日本负利率结束意味着什么 - 彭博社

当其他中央银行开始竞相遏制通货膨胀的急剧上升时，投机者在日本借贷的激励增加了。

摄影师：大田清志/彭博社日本银行结束了其负利率政策，这是世界上最后一个。该措施旨在鼓励银行贷款，刺激需求并培育通货膨胀。现在，日本银行认为这一工具的使命已经结束，强劲的工资增长帮助其通货膨胀目标逐渐显现。政策转变的影响将在经济和金融市场中有所不同，带来好处、挑战或两者兼而有之。

1. 什么是负利率？

负利率意味着你在银行存钱时需要支付利息，而不是获得利息。这是一种激进的政策工具，欧洲的中央银行在2010年代引入以对抗价格侵蚀。日本银行在2016年实施负利率，为其长期抗击通货紧缩或价格下跌的斗争增加了一个新工具。需要注意的是，日本银行的负利率计划仅适用于私人银行在日本银行存放的一小部分存款。零售存款不受该政策影响。其目的是鼓励银行通过贷款将资金投入使用。该计划与日本银行积极购买金融资产的措施相结合，以向经济注入资金。

2. 它们有效吗？

关于它们有效性的 裁决 在全球范围内是褒贬不一。在日本的情况下，它们可能与日本银行的资产购买一起，帮助防止经济出现更深层次的通货紧缩。但最终，正是新冠疫情期间的供应冲击和俄罗斯在乌克兰的战争后果，导致能源、材料和食品的进口成本急剧上升，使得该国的通货膨胀超出了中央银行的2%目标。日本银行是最后一个保持负利率政策的中央银行。其长期使用削弱了银行的盈利能力，并在其他中央银行提高利率时，推动日元贬值，降低了日本货币的相对吸引力。 疲软的日元 进一步推动了进口成本的上升，给消费者带来了压力，因为他们的薪水未能跟上不断上涨的生活成本。

3. 为什么日本央行现在结束负利率政策？

日本公司已同意大幅加薪，提升了人们对更高薪水将使家庭更愿意消费的预期。这就是日本央行所称的伴随加薪的价格上涨的良性循环。上周，工会报告了几十年来最高水平的工资增长初步统计，促使日本央行在周二采取行动。中央银行现在表示，这一良性循环“变得更加稳固”。

4. 负利率的结束对日本经济意味着什么？

这是解除旨在使经济走上自我维持增长路径的货币刺激措施的第一步。多年来，价格下跌使经济陷入了一个向下的循环，企业削减成本以保持竞争力，即使这意味着牺牲利润。这一 downward spiral 阻碍了它们的投资和加薪，抑制了消费并对价格造成拖累。现在，首相岸田文雄 希望相反的情况发生，投资、价格和工资都将同步上涨。

5. 谁将受益，谁将受损？

政府和日本央行将受到影响，因为更高的利率将提高政府的债务服务成本，并导致中央银行的主权债务持有出现纸面损失，因为更高的利率使其贬值。私人银行将能够从更高的利率贷款中获得 更多利润，而它们的债券持有将因长期利率上升而受到冲击。购房者将看到他们的抵押贷款利率上升，这可能会冷却房地产市场。由于更高的利率，日元走强将降低进口成本，并帮助家庭降低进口食品和能源的成本。另一方面，这将削弱出口商的竞争力和海外收益。日本人出国旅行将受益于更强的日元，这将使访问日本变得更加昂贵。实际上，在公告后，日元略微贬值，因为银行通过表示其认为金融条件在短期内仍将保持宽松，传达了鸽派倾向。

日本的利率上升

6. 接下来会怎样？

现在日本银行已经结束了负利率，这是自2007年以来的第一次加息，接下来的问题是日本银行的政策利率会提高到多高。日本银行行长上田和夫已经表示该行的整体货币政策将在一段时间内保持宽松，这意味着他不会像近年来美国和其他地方那样进行一系列的加息。日本消费的疲软将使日本银行在新时期的政策路径上保持谨慎。

参考资料

• 关于日本银行购买交易所交易基金的 快速解读。
• 负利率的结束引发了 谁将受益，谁将受损的问题。
• 世界上最后的负利率 实验在日本接近尾声。
• 今年更高的 工资上涨提升了对日本银行加息的预期。
• 日本经济 避免在去年年底陷入衰退，得益于企业的强劲支出。
• 东京的价格增长在2月份再次超过了日本银行的目标。
• 日本银行在自2007年以来首次加息后的 鸽派语气影响了日元。

到现在为止，上周一的全球市场崩溃看起来更像是一场短暂的震动，一场由日本银行的小政策变化和对美国衰退的复苏恐惧引发的短暂恐慌。

但它如此迅速展开——并且同样迅速消退——暴露了市场对一种策略的脆弱性，这种策略被对冲基金利用来为几乎全球每个角落的数千亿美元的押注提供资金。