债券交易员将思维转向5%收益率，无降息世界 - 彭博社

债券交易员正准备迎接美国10年期国债收益率超过5%的情况，因为今年美联储不降息的可能性看起来越来越大。

施罗德投资管理公司正在做空美国各期限的债券，因为黏性通胀提高了长期利率风险。太平洋投资管理公司预计美联储将以比其他发达市场同行更温和的步伐放宽政策，存在“不可忽视的”可能性，今年根本不降息。

这些观点凸显了全球债券市场迅速变化的情况，就在几个月前，主流观点是从3月开始连续六次降息。在美国价格指数连续第三个月超过预测后，债券熊的合唱声越来越响亮。

“我认为10年期收益率达到5%或更高并非不可能，”施罗德悉尼固定收益部门副负责人凯莉·伍德表示。该基金还在为“美联储今年根本不降息的可能性”做准备。该资产管理公司持有对美国两年期、五年期和十年期债券的空头头寸。

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10年期美国债券收益率周四在亚洲交易中基本稳定，此前在上一交易日首次突破4.5%。全球债券市场也出现抛售，日本、新西兰和澳大利亚的利率市场承压。

尽管大多数投资者仍预计今年会有一到两次降息，但随着坚实的美国数据推迟了预期的时间表，他们开始感受到对抗不变情况的需求增加。掉期交易员迅速将首次降息的时间从9月调整到了11月，而包括高盛集团在内的华尔街策略师也重新调整了他们的预测。

“这是一个可能的选择，”康涅狄格州Newedge Wealth的高级投资组合经理Ben Emons谈到了今年美国不降息的可能性。随着市场关注重新出现的通胀风险，“10年期收益率正准备全面回撤至全球金融危机前的5.30%的高点，”他补充道。

Abrdn Plc正寻求减少10年期及以上国债的久期，因为市场正在定价“更具弹性的增长背景”，新加坡多资产东南亚主管Ray Sharma-Ong表示。久期通常衡量债券价格对利率变化的敏感性。

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对一些人来说，当前的通货膨胀趋势与2021年底发生的情况相似，当时价格压力持续存在，并为美联储的鹰派转变奠定了基础。当时，央行家们最初将通货膨胀的激增视为短暂的，只有几个月后才开始进行数十年来最陡的加息周期。

“今天也很明显，投资者将降息的可能时间推迟到年底以后，并预期未来的政策立场更为鹰派，” 德国银行AG伦敦的全球经济和主题研究负责人吉姆·里德（Jim Reid）表示。

国债暴跌

当然，并非所有人都预计戏剧性的抛售将继续。

瑞银全球财富管理的凯尔文·泰（Kelvin Tay）表示，公司将重新审视今年三次降息的预测，但认为当美联储开始放松政策时，国债有可能反弹。

“我们认为，它们可能会在目前水平稳定一段时间，然后在美联储开始今年首次降息时最终走向4%水平，” 该公司的区域首席投资官泰在接受彭博电视采访时表示。他补充说，该基金持有美国利率的多头头寸。

但是，美国持续强劲的数据可能会增强那些认为通货膨胀具有粘性的观点，比如东京三菱日联资产管理公司首席基金经理石金清（Kiyoshi Ishigane）。

“美国的强劲数据仍存在上行风险，”购买了国债并继续持有的石金清表示。“我认为美联储在9月开始降息的可能性为75%，今年根本不会降息的可能性为25%。”