英国收购目标要求更多，尽管报价是多年来最优惠的 - 彭博社

寻找英国公司的便宜货的猎手们发现，英国上市公司并不好欺负，即使是那些备受打压的公司也在与潜在买家争夺更好的收购价格溢价。

电子零售商Currys Plc和Direct Line Insurance Group Plc最近拒绝了看起来慷慨的报价，而在这两种情况下，出价都远远超过了它们的股价。整个英国公司的并购溢价率达到34%，接近自2018年以来的最高水平，然而，像Currys这样的情况仍然只相当于股价的一小部分。

在过去几个月里，英国已经成为交易热点，主要是由于极低的估值。虽然英国股票比大多数海外同行便宜，但从一个关键的并购估值指标——企业价值与收益的倍数来看，英国公司看起来也很有吸引力。根据这一指标，伦敦的交易价格比全球同行便宜50%。

因此，董事会坚持要求更高的收购报价是很有道理的。

英国股票吸引高溢价

过去一年，竞标者提高了对被低估英国股票的溢价

来源：彭博社

“这些报价并不惊人，也不是特别的。它们只是将估值带回到过去30年的正常水平，”朱庇特资产管理有限公司的投资组合经理Adrian Gosden说。

这些丰厚的收购溢价表明，进行并购的买家也意识到英国公司在2016年脱欧公投以及多年的投资者外流之后变得多么便宜。Currys的股价目前比2015年创下的最高纪录低了88%，而Direct Line的股价已经从同一年的峰值下跌了一半。

2024年至今，根据彭博编制的数据，英国市值至少为1亿英镑的公司已经收到了12份收购要约，而去年这个时候只有5份，收购溢价已经快速接近2018年的37%水平，而温卡顿仓储公司被GXO物流公司收购的溢价超过了100%。

这是一个可能会继续发生的模式，交易狂潮仍在继续。在DS史密斯公司、维珍钱银行和Spirent通讯公司最近收到要约的同时，伦敦金融城的两位并购银行家表示，至少还有10家公司正在进行交易谈判，但尚未公开。

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“收购溢价高于历史平均水平并不奇怪，”坎纳科德证券Quest研究部主管格雷厄姆·辛普森说。“这不是因为收购方特别慷慨，而是因为英国极度低估让他们能够提供更高的溢价来说服股东，同时仍然能够获得可观的投资回报。”

问题是潜在追求者可能愿意支付多少钱。巴克莱分析师认为，Direct Line至少可能是正确的，称Ageas的出价“不具吸引力”，并认为这家比利时保险公司有可能将其报价提高4亿英镑。

与此同时，Currys表示，其价值远高于Elliot每股67便士的报价。Liberum分析师亚当·汤姆林森同意，并将股票的目标价定为135便士。

“Currys一直做得很好，”汤姆林森说，指出改善了英国和北欧业务。“潜在的报价未能反映出任何这种增长。”

然而，仅基于估值而放弃追求者可能存在风险，就像THG Plc的例子所示。回到2022年，这家在线化妆品和补充剂零售商拒绝了来自Belerion Capital Group Ltd和King Street Capital Management的每股170便士的出价，称价格不足。如今，其股价为58便士。