特斯拉的销售惨淡甚至比埃隆·马斯克更令人震惊 - 彭博社

表现不佳。

摄影师：Brandon Bell/Getty Images

特斯拉公司发布的第一季度销售数据并不理想，周二公布的数据显示，该公司重新夺回了全球最大电动汽车制造商的宝座。更狂热的支持者可能会坚持这一点。其他人则可以省下高兴的击掌。

在周二之前，特斯拉的车辆交付的共识预期一直在快速下降。一年前，分析师们预计特斯拉在刚刚结束的季度销售约530,000辆车辆。到了年初，他们将这一数字调整为50万辆，并且自那时以来一直下调到不到450,000辆。特斯拉甚至未能达到这个水平，报告显示不到387,000辆。确实，这超过了主要竞争对手比亚迪股份有限公司，后者在2023年第四季度的销售中超过了特斯拉，但这仅仅是因为比亚迪的电动汽车销量下降得更多。

Bloomberg观点现在拜登必须向内塔尼亚胡表明，已经够了世界上最大的NIMBY在600亿美元项目上受挫人工智能威胁要在经济革命中取代马尼拉中国经济需要的是战略，而不是噱头这是自疫情爆发以来特斯拉车辆交付首次出现同比下降。

尖叫

特斯拉季度车辆交付

来源：特斯拉

注：其他型号包括S、X和Cybertruck。

弱点是广泛的。尽管在2023年底推出了Cybertruck，特斯拉的高价车型销量约为17,000辆，处于15,000至20,000辆的典型范围内。主力车型3和Y的销量也疲软，达到了自2022年夏季以来的最低水平。

特斯拉将生产和物流相关的几个因素归咎于销售疲软，包括对Model 3的刷新，击中柏林附近工厂的停电以及中东地区的运输中断。然而，生产仍然大大超过交付，超过46,000辆车辆。特斯拉在过去八个季度中有七个季度生产的车辆比销售的车辆多。

库存积压

特斯拉季度车辆生产减去交付

来源：特斯拉

直接的影响是，特斯拉甚至错过了彭博共识表中的最低估计，第一季度的财务估计必须被废弃。自2023年初以来出现的新兴叙事是一系列未能刺激销售反弹的价格下调，压缩了利润。这些数字指向了在三周后发布财务结果时的清算。考虑到对Cybertruck的投资，其暗示的缓慢启动 — 或者说，Models S和X的销售疲软 — 将对利润产生影响。此外，完成库存的大量积压，作为运营资本的消耗，对现金流构成了严峻的阻力。

展望整个年度，分析师们预测特斯拉在2024年交付超过两百万辆车辆。这意味着仅增长11%。然而，在这些数字之后，特斯拉需要在接下来的三个季度中平均销售约543,000辆车辆才能达到这一目标。这将是一个明显的转变，不仅仅是从刚过去的季度，还有特斯拉迄今为止最好的一个季度，上一个季度，当时交付了约485,000辆车辆。除了第一季度的估计外，对于整年的盈利预期需要进行大幅修订。

这或许是不言而喻的，特斯拉是标普500指数成员，市值超过五万亿美元，竟然没有提前发出任何警告，以至于错过了如此广泛的预期。不过，上周我们某种程度上收到了警告，当时首席执行官埃隆·马斯克的一封内部电子邮件被泄露。在邮件中，他要求所有美国买家在购买车辆之前必须接受特斯拉的“全自动驾驶”或FSD驾驶辅助技术的简短演示。当天晚些时候，他还在X上宣布，尚未体验过FSD的司机可以免费试用一个月。

马斯克有很多推动全自动驾驶的理由；至少有12,000个。这是你支付的选项价格，假设利润率约为90%，考虑到特斯拉去年每辆车的平均毛利不到9,000美元，这将改变利润。此外，尽管FSD实际上并不能完全实现车辆的全自动驾驶 — 马斯克在邮件中将其称为“(受监督的) FSD”，而括号起到了重要作用 — 但无人出租车的概念对于特斯拉被高估的估值至关重要，因此有助于保持这个梦想活着。

马斯克还在邮件中指出，演示很可能会减缓销售速度，这至少在人们不可避免地询问年度财报电话会议上销售下滑时，可以提供一个不错的说辞。考虑到财报可能会糟糕，而特斯拉股票今年迄今为止是标普500指数中表现最差的，回购股份仍然是一个明显的可能性。然而，诉诸于此也将强调主要问题：特斯拉估值中蕴含的高涨预期与其报告数字的现实之间存在明显不匹配。