2024年英国利率展望：七张图表分析英格兰银行关于降息的决策 - 彭博社

改变焦点。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg

英格兰银行本周可能会抵制发出即将降息的信号，尽管新数据预计将显示通胀降至2年半来的最低水平。

行长安德鲁·贝利及其同事预计将在3月21日的会议上将关键利率维持在16年来的最高水平5.25%。他在谈论转向降低借贷成本时比美国联邦储备委员会和欧洲中央银行更加谨慎。

然而，来自劳动力市场的工资压力下降以及2023年底的经济衰退使得投资者押注英格兰银行将在夏季结束前降息。周三即将发布的最新通胀数据可能会进一步推动这些押注，英格兰银行的2%目标现在预计将在几个月内实现。

以下是七个图表，塑造九名货币政策委员会成员对何时行动的思考：

通胀目标

预计英国通胀将在即将发布的数据中大幅下降

来源：国家统计局，英格兰银行

英国的通胀率在2022年10月达到超过11%的峰值，此后缓慢回落。在过去三个月的数据中几乎没有进展，预计2月份的急剧下降将在英格兰银行的决定前一天得到确认。

根据彭博社截至周五下午的调查，经济学家预计通胀将从1月份的4%降至3.5%，为2年半来的最低水平。

食品和商品通胀的降温将有助于推动利率下降，在能源账单骤降触发更明显的下降之前，经济学家预计在四月时将低于英国央行的2%目标。即使目标在望，英国央行仍将不愿宣布其任务完成，预计将保持政策指导不变。这表明五月将是官员们发出更具体时机信号的时刻。

工资增长

英国央行对顽固的工资压力仍然感到担忧

不包括奖金的私营部门工资增长（与一年前相比的三个月平均值）

来源：国家统计局

涵盖三个月期间的实际数据。英国央行对2024年第一、二、三和四季度的预测

快速的工资增长仍然是提前转向降息的最大障碍。贝利表示，紧张的劳动力市场正在加剧国内通胀压力。

在这里，英国央行和经济学家们看到了一些进展的迹象。不包括奖金的私营部门工资增长——在特雷德尼尔街上监测的关键收入指标——已从去年夏天超过8%的高峰降至截至一月的6.1%。预计在未来几个月将进一步下降。

“我最大的担忧是，这种持续时间会助长第二轮效应的嵌入，”贝利在他的最后评论中说道，在货币政策委员会决定之前。“现在，我认为这些担忧已经有所减轻。”

薪资结算

英国公司仍然预计在2024年向员工发放大幅加薪

来源：英格兰银行决策者小组调查

可能让贝利和货币政策委员会思考的是，公司仍然预计在紧张的劳动力市场中发放巨额加薪以留住和吸引员工。

在6.1%的水平上，常规薪资增长仍然处于英格兰银行认为与通胀可持续达到2%目标不一致的水平。然而，英格兰银行最近的首席财务官调查显示，公司预计在未来12个月内发放超过5%的加薪。这一预期自去年夏天以来几乎没有变化，英格兰银行将密切关注4月的薪资结算。

服务价格

英格兰银行预计粘性的服务通胀将很快下降

服务通胀正在监测国内价格压力的迹象

来源：国家统计局，英格兰银行

英格兰银行在其2月份的货币政策报告中预测1月份的服务通胀为6.6%，略高于实际结果的6.5%。

服务通胀的韧性也给英格兰银行带来了麻烦，因为其利率制定者监测其国内产生的价格压力迹象。

更高的工资和能源账单推动了英国最大行业的价格上涨，尽管英格兰银行预计其强度将在年内开始减弱，为降息打开大门。

“自2月1日会议以来，整体和服务通胀略微让货币政策委员会感到意外，” 潘森宏观经济学的首席英国经济学家罗布·伍德表示。“低于预期的通胀和工资可能提高货币政策委员会对夏季降息的信心。”

失业

裁员率达到自2021年初以来的最高水平

最近三个月共裁减了133,000个职位

来源：国家统计局

注：2. 裁员人数与上一季度员工人数的比率，乘以1,000。

对工资支出持续大幅上升的担忧可能被夸大，因为劳动市场的其他信号表明，劳动力市场可能正在放松，这可能将权力从工人转回雇主手中。

截至1月的三个月内，失业率上升至3.9%，标志着自去年夏季以来失业率的首次上升。

在裁员率达到每千名工人4.6的情况下，可能会有更多的失业，这一数字是自2021年初以来的最高水平，并在几个月内翻了一番。职位空缺也继续下降至略高于900,000，尽管这一数字仍远高于疫情前的水平。

需求疲软

英格兰银行对英国经济增长前景相对悲观

中央银行预计未来三年经济增长2%，预算责任办公室预计为4.7%

来源：英格兰银行，预算责任办公室

尽管1月份的GDP数据显示英国经济迅速从2023年的轻微衰退中反弹，经济学家仍然预计今年经济表现平平。

预计2024年仅会从去年微薄的0.1%增长中小幅回升，随后其激进的利率上升的影响减弱，将帮助经济在2025年和2026年加速增长。贝利淡化了技术性衰退的重要性，并指出了温和复苏的迹象，尽管今年的低迷前景将帮助他控制工资和价格压力。

通货膨胀预期

虽然市场隐含的通货膨胀预期低于2022年CPI达到峰值时的水平，但仍高于其长期平均水平。英格兰银行在上个月的货币政策报告中指出这一点，表示“将继续密切监测通货膨胀预期的指标，并采取措施确保长期通货膨胀预期牢牢围绕2%的目标。”

自那时以来，这些市场代理指标进一步高于英格兰银行的目标，可能需要官员们保持谨慎。五年期通货膨胀掉期利率——衡量投资者为对冲消费者价格上涨而要求的补偿——已悄然上升至3%。这可能反映了投资者对降息次数减少的预期，交易员们预计今年仅会有大约三次25个基点的降息，而2月初则预计有六次。

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