摩根大通表示，股市可能会在没有警告的情况下下跌 - 彭博社

这是股市的话题：美国股市五个月的上涨行情何时会结束。但如果你问摩根大通公司的Dubravko Lakos-Bujas，投资者可能在行情转变时毫无准备。

这家华尔街巨头的首席全球股票策略师在周三警告客户，当行情最终出现问题时，他们可能会“陷入错误的一边”，并鼓励他们考虑多样化投资组合和风险管理。他还重申警告，市场表现最佳的股票存在过度拥挤，提高了即将发生调整的风险。

“它可能会突然发生。过去发生过这种情况，我们曾经有过闪崩，”Lakos-Bujos在一个网络研讨会中说道。“一个大型基金开始减仓一些头寸，第二个基金听到消息后试图重新定位，第三个基金基本上措手不及，接着你就会发现，我们开始出现越来越大的动量逆转。”

他的讲话是在股市第一季度强劲收官之际发表的，标普500指数有望实现约10%的回报。随着企业盈利保持强劲，人工智能的热情不断高涨，美国经济继续保持健康，美联储表示今年愿意降息，美国股市的广泛基准将迎来第五个连续月的涨势

但对于拉科斯-布雅斯来说，实际上这个清单是一个令人担忧的原因。

“很多好处已经被定价进去了，”他说，从收益和联邦储备委员会的预期，甚至到前总统唐纳德·特朗普的潜在竞选胜利，他表示这将有助于市场。此外，他认为除了Nvidia Corp和人工智能创新的前景外，几乎没有其他上涨的源头。 “这种上涨的源头越来越有限，相反，你会发现更多的风险潜伏在背后，”他说。

此外，回顾最近的历史，涌入像“辉煌七人”这样的热门动量股票通常会引发一次修正。自全球金融危机以来，这种情况已经发生了三次。

“从历史上看，每当你看到如此高程度的拥挤时，动量因子在几周内就会面临一个大幅的左尾解除，”拉科斯-布雅斯指出，以特斯拉公司27%的暴跌和苹果公司今年强劲的2023年后10%的下跌为例，说明即将发生的情况。

“下一个是谁 — 什么时候？”他说。

拉科斯-布雅斯和摩根大通的其他策略师，包括马尔科·科拉诺维奇，是今年华尔街上为数不多的悲观的反对派之一。在他们的大多数同行提高美国股市前景的同时，股市不断创下新高，他们一直悲观地认为这种涨势不会持续。在众多华尔街大银行中，该公司持有标准普尔500指数年底最低目标，预计从周三的水平下跌近20％至4,200点。

美国股市的银行观点连续两年未能实现，Lakos-Bujas和Kolanovic在2022年的大部分时间保持看涨态度，然后在去年标普500指数上涨24%期间保持看跌立场。