欧洲央行利率:延迟意味着未来将有更多、更大、更快的降息 - 彭博社
Marcus Ashworth
在经济数据的掌控之下。
摄影师:Hannelore Foerster/Bloomberg
有时候,明天果酱的承诺并不足够。欧洲央行行长克里斯汀·拉加德可能会在周四的理事会会议后暗示,其4%的官方存款利率将在下次会议,即6月6日降低。但如果央行对自己的意图如此确信,它应该有信心立即降息,避免日后出现更大的问题。
“需要更多信息”已经成为各地政策制定者的口头禅,欧洲央行可以辩称,将其首次货币宽松措施与年中季度经济审查相结合是有道理的。但是,当3月的通胀率低于预期的2.4%,核心通胀率跌破3%时,还需要多少证据?如果央行等到实现其2%的目标,他们可能无法阻止通货紧缩演变为通货紧缩;经济衰退对价格水平有极大的抑制作用。
Bloomberg观点即使美联储最喜欢的指标停止下降应对气候变化的斗争刚刚取得重要胜利问问婴儿潮一代能为你的国家做些什么英国对房产征税的方式毫无意义如果经济继续恶化,欧洲央行可能被迫在今年剩下的每次会议上选择更快的时间表进行降息,或者被迫进行50个基点的紧急降息。欧元区的4月银行贷款调查描绘了一个令人担忧的画面:“企业对贷款的需求大幅下降,与银行对复苏的预期相悖。” 因此,问题不在于公司无法借款,而是更糟糕 — 他们找不到提高资本投资的充分理由。解决信贷获取问题是一个问题,但如果贷款需求不在那里,情况就更加危险。
完整报告中还有更多的悲惨情况。企业信贷标准略有收紧,预计将进一步收缩。并非所有消息都是坏消息,但整体情况令人沮丧,尤其是在德国情况明显糟糕。由于利率上升和固定投资减少,四个主要欧元区经济体的贷款需求正在下降,而在德国情况更为严重,银行报告家庭贷款拒绝率增加和风险感知上升。
将欧洲央行利率维持在4%实际上进一步收紧了金融条件。即使进行小幅降息也不会有太大作用。实体经济正在迅速萎缩,整个区域都面临着衰退的阴影。自2022年7月以来,德国制造业采购经理调查一直低于扩张和收缩的50分界线。尽管能源成本普遍下降,但今年又将再次下滑。
再次下降
疫情后的德国工业继续受挫
来源:S&P Global/BME,彭博社
问题正在多个方面蔓延。法国政府财政状况堪忧,2023年预算赤字占国内生产总值的5.5%。恶化到5.5%。意大利的赤字扩大到7.2%,总债务再次上升,这是政府承诺减少债务后的令人担忧的转变。尽管预计意大利今年的增长率约为1%,但保持如此高的赤字将减少在需要时增加国家支出的灵活性,并将对经济设限。避免再次债务危机的错误空间正在迅速消失。降低欧元区不断增长的债务负担成本是一个简单的解决方案;尽管中央银行是独立的,但不应对财政方程式视而不见。
下行轨迹
预计欧洲央行政策利率将在年底降至3%
来源:彭博社
欧洲央行的讨论已经从政策是否应该尽快放宽转向更广泛的辩论,即利率应该以多快的频率下调以及下调多少。一旦6月的举措完成,欧洲央行内部的一些人会倾向于在9月12日的下一季度审查之前暂停。彭博经济学预计到年底将有100个基点的降息,与前瞻性货币市场定价所暗示的情况相符——但金融条件仍将在3%的存款利率下保持严格。
直到6月6日还有漫长的八周。利率变动需要时间传导,25个基点甚至可能不会被注意到。到了夏天,可能会有压力要求更激进的50个基点的降息,7月18日的会议也可能会再次降息。欧洲央行不能在保持信誉和控制的同时落后于利率曲线。最好是提前做好准备,不要让货币政策受恶化数据的影响。
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