JPY USD：日本干预将瞄准五日元的涨势，策略师表示-彭博社
Daisuke Sakai, Yumi Teso, Saburo Funabiki
日本当局可能会在决定干预外汇市场时，针对美元对日元的汇率上涨目标五日元，这是一些日本最大券商的策略师们的看法。干预在上周达到34年来对美元的最弱水平的日元，官员们已经加大了对日元投机性行为的警告。这种货币已经跌破了触发当局自1998年以来首次进入市场支持日元的水平。
野村证券公司的日本货币策略负责人后藤裕二表示：“如果当局像2022年那样动用数万亿日元进行干预，那可能会导致每美元增值四到五日元的操作。”
日本财政大臣铃木俊一上周表示，政府愿意采取“大胆措施应对过度波动。”但市场对于干预能否长期保持日元强势持怀疑态度，考虑到美国和日本债券之间的广泛收益差距已经对日元施加了贬值压力。
自2007年以来日本央行上个月首次加息并未能缩小这一差距，显示美国国债收益率比日本债券高出约3.5个百分点。除非再次出现美联储降息预期，否则日元的疲软趋势似乎将继续。这将使日本财政部负责在日元继续下跌时支撑日元。
日本的外汇储备在二月底达到了1.15万亿美元。根据高盛集团的估计，其中约1750亿美元是美元资金，当局可以使用这些资金进行干预，而无需出售长期证券。
日本财务省在2022年9月和10月的三次干预中共花费了超过9万亿日元（590亿美元）。在第一次干预中，日元兑美元汇率一度上涨了五日元，达到了140.36，相比当天的最低点。
大和证券首席货币策略师田出健太表示：“如果干预规模约为1万亿日元，根据货币的供需情况计算，可能会使日元兑美元汇率上涨不到一日元。”“他们可能希望看到至少五日元的升值。”
| 2022年的日元购买干预 |
|---|
| 日期 |
| 9月22日 |
| 10月21日 |
| 10月24日 |
| 来源：财务省，彭博社 |
如果美元攀升至152-155日元区间，或者一个月的隐含波动率从目前的约8%上升到10%以上，美国银行的策略师山田修介和梅根·斯威伯在上个月的一份报告中写道，日本干预货币市场的风险将增加。
尽管如此，干预并不能改变日元长期趋势。政府在2022年介入市场后，日元在三个月内从10月21日的151.95兑美元的低点反弹了近20%，然后再次改变方向，跌至上周的151.97的低点。
“干预将通过鼓励一些头寸调整产生短期影响，”Monex Inc.债券和货币交易员Tsutomu Soma说。“但日元可能会在一周左右的时间内回到原来的水平。”
日本基本收支趋势上处于赤字
滚动六个月平均
来源：彭博社，日本财务省，日本银行，作者计算
还拖累日元的是零售投资者的资金外流。今年前两个月，日本通过投资信托购买海外股票超过1万亿日元，部分原因是由于该国新的免税退休储蓄制度NISA的推出。
更大的背景是，日本的投资者和公司将更多现金投入到海外收益更高的投资中。根据彭博对日本国际收支数据的分析，基本收支，即资本流动的广义指标，滚动六个月赤字达到2.2万亿日元。
这与日本上次在2022年从市场购买日元时不同，当时盈余高达1.2万亿日元，表明干预受到了潜在的购买日元流动的支持。这一次可能不是这种情况。
大和证券首席市场经济学家岩下真理表示：“日元对美元疲软的根本问题包括日本经济增长潜力低、财政赤字以及贸易平衡存在的结构性问题。”