中国房地产开发商在危机新阶段应对重组 - 彭博社
Dorothy Ma, Pearl Liu
感受到压力。
摄影师：沈其来/彭博社中国的房地产债务危机进入了一个新阶段，紧张局势越来越多地转向开发商与债权人之间关于债务重组计划的法庭斗争，以及曾经不可想象的清算命令的后果。
根据彭博社汇编的数据，自房地产危机开始以来，至少有23家中国建筑商或相关公司在香港收到了债权人的清算申请。目前，至少有五家公司已被命令清算。
其中包括中国恒大集团，其清算命令在行业内引发了震动，突显了未能缓解关键债权人群体担忧的法律风险。更糟的是，国家最高证券监管机构罚款其主要的境内单位，因在其破产前的两年内虚增收入超过780亿美元。
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较小的同行，包括红太阳地产集团有限公司和佳兆业集团控股有限公司，将在未来几周内在该市面临听证会。法院诉讼的名单可能会扩大：根据彭博社汇编的数据，自2021年国家房地产危机开始以来，中国开发商已违约1110亿美元的在岸和离岸债券。
观看：贝恩资本的凯·蔡分享他对中国房地产市场困境的看法。
以下列表包括中国最大违约开发商按总负债的关键日期和离岸债务重组进展。债务数字基于彭博社汇编的数据和公开文件。债务重组的估计规模基于债权披露、现有离岸债务或公开文件中的离岸有息负债。
中国恒大集团
- 总负债：3320亿美元
- 估计离岸债务重组规模：至少380亿美元
- 接下来关注：清算过程，退市风险
- 阅读：99%的债券清零让对冲基金在中国受到严厉教训
碧桂园控股有限公司
- 总负债：1890亿美元
- 预计海外债务重组规模：不明确
- 接下来关注：5月17日的法庭听证会
- 香港层压板制造商金宝控股有限公司的一家子公司于2月对开发商提出了 清盘 申请
- 开发商表示，诉讼不会对其整体海外债务重组产生重大影响
- 阅读：碧桂园清算威胁显示小债权人的力量
融创中国控股有限公司
- 总负债：1394亿美元
- 预计海外债务重组规模：约100亿美元
- 接下来关注：重组付款
- 根据债务计划，至少2%的利息必须从重组的第二年起以现金支付
- 目前，开发商可以进行实物支付利息，这种设计有助于缓解短期现金压力
- 阅读：中国破碎的房地产债券市场在融创交易中找到希望
世茂集团控股有限公司
- 总负债：711亿美元
- 预计海外债务重组规模：约120亿美元
- 接下来关注：重组计划细节
- 世茂 在12月提出了初步重组框架，旨在减少高达70亿美元的杠杆
- 计划的关键要素包括将现有债务交换为由海外资产和股权挂钩工具支持的新票据
- 阅读：世茂的重组预测可能过于乐观：React
阳光集团有限公司
- 总负债：382亿美元
- 估计离岸债务重组规模：不明确
- 接下来关注：境内重组过程，离岸单位清算
- 开发商的离岸单位阳光正义国际的清算人，于四月被任命，尚未提供任何公开更新
- 母公司去年在深圳被 摘牌
- 阅读： 中国建筑商阳光的单位在香港首次获得清算命令 (1)
中国奥园集团有限公司
- 总负债：337亿美元
- 估计离岸债务重组规模：超过60亿美元
- 接下来关注：公司的运营
- 奥园在重组的前两年被允许进行实物支付利息
- 根据一份 文件，债权人已推动开发商继续进行城市更新项目以支持重组计划
- 阅读： 中国奥园在异议中获得债务计划的法院批准
佳兆业集团控股
- 总负债：327亿美元
- 估计离岸债务重组规模：超过120亿美元
- 接下来关注：4月29日的法庭听证会
- 在三月的 听证会上，佳兆业清算案的原告请求退出，一组拥有超过三分之一离岸借款的有影响力债权人寻求替代者
- 开发商早前表示，一组债权人 拒绝了其债务计划的部分内容，谈判仍在继续
- 阅读： 佳兆业的主要债权人在清算案中加入诉讼的转折
洛根集团有限公司
- 总负债：317亿美元
- 预计离岸债务重组规模：约80亿美元
- 接下来关注：与债权人在四月签署协议
- 开发商旨在在四月底之前与所有债权人集团签署其离岸债务重组计划的支持协议
- 洛根已向在3月28日之前签署协议的债券持有人提供了同意费
- 阅读：中国建筑商洛根在清算申请失败后获得喘息
中海地产集团有限公司
- 总负债：265亿美元
- 预计债务重组规模：约70亿美元
- 接下来关注：重组计划的细节
- 中海在二月份出售了一些悉尼的物业，部分用于筹集资金以支持其离岸重组
- 开发商表示预计重组不会有减发，并可能提出将部分债务转换为股权或可转换债券的选项
- 阅读：中国建筑商中海提出离岸债务重组计划
中海集团控股有限公司
- 总负债：265亿美元
- 预计离岸债务重组规模：不明确
- 接下来关注：重组计划的细节
- 开发商在二月份表示将继续与顾问合作制定重组提案
- 早些时候，一个债权人集团敦促开发商提出一个针对所有债券持有人的广泛重组蓝图，并获得主要股东中国人寿保险公司的支持
- 阅读：中海被指告知债权人地方债务支付优先
中国的政治局，作为其最强大的政治机构，每年召开四次会议，讨论国家的主要经济和社会问题。在上个月的会议上，最高决策者承诺要促进消费支出，并遏制“恶性竞争”在企业之间。措辞异常直接；其领导者以模糊的信号而闻名，这些信号可以导致多重解读。
从奶茶和电动车到像生成式人工智能这样的新领域，企业之间相互压价，争夺在这场持续的经济低迷中变得越来越节俭的消费者基础。例如，电动车制造商比亚迪今年已对100多款现有车型降价，加剧了由特斯拉在2022年底引发的价格竞争。根据汇丰控股的数据，6月份，制造商平均提供8.6%的折扣。