印度IPO的巨大涨幅在打击行动后变成亏损 - 彭博社

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索纳机械有限公司 具备了印度股票发行市场上大多数股票发行所必备的条件。这次发行的认购倍数达到了273倍，吸引了在线视频“finfluencers”们的关注，他们推崇新的交易。

然而，索纳机械的首个交易日表现疲软，股价一度下跌了17%。目前仍低于发行价。

一场全面的监管打击引发了印度曾经蓬勃发展的IPO市场的突然下滑，像索纳机械这样的公司正在为此付出代价。为了消除一些炒作和终结监管机构所谓的“不当行为”，官员们已经介入，以缓和预售炒作，并限制零售投资者的借贷，这些投资者曾推动某些新股首次上市的涨幅达到300%甚至更高。

印度第四大私营银行安信银行的首席执行官阿米塔布·乔德里表示：“我们需要更快地控制住这种情况，因为投资这些风险较高的东西的人数庞大。”市场“目前疯狂了。”

过去几周的措施产生了一种冷却效应。本月近三分之一的新IPO在首日下跌，这在过去是罕见的。首日涨幅约为五年平均水平的三分之一，而新上市小盘股指数在过去一个月下跌了11%。

这些限制主要针对引发了大部分狂热的小市值公司，给一直是全球最热门首次公开募股市场之一泼了冷水。尽管从纽约到香港的销售放缓，但印度一直在高速增长，几乎每天都有新的首次公开募股 — 从计划中的十亿美元的提供者 塔塔集团 到小吃制造商和钻石商的小规模提供者。

总体而言，过去两年在印度上市的公司筹集了1.28万亿卢比（154亿美元），去年的IPO数量比2022年增长了90%。今年的速度加快，仅第一季度就有76笔交易。这比中国多了一倍还多。

这波交易浪潮让个人投资者 — 一些人只有120美元的投资额 — 参与了印度前所未有的财富繁荣。随着7%以上的经济增长吸引投资者，股市已连续八年上涨。像 高盛集团 和 摩根士丹利 这样的华尔街巨头已经认可印度作为未来十年最主要的投资目的地。

而且许多IPO都是大获成功的，尤其是在小市值领域。澳大利亚高级太阳能印度有限公司自1月份上市以来已经猛涨了四倍。Purv Flexipack Ltd.已经翻了三倍。

“在IPO中赚钱更容易更快，尤其是最近，当它们带来可观的收益时，”28岁的孟买自雇投资者Suddhi说，她不想透露全名。小市值IPO“投入低，回报好，”她补充道。

今年的IPO

来源：彭博社

监管机构已经介入，遏制了像Suddhi这样的投资者的热情，这是印度金融市场整顿的一部分。印度储备银行和股市监管机构最近的举措包括打压金融科技巨头Paytm，加大对期权交易狂热的监管。

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在IPO方面，监管机构担心新手投资者正在买入一个泡沫，支持一些业绩有限的小公司，并被投资行业所左右，这个行业决心推出短期股票赢家。

许多在印度小市值交易所上市的公司估值很高，尽管它们非常“普通”，长期投资者兼购买小市值股票的Ashish Chugh说。与在两个主要股票交易所上市需要监管机构审查不同，小市值公司只需要交易所批准即可加入次级董事会。

“股价上涨非常诱人，大多数人都希望在短期内赚钱，”Chugh说。“大多数在疫情后进入市场的新投资者没有经历过熊市。”

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零售买家通常不会费心查看公司财务状况，通常是跟风，” MSMEx创始人兼首席执行官阿米特·库马尔说，MSMEx是一家为小型企业提供咨询的平台。“他们会申请所有的IPO，希望至少能在一个中获得配售。”

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为了平息狂热，监管机构正在针对销售推广和贷款进行打击。在市场营销方面，监管机构表示，投资银行可能夸大需求以吸引买家。

最近一家名为Kay Cee Energy and Infra Pvt Ltd.的建筑公司的IPO的零售部分超额认购了1,311倍，根据交易所数据显示。该股票于一月份以252卢比的价格首次上市，几乎是其IPO价格的四倍。此后股价已跌至186卢比。同样，Koura Fine Diamond Jewelry Ltd.的上市零售认购倍数接近1,084倍。

公司未回应置评请求。

投资者纷纷涌入印度IPO市场

最近一些首次公开发行的零售投资者配额的超额认购率

来源：印度国家证券交易所，孟买证券交易所

然而，监管机构表示，认购数字往往被夸大，没有引用具体例子。银行家会让家人、朋友和员工提交多份股票申请，他们知道只会得到其中一小部分。这会提高认购量，给人以强劲需求的外观，从而推高上市价格，知情人士称。

一些热度体现在非正式的灰色市场中，投资者通常以现金交易。在那个市场中的任何溢价都表明对IPO的兴趣。对于Kay Cee Energy来说，灰市溢价从12月的30卢比飙升到上市当天的90卢比。

印度市场监管机构注意到“价格操纵模式” 在新上市公司中出现，尤其是在小市值交易所。

“我们对一些我们看到的不当行为感到不满，”印度证券交易委员会主席Madhabi Puri Buch说，指的是SEBI认为的夸大的申请数字。“我们现在有了数据，我们将采取行动。”

印度的小型IPO市场蓬勃发展

公司在2023年通过IPO筹集了创纪录的5.6亿美元

来源：Prime Database

为了应对这一情况，监管机构正在采取措施确保认购是用现金而不是贷款支持的，以限制竞标。

所谓的“金融意见领袖”也受到关注。这些股票评论员通过在线视频推广IPO，他们会快速浏览招股说明书，并用红色标记器突出数据点。

在一段15分钟的视频中，Sona Machinery的首次公开募股，会计师Radha Gupta在YouTube上拥有2500名订阅者，表示该股票有潜力至少超额认购300倍，这应该会使其成为一个成功的上市。另一位股票分析师Vineet Anand Modi，在他的YouTube频道“Share Market With Vini”上拥有18300名关注者，在他的五分钟分析中表示需求可能会非常高，投资者幸运的话可能会获得任何配售。

Modi和Gupta没有在SEBI注册，根据他们的YouTube频道。他们没有回应评论请求，Sona Machinery也没有回应，该公司生产农业设备。

作为其打击行动的一部分，SEBI可能会要求寻求上市的公司包括其披露的音频和视频版本。它还警告投资者不要听从免费的在线建议。

新上市狂潮

一些印度首次公开募股在第一交易日结束时远高于发行价

来源：彭博社，公司文件

监管机构还在针对IPO融资，包括来自像JM Financial Ltd.这样的影子银行。这些银行既是交易承销商，也是零售买家的贷款人。

IPO的涌现对投资银行是一大利好，其中许多即使在达拉尔街上也不是家喻户晓的名字，达拉尔街是印度对华尔街的回应。像JM Financial和IIFL Finance Ltd.这样的贷款人是2023年最顶尖的IPO银行，与像花旗集团这样的全球公司一起。在监管较轻松的小市值交易所上，像Jaipur的Hem Securities、Ahmedabad的Beeline Capital Advisors和GYR Capital Advisors这样的小城镇商业银行名列前茅。

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作为调查的一部分，印度储备银行表示，JM一再向一组客户提供信贷担保，用于首次公开募股和债券销售，而这种信贷担保“敷衍了事”。因此，监管机构禁止JM金融公司对股票提供贷款，并为首次公开募股提供融资。据人们称，监管机构预计将采取进一步行动，进一步限制在初级股票平台上购买股票的贷款。

JM金融表示，其未违反适用法规，并将与印度储备银行合作。自从打击行动开始以来，JM股价已经下跌了大约五分之一。

尽管目前这些措施对股票造成了阻碍，但这不太可能阻碍印度的首次公开募股热潮。高盛亚洲（日本除外）股本市场联席主管Edward Byun表示，全球基金正在向印度转移，而国内投资者正在成为“一个显著崛起的力量”。在即将推出的大型首次公开募股项目中，包括黑石集团支持的Aadhar住房金融有限公司。

至于孟买的投资者Suddhi，她仍在寻找下一个首次公开募股的赢家。

“我不担心最近的打击行动，”她说。“这早就该来了。而且这真的算是打击行动吗？小问题都没关系。”