限度。这反过来支持着华尔街上那些认为理性力量正在发挥作用的人——比如稳健的盈利和人工智能技术突破——而不是一个即将破裂的泡沫。与行业巨头一起被拉升不同，亏损的科技公司受到了以利润为重点的投资者和仍在影响成长股估值的升高利率的惩罚。

“无利可图的科技股下跌表明这不是人工智能推动的泡沫，”StoneX Group Inc.首席市场策略师Kathryn Rooney Vera表示。

今年市场的上涨引发了一个越来越激烈的辩论，即股价是否已经远远超出了经济基本面，过去两周市场大多数时间都在观望，投资者在权衡美联储是否会尽快开始降息。大部分涨幅来自于那些有望从人工智能中受益的大型科技公司。

包括美国银行的Michael Hartnett和摩根大通的Marko Kolanovic在内的策略师表示他们看到了泡沫形成的迹象。但其他人则认为最近的股票估值有支撑，法国兴业银行的策略师最近估计称，标普500指数在达到互联网泡沫时的估值水平之前还可能上涨约20%。

“我们认为当前的涨势更多是由理性乐观主义而非非理性狂热所推动，”法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra在给客户的一份备忘录中表示，他提到了稳健的企业盈利和全球经济指标的好转。“我们预计这些推动因素将保持他们的势头。”

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最近的动态与大流行时期的股市狂热形成鲜明对比，当时低利率和日内交易的增加推高了最具投机性的资产价格，如模因股和特殊收购公司。高盛的亏损科技公司指数在2020年上涨了超过200%。

它们没有被最新的反弹席卷进去的事实表明，如果有泡沫正在形成，它远未影响到每个行业。

此外，最近的收益是由强劲的利润增长推动的，因为经济继续挑战曾经普遍预期的衰退。

今年表现最佳的一些股票，如Meta平台公司和亚马逊公司，通过削减支出和裁员来提高利润。与投机性赌注不同，英伟达的股价反映了其目前激增的收入，因为其他公司购买其用于人工智能计算的芯片。相比之下，特斯拉公司，一个大流行时代的宠儿，最近发布了令人失望的前景，其股价下跌了34%。

“那些更注重增长而非盈利能力的公司在2022年得到了投资者真正想看到盈利的信息，” Greenwood Capital Associates的首席投资官沃尔特·托德说。“那些无法做到这一点的公司，它们将陷入严重困境。”