USD：美元更像装甲师而非货币 - 彭博社
Daniel Moss
无法阻止。
摄影师：Wojtek Radwanski/AFP/Getty Images
无论怀疑美国影响力的人希望如何，还是孤独的日元多头哭泣求解脱，都无法否认美元的至高无上。绿背美元经常被认为会退缩，但最终却将一切摧毁。这种韧性可能不会持续，但只要它存在，就提醒着一个曾经为中国崛起所迷惑的世界，美国是不可或缺的经济力量。只需问问所有被询问的中央银行家，他们更多地关注美联储的意图，而不是自己的意图。主权可能是相对的。
Bloomberg观点我们不愿想到苏丹和海地，所以我们选择不去想人工智能可能会将经济变成一部灾难电影在巴尔的摩，拜登可以展示如何更快地重建黑人和棕色人种选民真的在逃离拜登吗？情况复杂。被宣称预示着撤退的事件几乎没有什么影响：日本决定结束八年的负利率在市场上没有引起波澜；该国财政大臣不得不通过言辞激励日元走强，交易员正在评估东京干预的可能性。即使美联储降息的预测也无济于事：各大主要机构的降息可能是同步的，防止任何主要货币超过美元。今年本应是美元下跌的一年，但其支撑指数却有了强劲的开局。
这是短期内的情况。市场波动，货币像股票和债券市场一样，有好的年份和事情不那么出色的时候。但过去一个季度以及过去几年的活力建立在比利率差异更重要的东西之上。美元实力更长远的故事是一种货币每隔几年击退一次挑战的故事。在上世纪90年代末，即将到来的欧元被认为会与美元匹敌。几年后，经常账户赤字成为所有问题的象征。（当我在2000年代初负责彭博社的外汇新闻时，任何一天美元交易困难的最常见原因是贸易逆差。紧随其后的是美国悄悄放弃了克林顿政府时期制定的强势美元政策的信念。）
接着是次贷危机和量化宽松，随后是中国人民币的崛起。当下的担忧是：执意使用制裁，批评者称这将导致全球去美元化。就像世界其他地方每隔几年就在寻找一个救世主一样。最近一份由前美联储国际金融部门负责人史蒂文·B·卡明和曾担任财政部副助理部长的马克·索贝尔撰写的论文指出，认为美元会被摧毁的说法夸大了。
力量的地位
绿背已经挫败了许多对其主导地位的威胁
来源：彭博社
卡明和索贝尔写道，美元的主导地位已经深深扎根于全球经济体系中，难以改变。即使相对于其他货币而言它可能会下降，美元仍将保持首屈一指的地位。而且失去进入美国市场和美国银行业的可能性将意味着制裁仍然非常重要。这种货币对于华盛顿及其盟友来说仍然是一项重要的地缘政治资产。这对认为，美元是否保持领先地位并不是一个正确的问题。更好的问题是询问支撑这一主导地位的因素是否会持续。他们相信会，但也提出了一个令人不安的警告：美元面临的最大风险可能是美国本身。
“美元的主导地位并不是一个目的本身，”卡明和索贝尔在为美国企业研究所撰写的论文中写道。“相反，它是对需要制定良好政策、在国内表现负责任以及保持世界信任的重要提醒。”（这两人上个月在Macro Musings播客中进一步探讨了这个主题。）
美元也是一份战略礼物，在地缘政治讨论中经常被低估，这些讨论往往集中在南中国海或唐纳德·特朗普对条约伙伴的威胁上。美国主导的经济秩序，以绿背为核心，也并非完全是二战胜利的产物。美联储成立于1913年，在一战中扮演了重要的幕后角色。1916年，当总统伍德罗·威尔逊试图在盟军和中央大国之间斡旋和平时，美联储担心美国银行对英法取得胜利的前景投资过多，这并非确定的事情。中央银行警告美国贷款人不要过度暴露，这一举措使欧洲市场陷入混乱，菲利普·泽利科在《The Road Less Traveled: The Secret Turning point of the Great War, 1916-1917》中写道。盟军意识到他们很快将难以为战争筹措资金。
威尔逊希望通过挤压他们来促成解决。在德国恢复大西洋无限制潜艇战后，他的努力失败了，美国加入了冲突。美联储扭转了立场，援助再次慷慨地流动起来。幸好：英国的现金储备危险地接近耗尽。货币领导权的接力棒被传递了。
让我们为绿背美元喝彩，比航空母舰更有用，寿命更长。如果与其统治有历史性的决裂，那不太可能是像当代借贷成本周期的转变那么明显的事情。它可能是更微妙的东西，尽管事后看来很明显。目前，考虑将那些有关美元衰落的预测留在军营里。
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