橄榄园的销售数据对经济有重要意义 - 彭博社

Jonathan Levin

需求的某种软化对经济并不是坏事。

摄影师：Justin Sullivan/Getty Images 北美橄榄园的沙拉和面包棒可能是“无限供应”，正如公司所说，但事实证明，美国人曾经对外出就餐的兴趣有其局限性。

橄榄园的母公司达登餐厅本周削减了全年同店销售预期，此举是在经历了一个艰难季度后，管理层将其描述为整个行业普遍的疲软时期，显然是由于低收入客户的交易减少以及65岁及以上人群更加节俭的支出所导致的。以下是首席执行官里克·卡德纳斯在公司周四的电话会议上表达的看法（重点是我的）：

我们明显看到了消费者行为的转变… 收入超过15万美元的家庭的交易比去年高。 收入低于7.5万美元的交易比去年低得多，而在每个品牌下，收入低于5万美元的交易都有所下降。

这一发展使达登股价周四下跌了6.5%，引起了人们对餐饮数据中已经出现了几个月的趋势的关注。

食品服务支出的激增是近年来明确的消费者故事之一。最初，这种支出可能部分反映了消费者银行账户中的过剩储蓄（得益于刺激计划和火爆的金融市场）。然后，当抵押贷款利率飙升时，一些家庭搁置了他们的大别墅梦想，并利用了首付款资金来支持日常消费。但另一部分似乎纯粹是行为上的；许多人走出了疫情年份的孤立，致力于体验世界。对一些人来说，这意味着花费1500美元购买一张票去看泰勒·斯威夫特的演唱会，对其他人来说，这意味着吃意大利炸鸡、提拉米苏和一船面包棒。

根据季节调整的数据显示，最近美国的餐饮支出占可支配个人收入的比例达到了约5.9%，创历史新高，比疫情前水平高出约70个基点。但政府发布的数据已经滞后了几个月，总是看起来有点像一只濒临纠正的模因股。

餐厅繁荣

最近，餐饮支出跃升至历史最高水平

来源：美国经济分析局

注：基于美国个人消费支出季节调整年率与可支配个人收入季节调整年率的比率。

现在，这种支出似乎正在减少其不可持续的增长，这可能不是一件坏事。来自Black Box的数据显示，美国餐厅同店销售在2月下降了0.7%，紧随1月的4.5%下滑（这在一定程度上受到恶劣天气的影响）。

2024年疲软

美国餐厅同店销售暗示'24年需求放缓

来源：Black Box Intelligence

快餐和快速就餐餐厅表现更好，但休闲和家庭用餐出现困难，精致用餐看起来甚至比整个行业更糟。

快餐仍然不错

休闲和精致用餐遇到困难，但更快的选择表现更好

来源：Black Box Intelligence

大多数经济观察者不会感到惊讶，低收入消费者在餐厅就餐上的削减最多，而高收入人群相对表现更好。最脆弱的美国家庭的困境已被广泛记录，例如，汽车贷款拖欠率上升。更令人惊讶的是，Darden首席财务官观察到，老年消费者已经开始（显然是几个季度前）控制他们的支出。以下是首席财务官Raj Vennam的引述：

老年消费者，尤其是65岁以上的人，正在更加谨慎地管理支票…不管他们的收入是什么我们看到的。他们也…更多地转向午餐。所以我们在这里看到了一些事情。他们得到了更少的附加服务，但也在管理支票。

在某些方面，这有点令人惊讶。与其他一代人相比，婴儿潮一代在2020年至2023年间看到了财富的激增，这要归功于公共股票和房屋价值的飙升。在2023年初，他们还看到了社会保障福利的历史性巨大8.7%的生活成本调整，这使得支出保持稳定。但在2024年，他们只得到了相对较小的3.2%的社会保障调整，有些人仍在应对因为对疫情做出预期之外的离开劳动力市场而导致的财务后果。如果固定收入的美国人正在挣扎，那显然会是对决策者一个令人担忧和重要的迹象。

但我认为我们不需要如此悲观地解读桃子贝利尼和黑领结慕斯蛋糕的趋势。如果有什么的话，我们美国人可能一直在一个过于热烈的消费路径上，需要适度。美联储希望看到的是一个“不太热，不太冷”的经济——市场术语中的“金发女孩”情景，这种情况下可以实现稳定的价格、较低的利率以及长期可持续的扩张。

餐厅需求的降温可能是我们正在得到的一些轶事证据。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow追踪器支持这一观点，显示第一季度经济增长趋势大约在2%左右——接近经济可持续增长潜力的顶端。短期内，这对达登股东来说可能不是个好消息。更多来自彭博社观点：

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