对冲基金老将首次推出排放风险转移产品 - 彭博社

安德鲁·霍恩斯来源：纽马克资本一位另类投资管理的老手开始推销一种新型证券化，他表示这将使银行能够削减其资产负债表的碳足迹。

安德鲁·霍恩斯，曾是对冲基金Mariner Investment Group的前董事总经理，现在经营着纽马克资本，表示他目前正在与多家银行就构建这种新颖转移进行讨论。

对于银行来说，重新打包并将信贷风险转移给监管较少的私人基金经理并不新鲜。对于这类交易另一方的投资者来说，吸引力在于他们可以获得两位数的回报，而银行则获得资本缓解，从而有更多的业务空间。

彭博社绿色海上风电的下一个大问题：船舶不足欧洲绿色转型计划将在伦敦的AIM市场上市顶级矿商必和必拓解雇25%的镍项目员工：澳洲金融评论报印度科技中心面临夏季临近时的严重缺水问题纽马克是一家位于费城的专注于结构化信贷的另类资产管理公司，现在正在推销一种类似的机制，用于银行重新打包和转移所谓的融资排放，这代表了与其贷款和投资活动相关的温室气体污染。例如，将大量资金投入化石燃料行业的银行将会有大量的融资排放。

这个想法是“转移信用风险，同时将所谓的排放风险转移给银行系统之外的第三方投资者，比如我们自己，”Hohns说。

这种结构化产品将是一系列创新的最新成果，包括从债务换取自然资源到碳抵消的新用途，高级金融领域的专家们正在尝试使用新工具来应对气候风险。将风险转移模型应用于碳排放仍然是试验性的，主要是因为很难为这种风险确定货币价值，而且没有规则来指导这种构建。

与此同时，银行面临着监管机构越来越大的压力，要求它们削减其融资排放。在欧洲，ESG法规比其他司法管辖区更为先进，主要行业监管机构已经警告银行。

欧洲银行管理局在十月份表示正在修订框架，该框架规定了行业范围的资本要求 —— 即所谓的支柱1 —— 以纳入环境和社会风险。EBA表示，这一变化意味着银行将需要审查其投资组合中的ESG违约和损失概率，以及用于确定为每个客户账户设置多少资本的风险权重。

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2022年能源融资量最大的大型银行

富国银行和加拿大皇家银行相对于绿色能源融资了最多的化石燃料，其次是三菱日联银行和瑞穗银行。

来源：彭博社，BloombergNEF，IJGlobal，RAN，Urgewald

注：*ICBC指的是中国工商银行

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霍恩斯表示，通过所谓的排放加权风险转移，银行可以使用“在监管资本方面建立起来的相同种类的思维模式，合理地表明他们已经降低了投资组合的排放强度。”

全球融资排放报告的标准制定者，碳会计金融合作伙伴关系，并未就此类证券化提供指导。非营利组织CDP建议公共和私营实体如何衡量和报告其碳足迹，表示这种转移并未解决绝对减排的更广泛挑战。

排放加权风险转移“不是创新，这是工程，”阿米尔·索科洛夫斯基，CDP气候总监表示。“这种金融工程工具的目的似乎是切断排放与风险之间的联系，但结果可能是‘威胁直接行动和可持续金融的引导’，”他说。

这种工具的财务吸引力引起了除Newmarket Capital之外的其他结构化信贷专家的关注。加拿大私人信贷投资者SAF Group的首席执行官Ryan Dunfield表示，他也与银行就承担它们的排放风险进行了谈判。与Hohns一样，他拒绝透露银行的名称，因为这些谈判仍然是私密的。

Dunfield表示，对这种工具的需求主要取决于监管环境。“最终会是监管机构表示我们将增加您的资本密度，实际上经济因素将推动[银行]开始进行这些交易，”他说。

SAF与银行讨论过的结构包括所谓的黑碳池，Dunfield说。这个想法是创建一个载体，银行可以将“所有排放密集型融资”转移进去，他说。SAF随后将寻求将这些与碳抵消相匹配，他补充说。

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银行正在增加信贷风险转移市场

按地区划分的合成风险交易量

来源：国际信贷组合经理协会

注：其他地区包括瑞士、美国、加拿大和亚洲

与此同时，银行之间转移信贷风险的需求正在增长。去年，合成风险转移交易达到约200亿美元，因为银行降低了对大约2000亿美元贷款的风险敞口；Hohns估计，这个数字大约是十年前转移给第三方的水平的两倍。

欧洲银行如 桑坦德银行, 巴克莱银行 和 法国兴业银行, 以及 加拿大的银行 包括 蒙特利尔银行, 加拿大皇家银行 和 加拿大皇家银行 在过去几年是合成风险转移的最大使用者，而华尔街则 正在迅速赶上。

贝莱德公司 表示，随着这些工具获得认可并严格的资本规则生效，市场有 增长潜力 每年约为35%。同时，包括 阿瑞斯管理公司, KKR & Co. 和 黑石集团 在内的投资巨头也在 投入资源 探索这类交易。

霍恩斯表示，通过排放加权风险转移实现的资本减压将使银行有更多资金投入绿色项目。

Newmarket Capital已经将两种合成风险转移分类为影响交易。第一种是围绕绿色基础资产构建的，比如可再生能源项目。另一种是围绕非绿色基础资产构建的，但银行已承诺将释放的资本用于环境或社会项目。

“传统形式的能源在未来大部分时间内可能仍需要融资，它们代表着良好的信用风险，是人类繁荣的重要工具，” Hohns说道。“我们将继续投资。”