英国央行计划将利率维持在16年来的高位，因为通胀降温-彭博社

Tom Rees

2024-03-21

伦敦城市的英格兰银行（BOE）。

摄影师：贝蒂·劳拉·萨帕塔/彭博社英格兰银行可能会保持利率处于16年来的高位，给通胀压力降温提供更多时间，然后才会放松数十年来最快的紧缩周期。

经济学家和投资者预计，九名货币政策委员会成员将把关键贷款利率维持在5.25%的水平，并继续保持指引，如果通胀和工资的关键指标继续放缓，就会在2024年进行降息。

安德鲁·贝利行长在2月份的会议上打开了今年晚些时候放松政策的大门，但对于何时开始放松政策比美联储和欧洲央行更加模糊。投资者押注首次降息将在8月到来，年底前至少还会有一次降息。

观看：英格兰银行可能会保持利率处于16年来的高位。莉齐·伯登报道。

决定将于伦敦时间周四中午12点公布。以下是决定的关键要素：

投票分歧

货币政策委员会可能会再次出现三分裂，但英格兰银行的两名鹰派中的一人可能会放弃，并从支持加息转为维持政策不变。

外部利率制定者乔纳森·哈斯克尔被视为两人中更有可能停止支持加息的人。另一名鹰派凯瑟琳·曼恩表示，她在2月份的决定“非常平衡”，但也继续表达对基础价格压力的担忧。

英国央行首席鸽派斯瓦蒂·丁格拉预计将第二次投票支持降息。委员会的其他成员可能会连续第五次支持维持利率不变。

来源：彭博经济学

彭博经济学的观点…

“英国央行可能会在3月坚持原有立场，承认下一步将是降息，同时对于具体时间保持模糊。但投票分歧可能表明宽松周期的开始即将到来 — 我们认为会有更少的呼吁加息，考虑到工资增长放缓。我们的基本情况是预计6月首次降息。”

—丹·汉森和安娜·安德拉德。点击查看预览。

前瞻指引

预计英国央行将让市场等待何时开始降息的信号。2月的会议在进一步收紧政策的基调上出现了重大转变，转向首次降息，英国央行现在正在审查其限制性政策立场应该维持多久。

货币政策委员会再次预计将指出“高企”的黏性通胀指标以及需要保持政策“足够长时间”的必要性。

2月的指引…

“货币政策委员会仍准备根据经济数据调整货币政策，以使通胀可持续地回到2%的目标水平。因此，它将继续密切监测持续通胀压力的迹象以及整体经济的韧性，包括劳动力市场状况的各种衡量指标、工资增长和服务价格通胀。基于这一基础，委员会将审查银行利率应该维持当前水平多长时间。”

—英国央行货币政策摘要，2024年2月1日。

市场

英镑是今年对美元表现最好的十大货币之一，因为人们押注英国央行将比同行们更长时间地保持较高利率。这使得英镑有可能出现修正，汇丰银行欧洲外汇研究主管多米尼克·邦宁表示，英镑“越来越脆弱”，可能会受到英国央行鸽派政策的影响。

对于利率交易员来说，问题在于他们是否需要重新评估今年余下时间的前景。目前，掉期定价显示市场押注将有近三次加息，第一次加息完全定价在八月。但是，六月提前开始的可能性几乎平衡，花旗银行建议客户应该在五月尽快调整头寸以备降息。

通胀和增长前景

英国央行对英国增长前景相对悲观

央行预计未来三年经济增长2%，而预算责任办公室预计增长4.7%

来源：英国银行，预算责任办公室

最近的价格和工资数据显示，通胀压力正在按照英国央行的预测逐渐减轻。2月份的消费者价格指数下降到3.4%，预计在4月份将跌破2%的目标，届时能源账单将会大幅下降。

2023年第三季度和第四季度经济出现萎缩，证实了英国央行预期英国将避免的技术性衰退。尽管1月份的国内生产总值数据和商业调查显示2024年初会出现小幅反弹，但今年的增长前景仍然疲弱。

预算

英国经济预计因预算增长0.3%

政策措施对实际国内生产总值的影响

来源：OBR

英国央行可能会利用三月份的会议记录来评论它是否认为本月早些时候预算中的减税措施具有通货膨胀的影响。

中央银行此前判断，财政大臣杰里米·亨特在去年11月对国民保险进行类似减税将通过在央行试图抑制需求的时候将更多资金投入消费者口袋中而产生小幅通货膨胀影响。这在一定程度上被措施通过鼓励英国人增加工作时间而提高经济的供给方面部分抵消。

总体而言，经济学家们不认为预算将改变英国央行的立场并延迟政策的放松。

消费者和抵押贷款

英国抵押贷款利率再次上涨

来源：Moneyfacts

如果英国央行的指引有任何重大调整，将会对抵押贷款市场和家庭财务产生影响。

在市场重新调整对央行首次降息预期后，抵押贷款持有人的借贷利率在最近几个月有所上升。

抵押贷款利率在去年夏天达到15年来的高点后有所降温，但在2024年初降温停滞。Moneyfacts的数据显示，两年期固定利率抵押贷款的平均利率从一月的5.55%上升到目前的5.80% —— 是通货膨胀爆发前所见最低水平的两倍多。

量化紧缩

英国央行正在逐步结束十年的量化宽松

来源：英国银行，彭博经济学

注：英国央行于2022年2月停止再投资到期债券的收益，于2022年11月开始主动出售债券

英国银行（BOE）将于周五下午伦敦时间下午4:30公布其第二季度的最新债券发行计划。去年12月的最新更新令人惊讶，重新调整了其拍卖的资产组合。

英国银行正在计划在2023年10月至2024年9月之间将其英国政府债券存量减少1000亿英镑。该计划旨在迅速使其在十多年量化宽松政策下积累的债务平衡正常化。

一些经济学家认为，可能会对所谓的量化紧缩计划进行一些小的调整。上次的变动更倾向于将更多的销售转向短期债务，以确保英国银行不会过快耗尽其长期债券的供应。

“我们认为拍卖的规模可能会更多地转向短期债务，”德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja说。