瑞士堡垒在瑞士信贷之后仍需弥补差距 - 彭博社

之前和之后。

摄影师：彭博社/彭博社一个进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

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赢得胜利需要的不仅仅是良好的化学反应。

摄影师：斯蒂芬·马图伦/Getty Images北美瑞士信贷集团的崩溃令人震惊，但这不应该是一个太大的惊喜。多年的糟糕战略和管理决策在不断更换的高管下滋生了一个蟑螂窝的丑闻和损失。

最大的问题是，瑞士银行是如何被允许慢慢自我毁灭的。为什么监管机构或股东没有采取更多措施来改变其方向？至少对于监管机构来说，自其失败以来一年中出现的答案是，他们缺乏工具。加强瑞士金融市场监管局（Finma）的权力是瑞士保护国家及其金融行业的最紧迫问题。考虑到瑞银集团作为全球系统性银行的规模，这对我们其他人来说至关重要。

彭博社观点阿达尼传奇的新转折是绝佳的政治素材您最喜欢的葡萄酒产区将感受到热度蒂姆·沃尔兹了解中国。这对美国有好处哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜瑞银对其长期竞争对手的救助创造了一家银行，其规模超过了任何其他银行对其本国经济的影响。瑞银扩大的资产负债表在杠杆风险方面的价值为1.695万亿美元——这是一个国际可比的指标。这是瑞士2023年国内生产总值的两倍多。汇丰控股有限公司在这一指标上的资产负债表价值为英国GDP的83%，而法国巴黎银行则相当于法国GDP的72%。全球最大的银行，摩根大通，仅占美国GDP的17%。

瑞银对其本国经济的影响超过其他银行

与其本国市场年GDP相比的银行总资产

来源：Trading Economics的GDP；银行年度报告的资产

注意：资产按监管杠杆风险计算

如果瑞银真的陷入困境，其庞大的规模将对瑞士造成无法承受的负担。根据金融稳定委员会（一个国际监管机构），瑞士还有三家国内系统重要性银行，其规模占其GDP的15%到37%不等。

这就是为什么来自多个方面的呼声要求改善金融市场监管局的资源和权力，包括金融稳定委员会，一个独立银行专家小组，为联邦财政部制作了一份关于瑞士信贷的报告，以及来自金融市场监管局本身的呼声。瑞银的高管们也表示支持，并认识到随着时间的推移，银行的规模可能会在瑞士及其他地方引起紧张。

毫无疑问，瑞士信贷的倒闭是高管和董事会的错。它的投资银行使用了过多的资本，却获得了过少的回报，拖累了整个集团的利润。它持续为投资者毁灭价值。为了通过增长来解决问题，文化变得过于创业，过于愿意冒险，以迎合客户的愿望，而忽视了银行自身的利益。“随着时间的推移，它失去了风险与回报的纪律，”正如瑞银首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂在一次最近的采访中对挪威主权财富基金负责人尼古拉·坦根所说的。

埃尔莫蒂的批评可能被视为自利：这有助于为瑞银的收购和裁员及客户的理由辩护。但瑞士信贷的罪状清单很长。自2012年以来，金融市场监管局进行了43项调查，发出了9次警告，提出了16项刑事指控，并对该银行或员工进行了14项执法行动。其中11项行动发生在2018年或之后。

监管机构缺乏执行力意味着这些行动几乎没有影响。看看阿基戈斯，一个投资基金的失败，使瑞士信贷背负了数十亿美元的损失。几位监管机构发现瑞士信贷的风险管理存在严重缺陷。美国和英国分别对其处以2.685亿美元和8700万英镑（1.11亿美元）的罚款。金融市场监管局没有对该银行处以罚款，因为它无法这样做。

瑞士监管机构通常也无法公开指责银行或个人的不当行为。罚款和公开等惩罚性工具在确保纪律行动有效方面发挥着重要作用。静悄悄的训斥留在监管机构的办公室里，永远不会对银行的行为产生同样的影响。

这些问题可以通过赋予瑞士金融市场监管局（Finma）更多的法律权力以及引入高级管理人员制度来解决，该制度使得每个银行部门都有一位指定的高管负责风险或行为，类似于英国的做法，许多其他国家也在采纳。随着瑞士议会对失败事件的详细报告的产生，它应该考虑进行这些改变。

另一个重大弱点是，Finma无法在看到银行恶化时通过施加限制来避免危机。它只能在银行真的濒临破产时进行干预。在瑞士信贷（Credit Suisse）事件中，Finma意识到了丑闻、股价崩溃、不可持续的商业模式以及日益频繁的高管更换，但在管理层拒绝面对现实时却无法改变其方向。“在银行的最后几个月，其管理层表现出顽固，并坚持对银行未来前景的解释与监管者的看法相悖，”根据去年九月发布的专家报告。

报告建议，Finma应该能够利用一系列市场信息以及压力测试结果和自身的风险管理评估来判断一家大型银行的商业模式、战略和盈利前景，并在这些因素不符时要求进行调整。

瑞士信贷的另一个问题与其流动性丧失有关，因为存款人纷纷撤离。即使在最后，银行仍有良好的抵押品可用于筹集资金——不幸的是，这些抵押品在错误的地方。很多抵押品在瑞士银行内部，法律限制阻止其上交给集团控股公司以为国际单位筹集资金。这就是为什么必须创建额外的无担保紧急流动性设施，以便在没有抵押品的情况下向银行提供现金。

现在，美国、英国和欧洲都在重申其地区的银行需要确保做好准备，以便在需要时使用流动性设施，因为他们担心现代世界中银行挤兑的速度。确保银行拥有可以在资金损失发生时随时使用的抵押品是其中一个重要部分。

瑞士信贷走向了灾难。瑞士需要保证未来其监管机构能够做的不仅仅是袖手旁观。

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自周二副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档以来，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标转向了沃尔兹传统男性气质的标志。

这并不令人惊讶。任何简历中包括足球教练、军人和精准射手的自由派民主党人都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被掠夺的亚马逊人夺走你濒危的男性身份。

彭博社观点阿达尼传奇的新转折是绝佳的政治素材你最喜欢的葡萄酒产区将感受到压力蒂姆·沃尔兹了解中国。这对美国有好处哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜在他们人满为患的竞选 在费城的启动活动上，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，尊重他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被誉为国会山上最优秀的射手之一，年复一年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够令人威胁。但是，如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统时充当配角，那么这对MAGA试图逆转21世纪的努力意味着什么呢？毕竟，如果一位中年、异性恋的白人男性喜欢打猎，他不必生活在失去地位的持续恐惧中，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他为什么需要唐纳德·特朗普和JD·范斯呢？

这对一个除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺之外几乎没有其他选择的共和党候选人来说是一个可怕的问题。这解释了为什么范斯立即开始 抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会之前“抛弃”了他的部队，当时该部队尚未被派往伊拉克。

“快速船行动”是指针对2004年民主党总统候选人约翰·凯瑞发起的有组织的 谎言运动。沃尔兹在国民警卫队的24年并不是凯瑞作为越南快速船船长在战火中表现出的非凡勇气的记录。但与凯瑞的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到了共和党的刻板印象。快速船的抹黑是被规定的解药。

沃尔兹的射击能力也带来了类似的问题。上个月在CNN的安德森·库珀面前，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

全美步枪协会立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫，对《华盛顿邮报》表示，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“抢枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己拿着枪去打猎。但沃尔兹支持全美步枪协会反对的流行枪支法规，而他作为一个戴着迷彩帽的猎人这样做。全美步枪协会和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不同的人。

目标是产生怀疑，认为沃尔兹不真实——或者至少不是一个真实的人。“你得追溯几十年，才能找到一个真正能展现”随意、粗犷的白人男性气质的政治家，写道时尚作家德里克·盖伊。他说，沃尔兹“传达了一种与砍木、骑马的罗纳德·里根相似的力量”。

当然，这并不完全是关于外表。这是关于选民如何回应这些文化信号。匹兹堡大学历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我，沃尔兹在宾夕法尼亚州的农村和郊区有能力获得支持。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了一个特朗普风格的宾夕法尼亚西部地区的特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是进入考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的努力如此迅速而全面。那种生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

男性气概的竞争自共和国成立以来就一直在进行。几十年来，投票中存在性别差距，以及对“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。在1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的政党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家发表类似的言论并不令人意外。共和党，僵化、倒退，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也在微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕呢？

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副总统卡马拉·哈里斯和明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹上周在威斯康星州厄尔克莱尔的集会上吸引了12000人，尽管这两位候选人只一起竞选了几天，但他们看起来和表现得像老朋友一样。他们互相交换温暖的微笑、拥抱和击掌。

哈里斯称沃尔兹为“教练”，这是对他高中足球教练生涯的亲切致敬。沃尔兹表示，哈里斯“让政治重新充满了快乐”。

人群对此反应热烈。

如此强大的化学反应是罕见的，它推动着成功的竞选活动。这种反应也是令人陶醉的，在总统竞选开始时很容易吸引选民——在攻击开始之前，反对派的研究资料发布，以及竞选之路的激烈竞争开始消耗精力之前。

彭博社观点阿达尼传奇的新转折是绝佳的政治素材你最喜欢的葡萄酒产区将感受到压力蒂姆·沃尔兹了解中国。这对美国有好处哈里斯和沃尔兹非常活跃，但中间选民却不是最严峻的考验尚未到来。

前总统唐纳德·特朗普和他的搭档、参议员JD·范斯的开局比哈里斯和沃尔兹要艰难得多。但共和党候选人有忠实的追随者，竞争力强，范斯已经接受了特朗普对污蔑和虚假信息的热情。对沃尔兹在国民警卫队服役的攻击在哈里斯选择他后不久就开始了。特朗普已经质疑哈里斯的种族身份，称她最近“恰好在方便的时候变成了黑人”，并且还形容她为“低智商”。

哈里斯和沃尔兹的合作关系的真正考验将是他们在竞选过程中如何有效地反击对手，以及他们如何发展和传达他们初步的政策路线图。生育权、就业、移民和可负担性是本次选举中激励选民的议题，尤其是在决定谁赢得白宫的关键摇摆州中。选民与候选人之间建立紧密的情感联系，往往会超越重要的政策建议，但哈里斯竞选团队的持续信息传递仍需在其已经释放的强大能量上继续构建。

哈里斯似乎正在对她的信息进行路测——这是一种新颖的方法，但考虑到时间短，这是一个聪明的桥梁。在费城的早期集会上，她用对沃尔兹的长篇介绍来讲述他的故事，同时也阐明了她自己的政策优先事项。

在厄尔克莱尔，她进一步走出了与乔·拜登总统的重要分歧。她说，尽管经济已经复苏，“日常物品的价格仍然太高。你知道，我也知道。当我成为总统时，降低价格将是第一天的优先事项。”

从我居住的明尼苏达州圣保罗开车到厄尔克莱尔大约需要90分钟。在一个晴朗无云的日子里，随着我接近这个拥有约70,000人口和一所大学校园的城市，交通和人群变得越来越拥挤。由于附近的双子城，它提供了通往主要媒体市场的便利通道。

哈里斯的集会感觉更像是一场庆祝活动。当一只秃头鹰在空中被发现时，人群爆发出持续的欢呼，尽管酷热、拥挤和缺乏阴凉，他们仍无法抑制自己的热情。

当沃尔兹走上舞台时，他似乎一时被人群的反应所震撼，但很快恢复了。“你好，厄尔克莱尔！”他笑着说，并且在提到明尼苏达州和威斯康星州之间的共同纽带时指出，“有一个能够正确发音的候选人不是很好吗？”他只在一次演讲中暂停，当时一位观众似乎晕倒了。他完全进入了中西部父亲的模式，停止了一切，直到帮助到来。“喝水，大家；外面很热，”他提醒人群。“关心我们的邻居，这就是我们，”他补充道。“这不是嘲笑或叫名字。”

威斯康星州州长托尼·埃弗斯出来将哈里斯和沃尔兹与其他著名搭档进行比较，其中一些只有中西部人才能理解。埃弗斯说，这两个人就像 “波尔卡舞和尤克尔牌”（威斯康星的特色），像“老式鸡尾酒和炸鱼”（更 威斯康星 的特色），以及“香肠和啤酒。”

当地工会企业提供了咖啡和甜甜圈，当地志愿者分发了数千瓶水，而威斯康星独立民谣乐队Bon Iver演奏了一首以南北战争时期废奴歌曲“自由的战斗号角”结束的曲目。当哈里斯走上舞台，伴随着她的竞选主题曲碧昂丝的“自由”，人群欢呼雀跃。

哈里斯承诺将运用她的检察官技能“对抗那些进行非法涨价的公司。”她表示，降低处方药价格、恢复制造业岗位以及重建中产阶级“将是我总统任期内的一个决定性目标。”

她警告说，针对“艰苦争取和艰难获得的自由的全面攻击”已经在投票权、环境、抵御枪支暴力的安全以及“公开自豪地爱你所爱的人”的能力上显现出来。她以她的标志性议题结束：“女性有权对自己的身体做出决定，而不让政府告诉她该怎么做。”

这种简洁、尖锐的信息传达——在拜登最后的竞选日常常难以实现——深得听众的心。“我们不会回头，”他们高喊道。

当她在星期五降落在亚利桑那州的凤凰城，准备在一个容纳20,000人的满座体育场发表演讲时，她已经获得了来自美国拉丁裔公民联盟（LULAC）的关键支持。

LULAC是美国历史最悠久、规模最大的拉丁裔组织，自1929年成立以来首次打破传统，支持了一位候选人：哈里斯。在那里，她讨论了移民问题，推动了一项虽然不是开创性的但可行的提案，结合了更安全的边界和获得公民身份的途径。

在亚利桑那州播出的广告突出了她作为移民父母坚韧女儿的故事。她曾在麦当劳工作。“韧性”这个词在自豪于克服逆境的拉丁裔移民社区中具有重要意义，也体现了她对文化的了解。

对于一个在一个月前被一些民主党官员怀疑能否胜任的人来说，这是一段漫长的旅程。

65岁的黛安·史密斯告诉我，她从爱荷华州的家开车超过300英里到欧克莱尔，参加她的第一次政治集会。她说她渴望亲眼见到哈里斯和沃尔兹。尽管因数小时的肩并肩站立而感到疲惫，她仍然自称“上瘾”。她说：“看到那种理想主义和快乐真是令人兴奋。我几乎忘记了政治中存在这样的东西。”

理想主义和快乐在政治中可以走得很远，但它们并不是一切。

哈里斯仍然避开广泛的新闻发布会，这对于成熟的候选人来说可能是一种聪明的竞选策略。但无论是公平还是不公平，人们对她的期望会更高。坚定的进步派、中间派民主党人、独立选民，以及或许可以说服的“特朗普好奇”选民，可能都渴望体面和有魅力的领导，但他们也渴望并应得实质内容。

当选民决定他们想要了解更多关于他们正在驶向的政治港湾时，哈里斯必须做好准备。

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