国际货币基金组织表示，如果压力加剧，私人信贷将面临流动性风险 - 彭博社

国际货币基金组织总部位于华盛顿特区。

摄影师：Mandel Ngan/AFP/Getty Images监管机构应更加密切地审查快速增长的私人信贷市场，因为国际货币基金组织在一份报告中表示，存在的潜在问题涉及基金流动性的需求以及基础借款人的质量等方面。

这项研究是作为国际货币基金组织关于全球金融稳定性的报告发布的，概述了这一价值1.7万亿美元的行业在债务市场中的关键作用，并指出可能存在的风险，由于缺乏信息和透明度，这些风险很难完全确定。

根据分析，私人信贷在经济衰退中仍然大多未经测试。它主要面向高杠杆的中小借款人，意味着更多风险。如果贷款出现问题，这可能给已将资金投入资产的机构投资者带来麻烦。

报告称：“由于私人信贷行业迅速增长，它从未在当前规模和范围下经历过严重衰退，许多旨在减轻风险的特征尚未经过测试。”“目前的保险公司和养老金基金的监管要求并未考虑基础贷款的信用表现。”

国际货币基金组织敦促监管机构发挥更积极的作用，并要求市场参与者提供更强有力的披露以更准确地分析风险。它提议加强报告要求，并在跨境和跨部门之间建立监管合作。

私人信贷在过去几年迅速增长，监管机构通过诸如更严格的资本规定等措施对银行进行了限制，将风险更高的借款人推向直接放贷作为一种替代方案。尽管这一资产类别吸引了各种机构投资者，但一项由三位学者进行的独立研究发现，考虑到额外风险和费用后，它几乎没有为投资者提供额外回报。

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• IMF还警告称，随着直接放贷机构和公开或广泛发行市场之间的竞争加剧，信贷市场可能出现潜在恶化，这可能导致提供较弱保护的贷款。
• 报告还指出，越来越多地使用付款形式的结构，借款人推迟支付利息并在此过程中增加债务水平，而不是用现金支付利息。尽管这一举措缓解了短期财务负担，但可能会在长期内加剧压力。根据报告，现在公开交易的直接放贷机构被称为商业发展公司，其利息收入中来自付款形式债务的金额是2019年的两倍。

尽管如此，研究发现，对金融稳定性的风险似乎是可控的。私人信贷基金正在利用长期资本，例如来自机构投资者的资本，而不是可能需要迅速偿还的短期借款，这减轻了担忧。这些基金还采用了适度的杠杆，减轻了担忧。

然而，IMF还概述了流动性风险，因为以零售为导向的基金越来越受欢迎。如果基础投资或公司出现压力，威胁可能会加剧。例如，如果借款人同时减少信用余额，这可能会增加基金对现金的需求，潜在地引发2020年金融市场压力的回声。

报告还指出了该行业之间的广泛联系，包括私人信贷基金、私人股权和机构投资者。

鉴于市场的私人性质和不流动性，对估值的疑问是另一个担忧。这些基金可能会有动机避免按市场价值计价或实现损失，在不利情况下，不透明性可能导致损失的推迟实现，随后可能出现违约潮，报告得出结论。

“如果没有更好地了解基础信用表现，这些公司及其监管机构可能会被资产类别中信用风险的剧烈重新评级所措手不及，”报告称。