印度的“无敌”债券估值使它们成为瑞士瓦尔登公司的首选 - 彭博社

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Vontobel Asset Management正在增加其印度本币债券持有量，吹捧它们具有吸引人的估值，并即将被纳入一组重要的全球债券指数。

这家总资产2300亿美元的公司的苏黎世基金经理Thierry Larose表示，该国的债务在估值上“无与伦比”，该公司的Sustainable Emerging-Market Local-Currency Bond Fund和Emerging-Markets Blend Fund去年的表现超过了90%的同行，根据彭博编制的数据。

华尔街投资者一直在增加对印度资产的敞口，吸引他们的是世界上最快的经济增长率之一，以及与其他发展中国家包括全球市场的低相关性。外国人仅拥有印度政府债券的2%，这是新兴市场中拥有率最低的之一。

与此同时，当印度的万亿美元主权债券市场于6月被纳入摩根大通公司的新兴市场债券指数时，将迎来外国资金的涌入。预计印度的两年期债券定价收益率为7.1%，预计通胀率将从去年的5.7%降至2025年的4.5%，卢比的1年历史波动率在香港元之后是31种主要货币中最低的。

印度卢比表现稳定

卢比的1年历史波动率仅次于香港元

来源：彭博社

“我们喜欢印度，我们认为从估值的角度来看，这个国家是无与伦比的，”拉罗斯在一次采访中说道，他提到了通货膨胀和波动调整后的收益。“印度货币非常稳定，提供的利率高于预期的通货膨胀率，使其成为我们最看好的市场。”

这与印度的股票估值形成鲜明对比，是世界上最昂贵的之一。标普BSE Sensex的收益率为4.9%，远远低于基准10年期债券收益率的7.1%，这意味着投资者在股票上承担的额外风险得不到补偿。股票的高涨引发了来自花旗集团和法国兴业银行等投资银行的警告，也引起了当地市场监管机构的关注。

### 最佳回报

在投资级新兴市场中，印度本币债券今年的回报率最高，平均收益率超过7%，在同行中排名第三，根据彭博跟踪新兴市场债券的指数。印度债券有望在未来几年吸引约1000亿美元的外资金流入，根据汇丰资产管理的说法，这是因为它们被纳入了摩根大通指数。

“目前有许多人由于开设账户需要很长时间而无法购买，因此我们还没有看到太多资金流入本地债券市场，但我们相信这将是一个渐进的过程，”拉罗斯说。

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整体而言，新兴市场本币债券今年以红色收尾，美国加息的时间和速度以及除墨西哥比索外所有新兴市场货币的贬值仍存在不确定性。这使得拉罗斯对于进行任何过度投资持谨慎态度。

“我们尽量实现多样化，因为现在是容易出错的时候，”他说。

其他市场

瑞士瓦尔登银行也增加了对南非本币债券的敞口，同时减少了对巴西的敞口，拉罗斯指出，他对巴西政府干预央行政策和国有企业管理的担忧。

他说他一直在关注的另一个市场是土耳其，那里的本币债券自6月以来已经下跌了近9%，尽管中央银行自那时以来将利率上调了30个百分点。

“土耳其今年迄今为止令人失望，因为在2024年初，我们认为它可能是一个很好的转机故事，”他说。“但通胀证明比预期更为顽固，本币债券表现不佳。这种情况仍可能改变，但我们现在对土耳其采取更多的观望态度。”