美联储将维持目前的资产负债表缩减步伐 - 彭博社

美联储正在维持减少债券持有量的速度，即使官员们表示很快将适当放缓这种缩减的速度。

自2022年6月以来，美联储一直在逐步减少其持有的债券 — 这个过程被称为量化紧缩，或QT — 并逐渐增加未再投资的国债和抵押贷款债券的总额，达到每月950亿美元。其中包括600亿美元的国债和350亿美元的抵押贷款债券。

主席杰罗姆·鲍威尔在周三美联储决定后对记者说，最终停止缩减资产负债表的举措将与之前发布的计划一致。

“放缓缩减速度的决定并不意味着我们的资产负债表会缩减，而是允许我们更渐进地接近最终水平，”他说。“特别是，放缓缩减速度将有助于确保平稳过渡，减少货币市场出现压力的可能性。”

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市场参与者想知道官员们在引发令人担忧的裂痕之前，能将7.5万亿美元的资产组合缩减多少 — 就像2019年出现急剧资金吃紧前那样。目前，短期资金市场一直保持稳定和无压力，这为美联储官员考虑QT未来路径提供了相当大的灵活性。

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隔夜逆回购协议工具的使用，或RRP — 金融系统中过剩流动性的晴雨表 — 在周三上升到4960亿美元，创下自3月13日以来的最高水平，而前一交易日为4470亿美元。

鲍威尔表示，随着资产负债表缩减和RRP的使用稳定在零附近，目前为3600亿美元的银行准备金将“几乎与其资产减少一比一地”下降。

他的讲话呼应了达拉斯联邦储备银行行长洛瑞·洛根的观点，后者本月早些时候表示，一旦RRP余额接近低水平，放缓资产减少的速度将是合适的。

“鲍威尔的讲话表明他在密切倾听洛瑞·洛根的意见，”加拿大皇家银行美国利率策略主管根纳迪·戈德堡说。他表示，现在预计联邦储备委员会将在五月的会议上发布更新后的资产负债表正常化原则和计划。

现在围绕着准备金从充裕到充足的确切水平展开了激烈的辩论。鲍威尔过去曾表示，央行希望在系统中的准备金最低舒适水平之上拥有一个缓冲区，但并未提供具体数字。

一些华尔街策略师表示，一旦RRP完全清空，短期利率 — 从隔夜担保融资利率相对于联邦基金利率 — 将开始在央行目标范围内上升。这是因为银行可能会继续尽一切努力保留这些准备金。

然而，税收季节和从联邦储备银行期限融资计划偿还贷款有可能开始耗尽银行储备。尽管个人所得税收款通常主要来自银行而不是货币市场基金，但根据摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里娅·米斯拉（Priya Misra）的说法，今年可能会发生变化。

“我们即将迎来税收季节，”米斯拉在鲍威尔举行新闻发布会前在彭博电视台上说道。“在接下来的两个月内，隔夜逆回购设施可能会降至零。那时他们会怎么做？他们会接近逐步缩减购买吗？他们将就此展开辩论，如果我们经历了2019年9月的事件，那将是一个系统性的巨大冲击，我认为市场尚未对此进行定价。”