CVC从Liz Truss危机时代的私人CLO中获得了146%的回报 - 彭博社

利兹·特拉斯

摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社押注杠杆贷款市场会从前英国首相利兹·特拉斯在2022年灾难性的迷你预算后的波动中反弹，为CVC信贷合作伙伴的一项抵押贷款义务证券带来了146%的回报。CVC信贷合作伙伴的抵押贷款义务证券。

这笔收益来自于该公司于2023年1月完成筹集的4亿欧元（4.33亿美元）私人Cordatus Opportunity Loan Fund，用于收购折扣债务，据该公司信贷管理业务合伙人吉约姆·塔诺表示。他说，第一批贷款以面值的平均91.9%购买。

在俄罗斯入侵乌克兰并央行开始快速加息后，杠杆融资市场在2022年遭受压力。当特拉斯提出的未融资减税方案引发英国政府债券抛售时，欧洲各地的基金进一步削减了对风险更高和负债驱动投资的敞口。

CVC的私人CLO通过在2023年杠杆贷款开始复苏时以盈利出售资产锁定了回报。塔诺表示，该工具达到了47%的内部回报率，并已经兑现。晨星公司的欧洲杠杆贷款指数显示，二级市场的债务现在以面值的约97%交易。

“在市场上会有机会通过COLF实现类似的回报，特纳诺在接受采访时说。

CLO通过借入几层不同评级的债务筹集资金，具体取决于何时以及获得多少偿还。在Cordatus基金的情况下，加拿大皇家银行借出了CLO中最高级别且利率最低的债务，而一位未透露姓名的投资者和CVC自有基金则投资于私人CLO的其余债务和股权。

特纳诺表示，私人CLO结构在欧洲并没有经常被充分利用。CVC并不打算在不久的将来部署第二次迭代。

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随着杠杆贷款市场蓬勃发展，2024年公开CLO发行量激增。第一季度美国发行了108个CLO，而2023年同期为75个。这在一定程度上是由于经济前景改善和利率稳定，同时杠杆贷款发行量增加，为CLO提供了更多的投资选择。

“目前AAA投资者的兴趣增加了，”特纳诺说。“与其他资产类别相比，你获得的总收益相当有吸引力。我认为CLO在建立投资组合方面也不会遇到太多困难 —— M&A复苏仍处于早期阶段，但项目储备相当充足。”