世界劳动力市场违背预期，迫使重新设定降息赌注 - 彭博社

在加拿大，失业率几乎没有变化，因为雇主在吸纳新员工。

摄影师：詹姆斯·麦克唐纳/彭博社发达国家的劳动力市场一直超出预期，推迟了对降息的预期，希望中央银行能够实现软着陆的希望也在增加。

对于对工人的高需求的原因——人口老龄化、缺乏熟练劳动力和公司囤积员工——即使经济开始放缓，这些原因仍然存在。

总的来说，根据经济合作与发展组织的季度数据，发达经济体的失业率仍接近历史最低水平。这种韧性对借贷成本的影响引发了本周股票和债券的抛售。

尽管对工人的需求可能已经从最初的疫情后激增中减弱，但仍远高于专家们预测的水平。例如，在美国，国会预算办公室去年预测美国的失业率到现在会达到5.1％；而今天仍然是3.9％。

周五公布的数据预计，美国经济在3月份新增的工作岗位将超过20万个，是美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示可持续的水平的两倍。

因此，市场继续重新调整对美联储降息的定价——6月份降息的可能性已降至约59％——这些预测可能再次被推迟。在美国强劲的工厂数据发布后，这些预测本周曾短暂地下滑到50％以下。

标普500指数周二遭遇了近一个月来最糟糕的一天，美国10年期收益率触及自去年11月以来的最高水平，投资者开始适应这种变化。

高盛集团的经济学家估计，美国失业率需要上升0.2至0.3个百分点，才能证明今年需要连续三次联邦基金利率下调。

即使在经济放缓的国家，情况也大致相同。

在欧洲，通胀近几个月来有所降温，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德指出薪资增长是官员们关注的三个主要因素之一。投资者已经将首次降息的预期推迟到了6月，而在2023年底，他们的押注指向3月有50%的可能性会降息，而欧洲央行肯定会在4月会议上放宽政策。

在加拿大，2023年人口增长创下60多年来最高纪录，但失业率几乎没有变化，因为雇主们吸纳了新员工。在新西兰——进入了双底衰退——失业率刚刚达到4%，而在澳大利亚，二月份就业意外激增，将失业率再次降至3.7%。

中央银行一直将紧张的劳动力市场视为通货膨胀的因素之一，也是他们在决定利率时的首要考虑因素之一。上周，鲍威尔表示，强劲的就业状况使官员们有更多时间考虑何时降息。

“美国经济以如此稳健的速度增长，劳动力市场仍然非常强劲，这使我们有机会在采取降息这一重要步骤之前更加有信心地看待通货膨胀的下降，”鲍威尔在旧金山联邦储备银行的一次活动上说。

明确地说，通货膨胀仍然是中央银行的北极星和政策的主要驱动力。鲍威尔最近还表示，仅仅强劲的就业状况并不是避免降息的理由。

滞后指标

可以肯定的是，就业往往是滞后指标，货币政策需要大约18个月的时间才能传导到经济中，因此更高的利率可能会带来一定影响。英国在一月份出现了自七月以来的首次失业率上升，但失业率仍然低于4%。

随着消费价格压力逐渐回归中央银行的舒适区间，预计要降低通货膨胀就需要大规模失业的观点现在看来是错误的。

通常在高利率的长期期间，公司会削减扩张计划。但这一次情况并非如此。如果说有什么不同的话，那就是就业形势可能会保持更长时间的紧张，因为商业信心和计划的投资仍然健康。

“许多公司可能正在进行劳动力囤积，”花旗集团高级全球经济学家罗伯特·索金说。“公司知道找到并培训工人有多困难，很可能不想在需求更强劲时的几个季度内再次经历同样的过程。”

摩根大通/标普全球制造业指数在3月份再次扩张，全球公司普遍看到订单和产出增加，创下自2022年7月以来的最高读数。商业圆桌会议的CEO指数在第一季度因资本支出、就业和销售预期增加而升至自2022年以来的最高水平。

“利率上升似乎只破坏了从未存在的工作需求，即空缺职位，”TS Lombard首席经济学家弗雷娅·比米什说。