中国的人民币是新兴市场套利交易的明星资金提供者 - 彭博社

日本结束超宽松货币政策的历史性事件以及台湾的意外加息，加强了人民币作为全球新兴市场套利交易资金货币的吸引力。

在美联储可能不像之前预期的那样大幅放松政策的迹象出现后，投资者正在重新评估他们的策略。套利交易者从低收益国家借款，投资于更高收益的资产，通常是新兴市场。理想的资金货币应该具有低波动性和有限的升值空间。

尽管日本央行退出负利率政策后，日元仍然是世界上收益最低的货币，但对其升值和波动性的预期增加可能会阻止借款者。根据彭博社编制的数据，人民币在这些指标上与台湾元相比更有利，并且比美元在隐含收益率和波动性方面更具吸引力。

人民币波动性最低，上涨风险似乎有限

资料来源：彭博社，摩根大通

中国的管理货币今年被北京控制在一个狭窄的范围内，鉴于经济疲软，几乎没有升值空间。上周五跌破一个关键支撑水平的迹象表明官员们对货币进一步贬值感到放心。

韦尔斯·法戈证券有限责任公司新兴市场经济学家和货币策略师布兰登·麦肯纳表示：“随着中国人民银行进入宽松模式，经济难以站稳脚跟，人民币已成为更多资金的选择。”

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新兴市场动态：中国人民币和套利交易（播客）

9:27

高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）策略师，包括丹尼·苏瓦纳普鲁提（Danny Suwanapruti）在3月11日的一份报告中写道，低波动性和稳定的交易区间“充分证明”了人民币适合进行套利交易。

投资者正在寻找替代美元策略，因为有迹象表明美联储可能不会像一些人预期的那样大幅放松政策。彭博社对由美元资助的八种新兴市场套利交易的衡量本季度迄今已下跌0.6%，而在2023年最后三个月上涨了4.5%。

关于人民币，“我不会说要押注于巨大贬值，但如果你想进行套利交易，我认为这是一个很好的选择，绝对是，”法国农业信贷（Credit Agricole SA）美洲首席策略师奥尔加·杨戈尔（Olga Yangol）在本周央行行动之前表示。杨戈尔表示，她看好土耳其里拉，也喜欢一些亚洲货币，但认为墨西哥比索价格昂贵。

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人民币一个月的隐含波动率本月早些时候达到了自2017年以来的最低点，然后在周五上涨。香港离岸人民币同业拆息利率，这是香港离岸人民币借款成本的基准指标，已从9月的近4.5%的高点下降到约3%左右。

本周台湾意外加息，将政策基准利率推高至2008年以来的最高水平，可能会损害台湾元的套利吸引力。然而，一些分析师认为，旨在抵制通货膨胀的加息可能是本周期的最后一次。

日本仍然保持较低的利率，这意味着一些人仍认为日元具有吸引力。当日本央行本周首次在17年内提高利率时，总裁植田和夫明确表示政策将继续宽松。

周一，日本的货币主管神田正人表示，日元最近走弱是由投机推动的，并表示政府可能会采取行动应对“过度波动”。日元是今年表现最差的G10货币，兑美元贬值约6.8%。

亚洲低收益货币比美元更好的资金来源

今年由人民币、日元资助的交易比美元回报更高

来源：彭博社

注：截至香港时间3月22日下午3:30的年初至今回报

日元隔夜指数掉期正在定价，预计日本央行的政策基准利率将在12月左右上升至约0.3%。

新加坡渣打银行的宏观策略师尼古拉斯·查（Nicholas Chia）表示：“携带交易可能会继续以日元作为资金提供方具有吸引力。这将取决于日本央行将利率维持较低水平的条件，我认为这将是情况。”

值得关注的事项

• 预计匈牙利央行将于周二降低其主要利率，而南非央行预计将在周三维持其政策利率不变
• 巴西、马来西亚和波兰将发布通胀数据
• 墨西哥和智利的失业率数据也将公布