嘿，谷歌，将YouTube作为一个独立公司释放 - 彭博社

Dave Lee

锁定在谷歌内部，YouTube 的价值被低估了约30%。

摄影师：Robyn Beck/AFP/Getty Images

谷歌母公司 Alphabet Inc. 的股价今年迄今落后于竞争对手。人们担心其在人工智能领域的进展不佳意味着其核心业务——在搜索结果旁边销售广告的前景并不乐观。但是，其帝国中的一部分，像某种副业一样在公司的文件中被简要描述，显示出没有任何被撼动的迹象。

YouTube，这个已经成为娱乐巨头的视频分享网站，去年创造了约451亿美元的收入，美国的电视上比 Netflix 更受欢迎。到2026年，它有望成为美国最大的“有线”供应商。

Bloomberg观点田纳西州发生的事情一点也不好笑世界的数字骨干需要保护“巨大财富转移”是一种错觉特朗普的减税既不是万灵药也不是欺诈随着公司高层专注于解决其在人工智能战争中的不起眼开局并振兴其云业务，YouTube 未来最好的选择是被拆分为一个独立的公司，可以巩固其地位，正如分析师 MoffettNathanson 所描述的那样，“世界领先的媒体公司”。

Needham 分析师 Laura Martin 表示，“YouTube 公司” 的市值可能高达4230亿美元。她根据纯流媒体竞争对手作为基准，计算出，锁定在谷歌内部的 YouTube 的价值被低估了约30%。YouTube 的估值将轻松超过像 Netflix Inc. 和华特迪士尼公司等娱乐同行。在社交媒体领域，它的价值将超过 TikTok、1 Snapchat 和 Reddit 的总和。

最重要的是，YouTube 的价值将由其在当前主导市场的竞争力决定，而不是在谷歌在人工智能领域与微软和亚马逊等公司竞争的背景下确定。“许多投资者担心生成式人工智能会取代谷歌搜索，因此他们会对单独拥有 YouTube 非常感兴趣，”马丁说。“它不会有人工智能削弱搜索业务的风险。”

一家价值 4000 亿美元的公司

估值将使独立的 YouTube 成为最大的娱乐和社交媒体巨头之一

来源：彭博社；莫菲特纳森分析

截至周四收盘。*根据 Pitchbook 数据，字节跳动的估值基于最近的私人股份出售。

YouTube 的地位强劲，前景看好。2023 年，该平台的广告收入达到 351 亿美元，比前一年增长了 8%。这仅占了谷歌整体收入的不到 10%。考虑到 YouTube 从各种订阅计划中获得的收入，莫菲特纳森估计，该平台在 2023 年的收入为 451 亿美元，并有望在未来两年增长到约 685 亿美元。

投资者将欢迎更多关于 YouTube 表现的见解，因为它从传统模式 —— 仅依赖广告 —— 转向更多收入组合，订阅起着更重要的作用。与其他平台相比，YouTube 的基本指标的了解有限，除了谷歌高管的有选择性披露外。一个独立的 YouTube 将被迫提供更多关于日活跃用户、广告转化和订阅者流失的数据。（相对于谷歌的其他业务，YouTube 只是一个很小的部分，因此公司只有将其会计分解为“重要”部分。）

YouTube电视、高级会员、音乐推动增长

2019年至2026年YouTube实际和预计收入

来源：莫菲特纳桑森公司文件分析

外部估计和消费者调查表明，这些披露将进一步增加YouTube对潜在投资者的吸引力。我们知道，首先，年轻人有一种类似肌肉记忆的本能与该服务互动。根据皮尤研究中心，71%的美国青少年每天使用它（16%描述他们的使用几乎是持续的），而其最接近的竞争对手TikTok为58%。成年人的吸引力甚至更强，83%的成年人表示他们使用它，远远超过任何其他在线平台。YouTube的受欢迎程度跨越性别、种族和收入线。

虽然YouTube以免费服务而闻名 —— 这让权利持有者最初感到不安 —— 但其业务增长最快的部分现在是说服人们支付更多高级功能或额外内容。目前，它提供YouTube音乐，与Spotify竞争，以及YouTube高级，去除广告。根据莫菲特纳桑森的估计，它们在2023年带来了65亿美元的收入，同比增长48%。而其他流媒体平台则在与其他类似服务抗衡，人们根据热门节目的发布时间进出订阅计划，YouTube作为一个看似无限的视频宝库 —— 从音乐会片段到清洁烤箱的说明 —— 为金钱提供了更持久的价值。更好的是，YouTube大部分内容的制作成本由创作者承担，而不是由YouTube承担。

YouTube拥有比Netflix更多的观看时间

2023年与Netflix相比的美国连接电视流媒体分钟数

来源：尼尔森；莫菲特纳桑森分析

注：Max包括Discovery+（总体的3%）；Disney包括Hulu（42%）、Disney+（24%）和ESPN+（2%）。

然后还有YouTube TV，它的类似有线电视的直播电视捆绑套餐，在公司在将价格提高到每月超过70美元之前，用来削减传统有线电视公司的价格 —— 根据莫菲特纳桑森的估计，这足以在2023年实现60亿美元的销售额。YouTube TV有望在2026年超过今天最大的有线电视提供商康卡斯特的付费订户数量。而其他流媒体平台必须依靠收购自己昂贵的流媒体体育版权，YouTube已经能够巧妙地依附那些已经拥有最受欢迎活动的广播公司（同时也购买自己的，比如NFL的周日球票）。

所有这些进展都是在YouTube著名CEO的领导下发生的……是谁？是谁？如果你不查就知道，我会印象深刻。如果你认为是苏珊·沃伊奇基，她在2月辞职前担任这个职位已经九年，我会给你半分。她的继任者是谷歌内部人尼尔·莫汉，尽管现在拥有地球上最有权势的工作之一，但他可能在硅谷或好莱坞的任何街道上走动都不会被认出。

YouTube TV订户将超过有线电视

从2020年到2026年的订户数量

来源：莫菲特纳桑森对公司文件的分析

这种低调可能对更大的谷歌巨头有所裨益，自2006年以1.65亿美元的价格收购YouTube以来 —— 这无疑是历史上最聪明的科技交易之一。作为子公司，YouTube避免了社交媒体领域同行所受到的大部分（尽管不是全部）审查。当科技公司CEO被传唤到国会回答社交媒体后果时，尽管其在引导人们进入深邃和黑暗的阴谋兔子洞中发挥了明显作用，YouTube经常缺席。

随着谷歌其他业务的增加，将YouTube保留在内部的优势现在被分拆带来的机会和价值增长所压倒。引领YouTube的未来成为一个更具传统外观的媒体企业集团，需要将注意力从Alphabet的其他地方的疯狂活动中转移。19岁的YouTube已经准备好独立了。

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