日本央行加息引发对央行是否会再次加息的分歧 - 彭博社

日本央行行长上田和夫在周二结束日本八年的负利率实验后，在一次谨慎的新闻发布会上为双方的论点提供了足够的论据。

摄影师：Akio Kon/Bloomberg东京发生的事情在纽约也很重要。

摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg现在日本自2007年以来首次加息，投资者和经济学家对央行何时选择再次加息存在分歧。

日本银行观察者一致认为，它不会像美联储在应对通胀时那样激进地加息。但在此之后，关于日本银行将走多远的共识大致上分崩离析——行长上田和夫在周二结束日本八年的负利率实验后，在一次谨慎的新闻发布会上为双方的论点提供了足够的论据。

货币交易员主要关注上田和日本银行坚持目前将保持宽松金融条件的立场。这一立场帮助日元兑美元在150以上贬值超过1%，因为一些市场参与者得出结论，日本银行将在今年剩余时间内维持其新的0%至0.1%的利率，特别是在经济看起来疲软的情况下。

彭博社调查的分析师预测，日本银行的政策目标利率将在今年年底达到0.1%，这表明大多数人不期望作为基本情况的再次加息。但还有很多人警告说，日本银行可能还没有结束。

通过在三月而不是长期共识的四月进行调整，植田确保了在2024年如果数据支持的情况下再次提高借贷成本的更多空间。周二，行长反复表示，日本的实际利率仍然深度负值，日元的再次疲软也可能引发政府官员的担忧，他们希望采取更多措施来巩固货币。

真正的负值

日本的实际利率在2007年以来的首次加息后仍然深度负值

来源：彭博社

注：显示政策利率减去整体通胀。2024年2月基于估算。

观察日本的实际利率表明，在保持宽松条件的同时，仍有很大的上升空间。经济学家估计，2月份的通胀率为2.9%，这一水平将使最新的实际利率为-2.8%。日本银行的价格目标为2%，植田周二表示这一目标“已在视野之内”。

虽然彭博社调查的经济学家们认为0.5%是日本银行加息周期的可能终点利率，但意见的分歧非常大：例如，索尼金融集团的菅野正明关注2%，而伊藤忠研究所的武田敦则预计为2.5%。

## 彭博社监测

结束YCC和其他利率决策

32:22

植田周二承认，确定经济的理想利率并不容易。他指出计算中性利率的困难，以及就所有输入达成一致的挑战泰勒规则，这是中央银行设定利率以稳定经济活动的最佳水平的公式。植田过去偶尔引用过该规则来解释他对利率的看法。

“考虑到你输入的所有数字和不同的参数以及你应用它们的方式，你最终会得到各种各样的利率水平，”上田说，表示他反对任何机械地应用规则以产生一系列结果。

观看：日本银行行长上田和夫在东京的新闻发布会上发言。

那些预测加息的人指出，联合会（Rengo）显示其成员迄今已达成平均5.28%的协议，这是30多年来的最高水平。这些数字引发了经济学家对日本银行可能在3月采取行动以及通货膨胀可能加速的看法的重新评估。

阅读更多：如果上田再次使用泰勒规则，他将需要加息

BNP Paribas经济学家河野龙太郎指出，如果工资上涨推动价格上升，加息的风险将加大。

“在这种情况下，到2025年底，利率将超过1%，”河野在周二的一份报告中写道。“此外，取决于汇率以及人员成本在4月后如何转嫁到价格上，第二次加息可能会提前到7月。”

反对的观点是，经济增长依然乏力，通货膨胀正在减速，其他主要中央银行即将开始降息。

“这是一次性行动，”芬兰银行新兴经济体研究所的高级经济学家图利·麦卡利说。“他们必须立即采取行动，因为即使一个月后，他们可能会失去正常化的机会。”

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虽然继续宽松条件的讨论在一些经济学家中强化了这种观点，但其他人则指出需要关注上田所做的事情，而不是他鸽派的信息。

当上田在去年四月接任时，他的初步评论表明他与前任行长黑田东彦的思维更加一致，并且会更加缓慢地收紧政策。然而，最终，他对更具教科书正统性的货币框架的渴望似乎促使他迅速采取行动，拆解二战后最大规模的货币刺激实验，令日本银行观察者感到意外。

‘钢铁般的神经’

投资者可能需要为类似的模式做好准备。上田在周二强调了目前保持经济宽松条件的必要性，同时也指出，价格上行风险的增加将需要再次加息。

第一生命研究所的经济学家熊野英生预计，由于小公司工资上涨、油价上涨以及政府价格救助措施的结束，通胀压力将导致再次加息。他还指出，上田在检查最近发布的工资数据后，决定在四月共识时间之前推进日本银行的加息。

“他在强劲的春季工资结果发布后的几天内做出了如此重大的决定，”熊野说，他预计下一次加息将在十月或十二月。“你不能在没有钢铁般的神经的情况下做这样的事情。”

当购买美国大型科技股和卖出日元这两种热门交易同时解体时，投资者自然会认为它们之间存在某种关联。

现在人们担心日元融资的套利交易的解除会破坏投资者对美国科技和人工智能相关公司的过度投资。毕竟，自7月初以来，日元上涨11%与纳斯达克100指数的最大回撤13%是同步的。