私人信贷基金向重要投资者提供“免费”交易 - 彭博社

Kat Hidalgo, Ellen Schneider, John Sage

私人信贷基金正在牺牲更大比例的费用，以保持资金流入华尔街增长最快的市场。

在可能是迄今为止最引人注目的例子中，阿波罗全球管理公司正在管理穆巴达拉投资公司的资金，在一个基金中几乎免费直到明年。阿波罗已同意在第一年内免除对阿布扎比主权财富投资者的管理和激励费用，并在第二年放弃一半的费用。

管理费用的让步，是私人基金费用结构中的圣牛，显示出投资者正在收回由于央行加息而流向私人信贷公司的丰厚利润。去年，KKR和凯雷集团已同意放弃“分成”。

随着筹款的下降，以及行业的指数增长率受到质疑，私人信贷基金愿意放弃一些利润以吸引投资者。根据PitchBook的最新数据，全球私人债务基金在2023年筹集了约1900亿美元，这是自2018年以来的最低数字。由于大部分业务往往流向最大的公司，那些继续增长的公司具有竞争优势。

“这在一定程度上是由最大的基金寻求聚集资产驱动的，”Houlihan Lokey的结构化产品董事总经理Jonathan Sloan说。上市的BDCs，这些公司进行私人信贷投资，“在降低费用时往往会上涨，可能会激励其他人效仿，”他说。

私人债务筹资出现下滑

来源：PitchBook的2023年上半年全球私人债务报告

截至6月30日的2023年数据

根据一份文件显示，去年由KKR & Co.和FS Investments合作成立的一家BDC直到2025年3月都将免除费用。另一份记录显示，Diameter Capital Partners将在未来四年内免除一半的管理费和全部的激励费。

其他管理者，包括Golub Capital和BlackRock Inc.等家喻户晓的公司，去年将其一些BDC的管理费从1.375%降至1%，资产比例从1.5%降至1.25%。

在过去十年里，私人信贷基金经历了令人眼花缭乱的增长，现在这些基金不得不采取这些不寻常的策略。全球管理的资产规模达到了1.7万亿美元，从2015年的约5000亿美元增长，使其与美国垃圾债券市场持平。研究公司Preqin预计，私人信贷将在2027年增长至2.3万亿美元。

但是到2024年，被称为有限合伙人的投资者将有大量直接贷款基金可供选择，但可供投资的资金却减少。资金管理者面临着自己的资产短缺和私人信贷的限制。

在如此艰难的市场环境下，超过50亿美元的巨型基金仍然主导着最大的交易，这解释了为什么它们将增长置于利润之上，至少在短期内。

在某些情况下，规模是有益的，欧洲私人债务主管Joe Abrams在Mercer International Inc.表示。“这些基金拥有更多资源，有限合伙人愿意在这种环境下继续与经过考验和信任的名字合作。”

更大的私人信贷基金正在吸引更多筹款资金

来源：Pitchbook的2023年上半年全球私人债务报告

据一位熟悉讨论的人士称，Mubadala将是唯一在第一年受益于全额豁免费用的投资者，因为Apollo BDC对其他投资者关闭，此后该基金将向可以承诺投资约2500万美元或更多的其他机构开放。加入第一年后的新投资者将获得一半的费用豁免。

Apollo的代表拒绝置评。

阿布扎比投资局的一个单位充当了去年与Jefferies Financial Group Inc.达成交易的锚定投资者，投入6.25亿美元，在第一年，根据一份文件，ADIA也受益于全额激励费用豁免，但仍需支付大约40%的管理费。

像中东基金这样的大投资者更有可能谈判降低或免除费用。熟悉这些基金的人士表示，持有基金超过10%或可以支付超过10亿美元的支票的人最有可能免费乘车。

其他人抱怨费用削减幅度不够。

“我们对费用比较敏感，我们试图对基金经理产生影响，但我们在条款上仍然遇到比我希望或预期的更多阻力，”丹麦养老金基金PenSam的首席投资组合经理Igor Baranovski表示。

交易

  • “多年来资产管理公司中最大的企业突袭之一。” 这是对私人信贷巨头巴林斯在一个悲惨的三月周末发生的事情的总结在资产管理公司中最大的企业突袭之一。
  • 桑菲消费健康部门的潜在竞标者正在考虑约75亿欧元的债务包。潜在买家计划接触银行和直接放贷人
  • 私募股权公司Ardian和NB Renaissance已经聘请高盛集团和法国巴黎银行集团重新融资意大利有史以来最大的直接放贷交易之一，替换了一笔同等规模的私人贷款
  • Alteryx Inc.债权人对公司回购债务的提议感到犹豫，至少有些人正在考虑是否可以发送违约通知，因为新的私人贷款可能会触发债券中与留置权相关的契约
  • 阿波罗和Partners Group的直接放贷部门已加入现有的法国工程和技术咨询专家Astek的贷款人HIG WhiteHorse，通过一个unitranche俱乐部为公司的债务包进行再融资
  • 由Golden Energy and Resources Pte Ltd.领导的财团正在与私人信贷基金和银行进行接触，以评估它在澳大利亚收购一座价值16.5亿美元的煤矿的融资兴趣
  • 香港上市房地产开发商ITC Properties Group Ltd.正在寻求4.3亿港元（5500万美元）的私人信贷交易，以重新融资之前的汇丰控股贷款
  • 查特吉集团正在寻求最多100亿卢比（1.21亿美元）的私人信贷额度，用于资助印度西孟加拉邦的石化装置建设
  • 大麻生产商Ascend Wellness Holdings Inc.已经与私人信贷公司取得联系，寻求一笔新贷款来重新融资其未偿还债务
  • 荷兰测试服务公司Normec计划通过包括汇丰在内的银行在公开市场上重新融资其unitranche
私人信贷交易更多信息
来源：彭博社彭博新闻正在追踪全球私人信贷公司发起的企业贷款，内容涵盖在《私人信贷贷款监视器》中。订阅《私人信贷周报》获取有关1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

  • 阿波罗全球管理公司创建了一个新的私人信贷基金，将从穆巴达拉投资公司的关联方和其他机构投资者那里投资资金 在第一年内免费
  • 美国最大的养老基金正在加大对私募股权和 私人信贷的投资，总额340亿美元，认为更高风险的资产将带来更高回报
  • 总部位于澳大利亚的私人信贷基金管理公司Revolution Asset Management 在新西兰推出了一只基金，以满足对该资产类别日益增长的投资者兴趣

职位变动

  • 私人信贷巨头阿瑞斯管理公司任命马修·西奥多拉基斯 为欧洲直接放贷联席负责人，将他提升为公司在欧洲的高级职位之一
  • 私人信贷放贷机构Monroe Capital 正在敲定计划， 在阿布扎比设立办事处，以扩大进入中东市场
  • 比尔·布雷迪已加入Akin，担任 特殊情况和私人信贷 实践的合伙人，位于纽约

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