鲍威尔的话语比联邦储备委员会的点阵图更有力 - 彭博社

Jonathan Levin

抢尽风头。

摄影师：Chip Somodevilla/Getty Images North America美联储的点阵图原本应该是周三央行数据发布的主要焦点，符合预期的是，它显示出决策者对中长期利率预期的上升趋势。但市场对“点阵图”的兴趣只持续了45分钟，最终是美联储主席杰罗姆·鲍威尔通过淡化最近的通胀数据并暗示令人鼓舞的通货紧缩故事仍然存在，抢走了风头。

以下是鲍威尔对《华尔街日报》记者尼克·蒂米拉奥斯在美联储广受期待的决定维持利率在5.25%-5.5%不变后的回应。

[最近两个月的通胀数据]并没有真正改变总体故事，即通胀在一条有时崎岖的道路上逐渐下降，朝着2%的目标前进。我认为这个故事并没有改变。我也认为这些数据并没有增加任何人对我们正在逐渐接近这一点的信心。

尽管最后有保留意见，但交易员听到足够的信息，将标普500指数推向历史新高。

更高的利率

决策者对未来几年的利率预期略微上升

来源：美联储经济展望摘要

一月和二月的通胀数据曾短暂动摇了市场对通货膨胀已被根除的信心。在连续两个月里，核心消费者价格指数以每月0.4%的速度上涨，超出了经济学家的预期。但一月的数据受到通胀中权重较大的住房组成部分明显的统计噪音影响（这在二月得到了纠正），而二月的数据受到了空中客车票价和二手车等极具波动性的组成部分的推高。还可能受到红海冲突的短暂影响（最初导致运输成本飙升，后来有所缓解）和一般年初效应（在统计术语中称为“过度季节性”）的影响。

彭博观点请有人告诉众议院共和党人：特朗普不再是总统KISS是为了爱你而生的。它的化身也会如此用口令禁止特朗普是毫无希望的我拒绝了我的梦想大学。更多孩子应该这样做。此外，二月份的数字对于核心个人消费支出指数来说看起来不会那么糟糕，这是美联储首选的衡量标准，它对产品类别进行了不同的加权。正如鲍威尔所说，这些报告并没有构成通胀减弱的积极证据，但它们也没有明确地表明趋势的变化。

这是正确的看法，这就是为什么主席的话语轻易地压倒了经济预测摘要，尽管其中有一些有趣的信息。具体来说，现在中位数政策制定者预计到2025年底只会有六次降息，到2026年会有九次。这与之前的预测相比分别减少了一次和一次。

从长远来看，现在的中位数点预示着利率将在2.6%稳定，高于之前的2.5%，也是自2019年以来最高的水平 — 这一举措可能略微表明经济中正在发生结构性变化的看法。但鲍威尔适当地警告我们要谨慎得出这样的结论。

以下是他对美联社记者克里斯托弗·鲁加伯的回应：

就长期来看利率会更高这个问题…我认为我们不知道。我认为在疫情前、全球金融危机后的时期，利率普遍较低，原因主要是人口结构和生产率等重要但变化缓慢的大事情。这些事情不会迅速改变。但我认为我们不知道。我的直觉是利率不会回到我们看到的非常低水平，全球各地长期利率在某些情况下甚至低于零。

长期点数的变化是在私营部门预测者数月来不断上调他们的观点之后发生的。在纽约联邦储备银行对主要交易商的调查中，中位数回答者最近将其估计值从去年12月的2.75%和去年9月的2.5%上调至2.88%。在某种意义上，决策者们只是在逐渐变化的市场和学术共识的背景下追赶。

但是，当涉及到长期利率预测时，置信区间是巨大的。总的来说，几乎没有具体证据表明很多事情发生了变化。由于五月的降息似乎不在议程之内，现在重要的是在6月12日利率决定之前下一个三个通胀报告会说些什么。如果它们是好的，那么设定利率委员会将会跟随鲍威尔进行降息。如果通胀数据重新发现其2023年末的趋势，那么那些中期和长期的利率预测将再次进行修订 — 这次是向下的。

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