华尔街夺回了私人信贷领域损失的160亿美元交易 - 彭博社

Abhinav Ramnarayan, Kat Hidalgo

借款人越来越倾向于将从直接放贷人那里获得的贷款换成来自华尔街银行的更实惠的债务，利用信贷市场持续上涨。

根据美国银行公司的数据，今年已有大约160亿美元的债务从私人基金转移到了贷款和债券市场。拥有黄页的Thryv Holdings Inc.和软件公司Encora Digital是最新表明他们更倾向于传统的杠杆贷款的发行人之一。

随着杠杆贷款价格上涨，转向公开市场的公司可以锁定更低的利率，同时摆脱比在贷款和债券市场更为苛刻的债务契约。许多公司在私人贷款到期之前就这样做，通过在仅一年后就可以触发的认购期权来实现。

Amundi SA的高收益债券投资组合经理Marina Cohen表示：“对公司来说，私人信贷更昂贵，契约更严格。现在他们可以以更低的成本在公开市场上再融资，契约更宽松，因此私人信贷的竞争更加激烈。”

这些交易凸显了华尔街银行如何夺回近年来流失给快速增长的1.7万亿美元私人信贷市场的高收益、高费用贷款。接近22个月高点的杠杆贷款价格对银行有利，使它们能够向公司提供比直接放贷人更便宜的债务。

这是私人放贷者面临的最新挫折，传统银行在充满活力的市场中面临更大风险偏好的竞争。

今年早些时候，银行赢得了包括Wood Mackenzie和Cotiviti Inc.在内的有争议的交易。银行还成功说服Ardonagh Group Ltd.将私人放贷者安排的50亿美元融资中近一半转向广泛的联合贷款市场。

作为回应，私人信贷基金正在改善条款并降低价格。传统上，私人信贷可以比基准利率高出6到7个百分点，但在最近几个月已大幅下降。今年早些时候，Blackstone Inc.以约4.75个百分点的利率获得了2.5亿美元的贷款，用于购买Rover Group — 根据彭博新闻编制的数据，这是私人信贷贷款利率记录中最便宜的之一。

可以肯定的是，并非每家即将到期的公司都能迅速转向公开市场。向广泛群体提供的联合贷款比私人信贷交易需要更长时间。

随着直接放贷者试图在价格上竞争，银行正在转向策略，这些策略受到他们的私人信贷竞争对手的青睐，包括提供延迟提款期限贷款和允许公司延迟支付利息的付息安排。

至少有一个明显的赢家：收购公司正在与公共和私人放贷人之间的竞争中谈判更低的利率和更容易的条件。

“从发行人的角度来看，根据定价和市场条件选择一个市场或另一个市场的可能性是积极的，尤其是在利率较高的时候，”Tikehau Capital资本市场策略负责人Raphael Thuin说道，该公司既有公共信贷部门，也有私人信贷部门。

Thoma Bravo正在利用竞争，要求私人放贷人将债务包的定价下调2个百分点，至比安全隔夜融资利率高5.5个百分点，彭博新闻此前报道。

其他人担心在争夺交易中标准可能会被抛在一边，投资者可能会处于失利状态。

“公共市场已经开始从私人信贷中夺回份额，”巴克莱银行分析师Bradley Rogoff和Corry Short本周在一份备忘录中写道。“但随着竞争加剧，过多的资本追逐过少的交易引发了对风险定价不准确和投资者保护降级的担忧。”

交易

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来源：彭博社彭博新闻正在追踪全球私人信贷公司发起的企业贷款，内容涵盖在《私人信贷贷款监视器》中。订阅《私人信贷周报》获取有关1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

  • 拉丁美洲最大的另类资产管理公司之一 Patria Investments Ltd. 计划在巴西推出三只私人信贷基金，因为该国中型企业难以获得资本市场融资
  • KKR & Co. 迄今为止已从机构投资者那里筹集超过20亿美元，用于其最大的美国直接放款永续基金
  • Adams Street Partners从美国 Equity Investment Life Insurance Company 筹集了10亿美元，用于其第一个将直接贷款打包成不同风险和规模证券的基金。

职位变动

  • Barings 提出重建其直接放款团队的计划，此前发生了多年来最大规模的资产管理人员流失
  • Blue Owl Capital Inc. 正在推出一个房地产融资策略，收购 Prima Capital Advisors 并聘请了来自 GIC Pte 的 Jesse Hom来主导这一努力

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