泰晤士水危机：肯布尔违约后债权人展开讨论 - 彭博社

伦敦一家工作地点的泰晤士水务有限公司的货车。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社泰晤士水务公司的债权人已经开始组织，准备在其母公司违约后进行潜在的重组谈判。

知情人士透露，向泰晤士水务的运营公司的贷款人和债券持有人已经开始协调，准备与该公司进行潜在的债务谈判。这些知情人士要求匿名，他们向彭博社透露了这一消息。泰晤士水务拒绝置评。

组建团体将简化谈判流程，可能使债权人在决定条款时拥有更多的影响力。此举是在肯布尔水务金融有限公司违约约14亿英镑（18亿美元）债务后的举措，该公司未能支付利息，这是英国最大水务公司危机的最新升级。

尽管严格的法律和监管框架意味着泰晤士水务应该能够独立运营，即使其母公司违约，但投资者希望在重组可能扩散到整个集团时保护自己，这些知情人士表示。

“尽管已经有法律保护措施可以保护运营公司免受大部分影响，但这对于泰晤士水务的管理层来说是一个进一步的干扰，使他们更难稳定局势 — 尤其是如果债券持有人能够行使介入权，”柏克莱研究集团的葛普斯，董事总经理说。

泰晤士水公司在运营公司层面有156亿英镑的净债务，其中包括近110亿英镑的债券和约15亿英镑的银行贷款。本周，由于Kemble层面的不确定性，债券受到了打击。

面临减记

由 BlackRock Inc.、Invesco Ltd.、Royal London Asset Management 和 Fidelity International 管理的基金是泰晤士水公司运营公司发行债券的最大持有者之一。这不包括交易所交易基金，也没有捕捉到债券的全部未偿还金额。

最大泰晤士水公司债券持有者中的重量级名字

来源：由彭博社编制的数据

注：以最新报告日期的运营公司级债务折合美元计

持有泰晤士水公司所谓的A类债券的人面临至少20%的减记，以便将杠杆率降至英国监管机构要求的水平，据彭博情报公司的高级信用分析师保罗·维卡斯表示。泰晤士水公司于2021年1月发行的到期日为2031年的4.375% 债券 现在的报价为每英镑88便士。

“对于债券持有者来说，这显然是一个丑陋的局面，而且看起来只会变得更糟，”KNG证券的负债债务分析师安德鲁·李说。“泰晤士水公司是一个政治足球，尤其是在选举年，这给未来几个月的局势发展带来了巨大的不确定性。”

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最近几天，这些债券的指示价格开始下跌，因为交易员考虑到评级公司对泰晤士水务更高级资本结构的损失概率更高，降级了泰晤士水务。由于投资组合经理通常必须使用二级市场水平标记公共债务持有，这可能会影响绩效，甚至在通过出售或重组之前未实现任何损失。

黑石集团、英威投资、皇家伦敦、先锋集团和施罗德公司的发言人拒绝就他们的持有进行评论。彭博新闻已联系M&G公司、abrdn公司和富达国际公司请他们发表评论。

毫无疑问，泰晤士水务经营公司债券占每个基金资产的一小部分。尽管如此，这些债券可能会成为那些既重视稳定性又重视收益的基金经理们不愿持有的资产。

随着债券价格下跌，参与该集团资本结构的各方也可能发生变化。机会主义基金开始关注泰晤士水务经营公司债券，并寻找潜在的入场点。

“无论最终发生什么，前方可能会有显著的波动，我们认为有更容易获得这种类型收益的方法，”信用研究分析师安德鲁·莫尔德和海伦·罗德里格斯在一份致客户的备忘录中写道。