Pimco增加债券投资，认为美联储将降息幅度低于全球同行 - 彭博社

现在是债券市场押注的时机，认为在未来几年内，美联储降息幅度将低于其他主要央行，太平洋投资管理公司的安德鲁·鲍尔斯说。全球利率交易员目前预计，在这段时间内，大多数发达国家的政策宽松程度将大致相同，美联储、加拿大央行和英国央行各自降息约150个基点，而欧洲央行和新西兰储备银行可能会再多一点。

但太平洋投资管理公司正在调整策略，预计各国政策路径将分道扬镳，美联储可能会降息幅度较小。这在很大程度上是因为各国房贷市场存在关键差异。简而言之，固定利率抵押贷款在美国更为普遍，这使得借款人能够在疫情早期锁定历史低利率，从而减轻了美国在美联储积极紧缩周期下的压力。

这家资产管理公司的142亿美元国际债券基金专注于在美国以外的地区进行更多宽松政策，这些地区更倾向于采用浮动利率房贷，这意味着未来两年中更高的借款成本将更严重地拖累经济增长和通胀。

“在一些国家中的共同主题是，房贷市场更容易更快地传导”利率上涨的影响到经济中，该公司全球固定收益首席投资官鲍尔斯说。

他和联合投资组合经理Sachin Gupta上周在伦敦接受采访时表示，他们更青睐英国、澳大利亚、新西兰、加拿大和欧洲的债务，而不是美国的债务，并且一直在增加这种交易，可以涉及短端利率或10年期限。Pimco总资产管理规模达1.9万亿美元。

高度信心

“在美国和其他主权市场之间进行这些相对价值交易非常有意义，”Balls说道。“这一直运作得相当不错，”“我可以说信心水平肯定比以往更高。”

Pimco国际债券基金今年截至4月1日已经上涨了1.3%，超过了其基准和大多数同行，彭博社编制的数据显示。这只基金由Balls和Gupta与Lorenzo Pagani共同管理，也在过去一年表现优异。

交易员们已经受伤，试图预测央行何时会转向宽松政策，因为顽固的通胀导致当局保持利率居高不下。去年底，市场曾押注2024年将有六次美联储降息。快进到现在，投资者甚至怀疑美联储是否能够兑现其年底前降息三次的预期。

目前，全球市场普遍认为6月是央行宽松周期的潜在起点。

据Pimco看来，鉴于不同的经济前景，这种共识看起来很脆弱。

在某种程度上，市场正在根据“美国曲线”定价，Gupta说。“一大堆国家正在定价为150到170个基点的降息，基本上是相同的，同时增长方面存在脆弱性。”

全球货币宽松周期

投资者正在为主要市场上的相似降息金额定价

来源：彭博社

在美国，亚特兰大联储估计经济以2.8%的年度速度增长。Gupta说，与欧洲的半个百分点或更弱相比。

通胀情况对央行和债券定位至关重要。随着认为美联储可能在六月降息的概率在坚实数据后略有减弱，本周初国债出现抛售。交易员已经将今年美国的降息预期调低到略低于美联储目前对总计75个基点的估计。

在周五市场关闭时发表讲话时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔重申，官员们需要更大的信心，即通胀正在减缓，然后他们才会开始降息。

就降息而言，“在短期内，美国似乎更有可能交付不足，而其他地方，看起来他们可能会交付过多，”Balls说。

“美国仍然需要看到活动放缓，而在世界其他地方，我们已经看到了这种放缓，”他说。

Pimco最新发布的“周期展望”周三发布，由经济学家蒂凡尼·威尔丁和鲍尔斯撰写，重申了美国的特殊性和不同的央行政策路径，同时确认了债券和抵押贷款收益率的吸引力。

Pimco对未来6到12个月的其他观点包括：

• “预计债券和股票之间的负相关关系的更正常模式将重新确立，如果衰退风险定价再次上升，固定收益有可能表现优异。”
• 中期债券“提供有吸引力的收益率以及潜在的价格上涨空间。”
• 曲线的中部也“在当前央行从目前的高位降息时，现金收益率有望下降时，具有吸引力”
• Pimco对美国曲线的“长端持有轻仓位，担忧财政政策和国债供应。”
• 英国债券“具有吸引力，考虑到当前估值、改善的通胀形势以及英国央行可能会比市场当前定价预期的更多降息。”
• 在加拿大，“风险平衡倾向于央行更多地放宽政策，与当前市场定价相比，考虑到通胀前景的改善。”
• 他们“更喜欢美元而不是欧元和其他欧洲货币，如瑞士法郎和瑞典克朗，预计美国经济将继续表现卓越。”