巴拿马100亿美元矿山关闭搅乱总统选举和债券市场 - 彭博社

2022年12月科布雷巴拿马矿山的航拍视角。摄影师：路易斯·阿科斯塔/法新社/盖蒂图片社在激烈抗议活动发生六个月后，巴拿马的政客们感到不安，外国投资者则远离。

这些抗议活动始于当地工会和大学生，迅速蔓延至全国，迫使当局匆忙关闭了一个在经济上至关重要但备受争议的铜矿。

这种动荡之势如此强烈，以至于在邻国经常发生的不稳定在这个国家引起了不适应，以至于这座矿山在下个月总统选举之前已成为一个禁忌话题。没有一个主要候选人愿意在竞选途中谈论它。当他们不情愿地这样做时，他们暗示它可能会继续关闭。

对于巴拿马的债权人来说，这是一个大问题。他们表示，如果没有这个价值100亿美元的矿山项目，很难看到这个国家蹒跚前行的经济如何复苏，以及政府如何遏制预算赤字的恶化。因此，他们一直在避开巴拿马的债券，使其成为过去六个月新兴市场中表现最差的之一。

“我对新政府能否纠正航向没有太多信心，”纽约哥伦比亚线索分析师凯特·莫顿说。她拒绝就公司的持有情况发表评论。

巴拿马一直拥有三大主要评级机构的投资级评级，直到最近，部分原因是其强劲的经济增长记录。惠誉评级公司在3月28日改变了这一状况，将其评级从BBB-下调至BB+，同时警告称较弱的增长和“紧张”的社会背景应限制下一任总统实施财政改革的空间。

债券投资者已经对此有所定价。随着抗议活动在10月左右开始酝酿，该国的债务开始像垃圾评级信用一样交易。

根据摩根大通公司的数据，投资者要求持有巴拿马的额外基点约为35个，与BB评级主权债券的平均风险溢价相比。根据彭博社的数据，过去六个月，巴拿马的回报仅为2.3%，远低于新兴市场美元债务的12%平均水平。

来源：彭博社科布雷巴拿马矿占该国国内生产总值的约5%，国际货币基金组织预计，由于该矿关闭，今年经济增长将从2023年的7.5%下降至2.5%。

政府面临着来自巴拿马运河的较弱收入、较高的利息成本、支出增加的前景以及养老金改革的需求。惠誉预计，该国的政府债务占国内生产总值的比率将跃升至61%。2023年底，这一比率为53%。

当交易员们为5月5日的投票做准备时，总统候选人们对如何解决国家财政问题几乎没有提及。但在社会压力下，任何领先者重新开采矿山的可能性似乎很小。

“对我们来说，巴拿马是一个‘证明给我看’的故事，”Lazard Asset Management新兴市场债券联席主管Arif Joshi说道，他管理着约90亿美元的资产，持有巴拿马的债券。“估值绝对存在，但在我们对信用持乐观态度之前，我们需要看到新政府及其政策目标。”

动荡的焦点是政府与矿山所有者First Quantum Minerals Ltd.达成的一项合同，批评者称这一合同削弱了该国对矿产权的国家主权。

总统竞选中亲商的领先者Jose Raul Mulino上个月在一次当地电视采访中表示，巴拿马人民已经“明确而响亮”地反对这座矿山，而且很难逆转其关闭。

2024年1月9日，巴拿马科隆省多诺索的First Quantum Minerals Ltd.矿山外的抗议者。摄影师：Walter Hurtado/Bloomberg排名第二的竞争者——前总统Martin Torrijos和律师Romulo Roux以及Ricardo Lombana——都表示反对这座矿山。

分析师表示，巴拿马和债券投资者可能在新总统上任之前暂时免受其他评级机构进一步行动的影响。

穆迪评级将巴拿马评为Baa3，展望稳定，而标普全球评级将其评为BBB，展望为负面。如果其中一家机构也将其评级降至垃圾级别，这将引发一些基金数十亿美元的强制卖出。

“下届政府确实将面临繁重的工作：巴拿马需要财政调整、养老金改革以及解决矿产问题，”RBC BlueBay资产管理的高级新兴市场主权策略师格雷厄姆·斯托克说道，他持有巴拿马债券。“这三项都是必要的但不受欢迎的，因此并不奇怪总统候选人们更愿意不谈论它们。”