美联储利率：与市场预期的一致令人欢迎，但还不够 - 彭博社

从预期的六到七次削减到两到三次。

摄影师：莫里亚·拉特纳/彭博社一位进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

摄影师：安东尼·苏弗尔/星报通过Getty Images

赢得胜利需要的不仅仅是良好的化学反应。

摄影师：斯蒂芬·马图伦/Getty Images北美 在相当长的一段时间里，联邦储备委员会关于今年利率设定的信号与市场预期之间首次出现了一致性。更重要的是，这一切发生在没有对经济和市场造成重大干扰的情况下。然而，支撑这一切的是对政策行为的假设，这一假设既没有得到联邦储备委员会的充分认可，也没有被市场充分内化。

在经历了异常长时间的显著分歧后，市场已将对2024年联邦储备委员会降息的隐含定价从去年年底预期的六到七次调整为本周政策会议前夕的两到三次。这一预期与联邦储备委员会所发出的信号一致，并可能会通过周三会议后发布的“点阵图”得到验证。

彭博社观点你最喜欢的葡萄酒产区将感受到热浪蒂姆·沃尔兹了解中国。这对美国有好处哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜哈里斯和沃尔兹非常在线，但中位数选民却不是这种市场与美联储的对齐，导致各个到期日的市场收益率上升，几乎没有对股票和经济造成显著损害。主要的美国股指仍然徘徊在历史高点附近。尽管经济在某些领域显示出轻微的疲软，但总体上仍然强劲。它的表现显著优于大多数其他发达国家，与一年前相比，几乎没有人预期它会在短期内陷入衰退。

所有这些都是合理的，前提是伴随着对美联储愿意做什么（在我看来，为了整体经济福祉应该做什么）的细致理解。

最近几周，越来越明显的是，美联储在实现其2%通胀目标的“最后一公里”面临挑战。这段旅程的第一阶段看到，消费者物价指数（CPI）通胀率，从2022年6月的9%以上下降到最近几个月的略高于3%。这不仅是由于价格上涨放缓，还因为商品价格的绝对下降压倒了服务业的顽固性。此外，能源通缩发挥了重要作用，核心CPI通胀的下降则显得更加温和。

然而，过去几个月，通胀稳定下来而不是进一步下降。实际上，2月份的总体通胀率略微上升至3.2%，而核心通胀率为3.8%。造成这种情况的原因——即商品的温和通缩减少和服务业通胀依然顽固——预计在未来几个月将持续。这反映了一个我已经写了很长时间的更大多年的宏观经济现象：全球经济的长期运行范式已经从一个总需求不足的世界转变为一个主要约束是供应侧灵活性不足的世界。

这背后有很多原因。它们包括全球经济的地缘政治驱动的碎片化、企业在供应链管理中从效率转向更加强调韧性的变化、一些国内劳动力市场的运作，以及能源转型的需求。这些因素将在一段时间内持续存在，为企业和政策制定者（包括美联储）提出重要问题，因为在整体经济福祉的判断下，快速实现2%的通胀目标可能不是最佳方法。

鉴于美联储长期以来严重偏离目标，容忍高于目标的通胀不会通过明确的上调来实现。相反，美联储将继续承诺最终实现2%的目标，实际上会容忍当前接近3%的利率，并寻求哈佛经济学家杰森·弗曼所称的“机会性去通胀”。这将允许通胀预期保持稳定，同时避免对经济增长造成不当损害。

我们应该欢迎市场与美联储对2024年政策利率的期待终于达成一致，而没有对经济和股市造成损害。为了使这种情况持续下去，美联储的政策必须更全面地纳入可能证明是全球宏观经济环境的多年度转变。如果不这样做，而是过快地瞄准2%的通胀，双方最终都会被证明对两到三次降息的预期是错误的；经济将陷入不必要且本可避免的衰退。

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自周二副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档以来，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标锁定在沃尔兹传统男性气质的标志上。

这并不令人惊讶。任何简历上有足球教练、军人和精准猎人的自由派民主党人，都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被侵略的亚马逊女战士夺走你濒危的男性身份。

彭博社观点您最喜欢的葡萄酒产区将感受到热度蒂姆·沃尔兹了解中国。这对美国有利哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜哈里斯和沃尔兹非常活跃于网络，但中位选民却不是 在他们在 费城的盛大竞选 启动会上，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，表彰了他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被誉为国会山上最优秀的射手之一，年复一年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够令人威胁。但是，如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统时充当配角，那么这对MAGA试图逆转21世纪的努力意味着什么呢？毕竟，如果一位中年、异性恋的白人男性喜欢打猎，不必时刻担心失去地位，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他为什么需要唐纳德·特朗普和JD·范斯呢？

对于一个除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺之外几乎没有其他内容的共和党候选人来说，这是一个可怕的问题。这解释了为什么范斯立即开始抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会时“抛弃”了他的部队，而该部队在他竞选前被派往伊拉克。

“快速船”是指针对2004年民主党总统候选人约翰·凯瑞发起的有组织的谎言运动。沃尔兹在国民警卫队服役24年的经历并不等同于凯瑞作为越南快速船船长在战火中表现出的非凡勇气。但与凯瑞的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到了共和党的刻板印象。快速船的抹黑是被规定的解药。

沃尔兹的射击能力带来了类似的问题。上个月在CNN上与安德森·库珀的对话中，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

NRA立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫，对《华盛顿邮报》表示，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“抢枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己拿枪去打猎。但沃尔兹支持NRA反对的流行枪支法规，他作为一名戴着迷彩帽的猎人这样做。NRA和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不一样的人。

目标是产生怀疑，认为沃尔兹不真实——或者至少不是一个真正的男人。“你得追溯几十年才能找到一个真正能展现”随意、粗犷的白人男性气质的政治家，时尚作家德里克·盖伊写道。他说，沃尔兹“传达了一种类似的力量”，就像砍柴、骑马的罗纳德·里根。

当然，这并不完全是关于外表。关键在于选民如何对这些文化信号作出反应。匹兹堡大学的历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我，沃尔兹在宾夕法尼亚州的农村和郊区有能力获得支持。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了特朗普支持的宾夕法尼亚西部地区的国会特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是进入考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的努力如此迅速和全面。那段生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

自共和国成立以来，男子气概的竞争一直在进行中。投票中的性别差距持续了几十年，伴随着“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。在1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家做出类似的声明并不令人意外。共和党僵化、倒退，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也在微妙地控诉。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕？

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副总统卡马拉·哈里斯和明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹上周在威斯康星州厄尔克莱尔的集会吸引了12,000人，尽管这两位候选人只一起竞选了几天，但他们看起来就像老朋友一样，表现得也很亲密。他们互相交换了温暖的微笑、拥抱和击掌。

哈里斯称沃尔兹为“教练”，这是对他高中足球教练生涯的亲切称呼。沃尔兹表示，哈里斯“让政治重新充满了快乐”。

人群对此反应热烈。

如此强烈的化学反应是罕见的，它为成功的竞选活动提供了动力。这种感觉也令人陶醉，并且在总统竞选的开始阶段很容易吸引人——在攻击开始之前，反对研究的发布和竞选之路的激烈竞争磨损之前。

彭博社观点你最喜欢的葡萄酒产区将感受到热浪蒂姆·沃尔兹了解中国。这对美国有好处哈里斯和沃尔兹非常活跃，但中间选民却不是AR-15是战争武器。联邦法官刚刚确认了这一点。最严峻的考验尚未到来。

前总统唐纳德·特朗普和他的竞选搭档、参议员JD·范斯的开局比哈里斯和沃尔兹要艰难得多。但共和党候选人有忠实的追随者，竞争力强，范斯已经接受了特朗普对混乱和虚假信息的热情。对沃尔兹在国民警卫队服役的攻击在哈里斯选择他后不久就开始了。特朗普已经质疑哈里斯的种族身份，称她最近“恰好在方便的时候变成了黑人”，并且还形容她为“低智商”。

哈里斯和沃尔兹的合作关系的真正考验将是他们在竞选过程中如何有效地应对对手，以及他们如何发展和传达他们初步的政策路线图。生育权、就业、移民和可负担性是本次选举中激励选民的议题，尤其是在决定谁赢得白宫的关键摇摆州中。选民与候选人之间建立紧密的情感联系，往往会超越重要的政策建议，但哈里斯竞选团队的持续信息传递仍需在其已释放的强大能量基础上进行构建。

哈里斯似乎正在对她的信息进行现场测试——这是一种新颖的方法，但考虑到时间短，这是一个聪明的桥梁。在费城的一次早期集会上，她用沃尔兹的长篇介绍来讲述他的故事，同时也阐明了她自己的政策优先事项。

在厄尔克莱尔，她进一步与总统乔·拜登在一个重要方面有所不同。她说，尽管经济已经复苏，“日常物品的价格仍然太高。你知道，我也知道。当我成为总统时，降低价格将是第一天的优先事项。”

从我居住的明尼苏达州圣保罗开车到厄尔克莱尔大约需要90分钟。在一个晴朗无云的日子里，随着我接近这个拥有约70,000人口和一所大学校园的城市，交通和人群逐渐增多。由于靠近双子城市，它提供了便捷的通往主要媒体市场的通道。

哈里斯的集会感觉像是一场庆祝活动，几乎没有其他。当天空中出现一只秃头鹰时，人群爆发出持续的欢呼，尽管酷热、拥挤和缺乏阴凉，仍无法抑制他们的热情。

当沃尔兹走上舞台时，他似乎一时被人群的反应压倒，但很快恢复了。“你好，欧克莱尔！”他笑着说，并且为了强调明尼苏达州和威斯康星州之间的共同纽带，他指出：“有一个能正确发音名字的候选人，不是很好吗？”他只暂停了一次演讲，当时一位观众似乎晕倒了。他完全进入了中西部父亲的模式，停止了一切，直到帮助到来。“喝水，大家；外面很热，”他提醒人群。“关心我们的邻居，这就是我们，”他补充道。“这不是嘲笑或叫名字。”

威斯康星州州长托尼·埃弗斯出来将哈里斯和沃尔兹与其他著名搭档进行比较，其中一些只有中西部人才能理解。埃弗斯说，这两个人就像 “波尔卡舞和尤克尔”（威斯康星的事），就像“老式鸡尾酒和炸鱼”（更 威斯康星的事），以及“香肠和啤酒。”

当地工会企业提供咖啡和甜甜圈，当地志愿者分发了数千瓶水，而威斯康星独立民谣乐队Bon Iver演奏了一首以“自由的战斗号角”为结尾的老民谣，来自内战时期的废奴歌曲。当哈里斯走上舞台，伴随着她的竞选主题曲碧昂丝的“自由”时，人群欢呼雀跃。

哈里斯承诺将她的检察技能应用于“对抗那些进行非法价格操纵的公司。” 她表示，降低处方药价格、恢复制造业工作和重建中产阶级“将是我总统任期内的一个决定性目标。”

她警告说，“对艰苦争取和艰难获得的自由的全面攻击”已经在投票权、环境、抵御枪支暴力的安全以及“公开和自豪地爱你所爱的人”的能力上显现出来。她以她的标志性议题结束，“女性有权对自己的身体做出决定，而不让政府告诉她该怎么做。”

这种简洁、尖锐的信息——在拜登最后的竞选日常常难以实现——深得听众的心。“我们不会回头，”他们高喊道。

当她在周五抵达亚利桑那州凤凰城，向2万名观众的满座体育场发表讲话时，她已经获得了来自美国拉丁裔公民联盟的关键支持。

LULAC是美国历史最悠久、规模最大的拉丁裔组织，自1929年成立以来首次打破传统，支持一位候选人：哈里斯。在那里，她讨论了移民问题，推动了一项虽然不具突破性但可行的提案，将更安全的边界与获得公民身份的途径结合起来。

在亚利桑那州播出的广告突出了她作为移民父母坚韧女儿的成长故事。她曾在麦当劳工作。“韧性”这个词在以克服逆境为荣的拉丁裔移民社区中具有重要意义，也体现了她对文化的了解。

对于一些民主党官员在一个月前曾怀疑她能否胜任的人来说，这是一段漫长的旅程。

65岁的黛安·史密斯告诉我，她从爱荷华州的家出发，驱车超过300英里来到厄尔克莱尔，参加她的第一次政治集会。她表示，她渴望亲眼见到哈里斯和沃尔兹。尽管因长时间肩并肩站立而感到疲惫，她仍然宣称自己“上瘾了”。她说，“看到那种理想主义和快乐令人振奋。我几乎忘记了政治中还有这样的存在。”

理想主义和快乐在政治中可以走得很远，但它们并不是一切。

哈里斯仍然在避免进行广泛的新闻发布会，这对成熟候选人来说可能是一种聪明的竞选策略。但无论是公平还是不公平，人们对她的期望将会更高。坚定的进步派、中间派民主党人、独立选民，以及或许可以说服的“特朗普好奇”选民都可能在体面和有魅力的领导下感到愉悦，但他们也渴望并应得实质内容。

当选民决定他们想要了解更多关于他们所驶向的政治港湾时，哈里斯必须做好准备。

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