加拿大央行因信誉问题而在降息方面保持谨慎 - 彭博社

蒂夫·麦克伦

摄影师：加利特·罗丹/彭博社加拿大央行正在在对抗通货膨胀方面取得进展，但行长蒂夫·麦克伦仍有一个重要原因要谨慎，不要过早启动降息——他的信誉岌岌可危。

在经历了过去50年中最艰难的考验之一后，央行正逐渐将通货膨胀率提高到2%的目标水平。经济学家们预测，今年年底前将接近这一水平，而不会陷入衰退。

这将是该机构的一次重大胜利——与美联储和其他央行一样，加拿大央行因2021年开始的消费者价格飙升而受到了审查和批评。

过早降息，只会看到通货膨胀再次飙升，对于一个被左右两派政客抨击得体无完肤的央行来说，这将是一个残酷的结果。这是麦克伦至少要在六月之前保持政策利率不变的动力。

“他们需要完全确信自己有能力降息再降息之前，”多伦多道明银行证券部门加拿大和全球利率策略主管安德鲁·凯尔文在接受采访时说。“我们让通货膨胀维持在3%左右的时间越长，人们接受3%将是未来通货膨胀率的风险就越大。”

对于央行的六人理事会来说，要降息，他们需要对自己的通货膨胀预测有信心，这些预测显示明年将回到2%。当央行早期的一些预测结果偏离实际情况时，这就变得困难了。

超出目标

直到2022年中期，加拿大银行在其通胀预测方面一直很困难

来源：加拿大统计局，加拿大银行，彭博计算

“我认为银行对于预测通胀回归2%并不那么自信，也不应该如此，”拉瓦尔大学经济学教授斯蒂芬·戈登在一次采访中说道。“他们是否必须等到达到2%才能降息？不，他们不必。但他们需要对这一预测有信心。”

麦克伦于2020年6月成为行长，当时全球经济仍在受到新冠肺炎的初期冲击。他的首要行动之一是提供明确承诺：“如果你有抵押贷款，或者正在考虑进行重大购买，或者你是一家企业，正在考虑进行投资，你可以相信利率会长期保持低位，”他在当年7月表示。

这一信息帮助点燃了加拿大的房地产市场，随着经济的迅速反弹，基准房价在一年半的时间里上涨了超过50%，为通胀火上添油。

“长期”实际上是大约20个月，因为加拿大银行从2022年3月开始了一系列加息，将隔夜利率从0.25%提高到5%。

大多数分析师认为麦克伦迅速调整的做法值得肯定，但对于那些根据麦克伦指导签订调整利率抵押贷款的加拿大人来说，这仍然是一个痛点，因为他们现在面临着更高的还款额。然而，现在通过大幅降息来帮助这一群体也带来了自己的风险。

通胀率在2.8%的2月份有所放缓，但这已经是35个月中第三次通胀率在1%至3%的通胀控制区间内。在12月份，56%的经济学家接受彭博调查表示，延迟实现通胀目标正在损害银行的信誉。

加拿大通货膨胀和央行行长历史

加拿大央行行长年度CPI通货膨胀率

来源：加拿大统计局，加拿大央行，彭博社

央行已经表明，宁愿在货币政策过紧的一边出错。加拿大经济表现不如美国，但还不至于弱到需要降息。衰退的预测已经消失，收入在增长，家庭债务违约迹象很少。

“过早放松将是最后一根稻草，”加拿大丰业银行经济学家德里克·霍尔在一份投资者备忘录中写道。他预计加拿大央行将在9月开始降息，比经济学家的中位数预测晚。

“这将是一场高风险的赌博，很容易适得其反，并给麦克伦的领导能力又添一道污点，”他写道。

更多关于央行和经济的阅读
洛根表示现在想降息还为时过早债券交易员看到4.5%的收益率将是下一个考验，焦点转向CPI加拿大意外失业人数增加，失业率升至6.1%尽管需求疲弱，加拿大央行看到了蓬勃的乐观情绪

房地产市场的动态是一个因素：房屋需求已经在增加，而供应短缺。2023年1月，当麦克莱姆明确宣布暂停加息时，这有助于推动房价连续五个月上涨。

过早削减利率也存在政治风险。一些政客，包括安大略省省长，呼吁降息。而保守党领袖皮埃尔·波利夫尔，他是下届选举的热门人选，曾承诺会解雇麦克莱姆，因为他让通货膨胀失控。最近他没有重复这一威胁。

隔夜掉期交易商认为在银行6月会议上首次降息的可能性约为一半。彭博社对经济学家进行的调查显示，官员们将从那个月开始逐渐放松货币政策，将基准隔夜利率提高到2025年4月的3.5%。