阿联酋的谢赫·塔赫努恩主导世界上最炙手可热的股市之一 - 彭博社

阿布扎比证券交易所。

来源：路透社

阿联酋的统治者们很快将实现他们长期渴望的一个荣誉。他们曾经沉寂的股票交易所将成为价值1万亿美元的公司的所在地。这种超常的成功——这些市场在3月底已经排名世界第17位，超过了巴西和西班牙——依赖于阿布扎比证券交易所最近的表现，该交易所由阿联酋最大最富有的城邦管理。

2019年的谢赫·塔赫努恩·本·扎耶德·阿勒纳哈扬。来源：WAM/AP但是，全球投资者想要涌入阿布扎比市场时会面临一个显著特征。阿布扎比的王室成员谢赫·塔赫努恩·本·扎耶德·阿勒纳哈扬——阿布扎比的两位副统治者之一，阿联酋的国家安全顾问，也是其总统的兄弟——几乎主宰了该市场的各个方面。业务。截至3月31日，谢赫的公司或他监督的公司在基准FTSE ADX综合指数中的权重至少为65%。

最大的公司：他的企业集团国际控股公司，简称IHC，该公司投资于从蕾哈娜的内衣系列到埃隆·马斯克的SpaceX等各个领域。自2019年以来，IHC的价值增长了400多倍。这家庞大的企业集团，可以追溯到一家养鱼公司，现在价值近2400亿美元，超过了华特迪士尼公司或麦当劳公司。

IHC 也从其上市的交易所交易中赚钱。它拥有阿布扎比证券交易所最活跃的经纪人。与此同时，谢赫塔赫努恩主持的阿布扎比ADQ基金监督着交易所本身。

谢赫的影响更加深远。他实际上是阿布扎比执政家族纳哈扬家族的商业首脑，这个家族是世界上最富有的家族。他掌控着大约1.5万亿美元的资金，主要通过他领导的主权基金。就好像一个人指挥着纽约证券交易所以及标普500股指中三分之二的公司一样。

许多银行家、投资者和经济学家表示，阿布扎比市场的不寻常结构给全球投资经理带来了挑战，因为其主要指数自2020年4月以来几乎翻了两番，成为该时期表现最佳的主要市场。外部人士可能会在参与其中时遇到困难，因为阿联酋国民和公司拥有大量股份并且持有这些股份；那些设法参与的人会想知道他们是否会像内部人士一样受到优待。

股价飙升

国际控股公司的股价，以迪拉姆计价

来源：彭博社

“尽管不是统治者或王储，但谢赫塔赫努恩手中的资产相互关联，控制集中，即使按照海湾地区的标准来看也是不寻常的，”研究该地区的伦敦政治经济学院副教授斯特芬·赫托格说。他表示，这些联系可以通过协调国家投资者和政府部门创造经济优势。“这也引发了关于是否存在与私营竞争对手公平竞争的问题，以及少数股东利益得到多大保护的疑问。”

在一次难得的采访中，IHC的首席执行官Syed Basar Shueb表示，所有人都可以接触到该公司，该公司已指示其经纪人与全球投资者合作。“我不明白为什么人们抱怨它不对外国人开放，”他说。“外国投资者总是去那些传统经纪人那里，那些无法提供那种服务的人。我必须确保我把业务交给我自己的公司。”政府代表和谢赫塔赫努恩的其他企业发言人要么拒绝置评，要么没有回应问题。

谢赫越来越成为阿联酋全球经济愿景的象征。他利用自己的持股和地位来进行收购，比如在赞比亚莫帕尼铜矿的持股，同时推动努力促进国内经济。阿联酋的主权财富基金和商业中心反映了统治的阿尔纳哈扬家族远离石油多样化的努力，石油是在上世纪50年代在阿布扎比发现的，代表了其财富的基础。该家族正寻求将酋长国打造成一个金融中心，像雷·达里奥（Ray Dalio）等金融巨头已经购买了海滨阁楼。

阿联酋的崛起

交易所市值

来源：彭博社

阿联酋长期以来一直利用引人注目的记录来突显其国际重要性。它拥有世界上最高的建筑（迪拜闪闪发光的哈利法塔）和世界上最快的过山车（阿布扎比的Formula Rossa，4.9秒内可达到每小时240公里的速度）。股市反映了阿尔纳哈扬家族的雄心壮志。据熟悉他们思路的人士透露，家族成员希望其不断增长的价值吸引国际资本，并鼓励本地投资者将资金留在国内。

自2020年以来，截至3月底，阿联酋交易所上市公司的总价值几乎翻了四倍，达到9500亿美元。（沙特阿拉伯的市场规模为3万亿美元，仍然是该地区最大的市场。）阿布扎比的基准指数占7110亿美元。其余大部分来自迪拜，它的较小的邻国。

阿联酋在2019年表示将允许外国人在各行业拥有100%的企业。自2021年底以来，政府已经出售了国有公司的股份，以促进交易所发展并吸引投资者。迪拜电力和水务局的首次公开募股筹集了61亿美元，吸引了包括黑石集团、万得集团和富达投资在内的买家。“资本市场一直在发挥着渠道的作用，将国际市场的投资引入本地经济，得到了雄心勃勃的私有化计划的支持，”施罗德投资管理中东和北非投资组合管理和前沿投资主管拉米·西达尼说。

皇家帝国

与谢赫·塔赫努恩有关的精选公司

来源：彭博社

截至3月29日的权重

与谢赫·塔赫努恩有关的首次公开募股似乎是赚钱的一条捷径。自2021年初以来，阿联酋表现最好的10家首次公开募股中，有5家来自他的帝国公司或由他监督的主权财富基金控制。他的地理空间和数据分析公司Bayanat AI Plc在2022年首次交易日上涨了三倍多，尽管后来回吐了部分涨幅。

华尔街银行组织基金经理前往该地区与可能的IPO候选公司会面，这与以往地区公司寻求在伦敦或纽约上市的情况形成鲜明对比。但是，对于国际投资者来说，在认购超额的IPO中获得合理的配售份额变得困难，他们经常甚至没有被提供太多Sheikh Tahnoon的股份，熟悉他们思维的人说。

“在某些情况下，我们认为意图是吸引外国投资者并促进更高的国际参与，”富兰克林坦普顿（Franklin Templeton）迪拜总部的中东和北非股票投资主管Salah Shamma说道。“在其他情况下，看起来更像是在当地投资者群体内重新分配财富。”IHC的首席执行官Shueb表示，应该优先考虑阿联酋本地投资者：“当地需求和当地机构需求非常高。我们无法提供超出我们所拥有的份额。”

根据Copley Fund Research的数据，近年来，积极选择股票的全球新兴市场基金增加了对阿联酋的投资，但阿联酋的股票仍略有低配。国民持有约90%的IHC股份，彭博社跟踪的股票分析师中没有人关注该公司。Shueb表示他不会支付分析师来跟踪IHC，但一旦他们充分了解，就会开始。

更大的份额

新兴市场基金中阿联酋股票的平均权重

来源：Copley Fund Research和FactSet Research Systems

当地人也持有迪拜电力和水务局以及石油服务公司Adnoc Drilling Co PJSC的大部分股份，这使得外国机构更难执行大宗交易。

“流动性非常非常重要，”Lazard Asset Management LLC新兴市场主管詹姆斯·唐纳德表示，阿联酋在这方面仍有很长的路要走。在唐纳德看来，中东地区也是投资者难以获取他们想要交易公司信息的地方之一。

例如，去年与谢赫·塔赫努恩有关的PureHealth Holding PJSC的IPO招股说明书中的财务披露部分只有五页，没有包含任何管理层对业绩的讨论。

“国际标准的IPO流程允许更全面地对投资者进行教育，”美国银行公司中东和北非投资银行主管安德烈·查赫图拉表示，他的话是泛泛而谈，并非针对PureHealth。

Shueb表示IHC与许多投资者会面，今年还将增设“一个非常活跃的投资者关系”部门。他说，PureHealth的年度财务报表在IPO后45天到期，因此招股说明书中包含了关于业绩的“最低限度”信息。

IHC的复杂估值让分析师和投资者感到困惑。根据彭博社编制的数据，阿布扎比去年将数十家私营公司的所有权转让给了IHC，有时是通过反向合并。这个企业集团的现金及现金等价物从2018年的8000万美元增加到去年的200亿美元。（Shueb表示，财务专家和顾问对第三方交易进行了审计。）

阿联酋的投资者必须做好应对市场特殊情况的准备。今年二月，IHC做出了一项在纽约证券交易所上市公司不太可能出现的治理举措。该公司表示，一个具有人工智能能力的虚拟实体将担任其董事会的“AI观察员”。该实体名为Aiden Insight，将持续处理数十年的业务数据和财务信息，据该公司称。

风险情报咨询公司Rane Network的中东和北非高级分析师Ryan Bohl表示，阿联酋的投资者可能会面临政策表述不够清晰的挑战。但他表示，事实上很多事情都依赖于一个王室成员提供了某种明确性，他说：“可以说，[谢赫] Tahnoon 才是最终决策者。”