中国建筑商无法摆脱其1110亿美元的债务泥潭 - 彭博社

在上海由中国万科开发的Inspiring Mansion住宅项目正在建设中。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg 欢迎来到The Brink。我是香港记者Pearl Liu，投资者和顾问们在我们的第一届中国信贷论坛上讨论如何解决房地产巨头的问题以及与地方政府债务相关的风险。我们还有关于Altice France和墨西哥亿万富翁Ricardo Salinas的新闻。点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@PearlLiu。

远未结束

重组2.0。”

尽管国有建筑商中国万科目前成功避免了违约，但其他开发商面临更加严峻的前景。论坛上的投资者、银行家和重组专家表示，他们看到已经重组债务的开发商面临着再次违约的新兴风险。一个已经发生的例子是Modern Land：在进行重组一年后，它又向持有人请求进一步延迟偿还。

自2021年以来，中国开发商在国内外债券上违约总额达到了1110亿美元，根据彭博社编制的数据。

所有这些都发生在中国房地产市场陷入严重低迷的背景下。尽管政府出台了一系列刺激措施，包括将关键抵押贷款基准利率下调了创纪录的25个基点，但二手房销量在2月同比下降了60%。

贝恩资本的Kei Chua在论坛上表示，房地产行业没有“快速解决方案”，因为开发商多年来在土地储备上投入巨资，却没有意识到需求并不存在。

贝恩资本的Kei Chua在周三的中国信贷论坛上接受彭博电视台的Yvonne Man和David Ingles采访投资者们正在密切关注万科的命运，这家公司是去年销售额第二大的开发商。由于得到国家支持，该公司被视为政府对开发商支持的晴雨表。尽管其信用评级最近被穆迪调降至垃圾级别，但万科最近还能够获得人民币贷款来偿还债务。

然而，另一位开发者在突然违约时震惊了投资者。光辉控股在周三到期的3亿美元债券上未能支付款项。在宣布之前一天，该债券以每美元88美分的价格交易。在向香港交易所提交的声明中，光辉指出住宅销售疲软，但表示将“尽最大努力”确保房产交付。

数据统计

LGFV债券利差收窄至创纪录最窄

来源：彭博社

中国地方政府融资平台承担的巨额债务负担使投资者保持警惕。LGFV在中国经济中发挥着关键作用，资助基础设施项目如道路和机场。它们也是整体信用市场的重要组成部分，借款估计约为9万亿美元。

由于中央政府和地方政府不会允许发生崩溃，对LGFV的需求在国内仍然很高。短期内到期的LGFV与政府债券之间的利差现在是有记录以来最窄的，但市场参与者表示很难排除未来违约的可能性。

从北京到中国西部的小县级政府，发行者范围广泛，因此尽管政府有支持政策，但这些政策的影响将有所不同，中国信用评级机构穆迪****的钟伟在中国信用论坛上表示。即使有所有支持措施，LGFV也需要自立更盈利，根据Invesco的丁一飞说。

高度警惕

• 戏剧连锁店AMC Entertainment的高级贷款人周五举行电话会议，讨论加强公司资产负债表的方式。该集团正在权衡选项，包括向AMC提出如何解决其债务的建议。
• Ardagh的债券本周暴跌，此前该公司聘请Kirkland & Ellis和Houlihan Lokey为其提供再融资选项咨询。一组包装公司的债权人正在与Perella Weinberg和Gibson Dunn & Crutcher合作。 Ardagh Packaging到2027年到期的债券本周下跌了近15美分，跌至56美分。
• 一组Intrum债权人，包括Arini，Alcentra，Bain Capital，BlackRock，Diameter Capital，M&G，Polus Capital和Fir Tree，本周与公司进行了讨论，计划在债务谈判之前聘请顾问。
• 智利移动运营商WOM Chile债券下跌至每美元60美分，因为穆迪将该公司的信用评级进一步降至垃圾级。据当地报纸Diario Financiero报道，该公司可能在11月到期的3.48亿美元债券付款前在美国申请破产。债券持有人聘请Dechert作为法律顾问。
• 仅持有Alteryx到2028年到期票据的5.52%的持有人参与了周四晚到期的回购要约。美国云软件公司已将要约延长至3月28日。一些持有人正在探索选项，包括如果债券仍未兑付，则提交违约通知。

悬崖笔记

Altice 给其法国部门的投资者带来了一个坏消息，伊雷妮·加西亚·佩雷斯和贝努瓦·贝尔特洛撰写。这家电信服务提供商的所有者SFR在周三的电话会议上表示，由于借款成本高企且计划中的处置不足，它计划加快减债计划。这意味着它正在准备一系列债务减少措施，这将要求债权人参与“折价交易，可能包括交换要约或收购”。

Altice France的债券暴跌，管理层推动债务削减

来源：彭博社

该公司似乎希望进行有序的负债管理行动，通过强迫投资者同意改变债券条款并最终减记。Altice拥有约600亿欧元的庞大债务结构，尽管在增长疲软和腐败调查中一直在努力削减杠杆，但投资者一直坐在舒适的位置，希望创始人帕特里克·德拉伊能够找到一种方法出售资产，避免他们蒙受损失。

阅读更多： 亿万富翁德拉伊被债务山和腐败丑闻逼入绝境

Altice France，三个部门中最大的部门，负债超过240亿欧元，就在上周宣布同意出售其媒体部门。在周三与投资者举行的电话会议之后，控股公司债券价值下跌了约一半，现在标价约为每欧元37分。甚至风险较低的Altice France债券和由Altice International发行的债券价格暴跌，有些现在交易接近困境水平。债权人现在正急于任命顾问：高级债券持有人和贷款人聘请Gibson Dunn & Crutcher 作为法律顾问，而另一组团聚在Attestor和Arini周围，与 Houlihan Lokey和律师事务所Milbank合作。该公司正接受 Lazard的建议。

关于…里卡多·萨利纳斯的最新消息

里卡多·萨利纳斯·普利耶戈的互联网和有线电视供应商 Total Play提出了一项债务置换提议，旨在 恢复这位墨西哥亿万富翁在全球投资者中的信誉，此前他经历了一年的动荡时期，迈克尔·奥博伊尔报道。

Total Play将向明年到期的3.615亿美元债券持有人提供到2028年到期的新债券，这与上个月宣布的私人债务置换给予当地债权人的交易相同。 萨利纳斯最近与总统 安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔就他的税单发生争执。墨西哥税务局局长本周表示，这位商人欠政府630亿比索（38亿美元），涉及2008年至2018年的17起审计案件。萨利纳斯在本周早些时候表示，他缴纳了大量税款，奥夫拉多尔正利用这一指控作为6月总统选举前的政治工具。 萨利纳斯是墨西哥第三富有的人，得益于他在家电经销商和银行 Grupo Elektra的控股。他还因在新冠疫情期间停止向他的广播公司 电视阿兹特克的债券持有人支付利息而陷入长期争议。

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