新的LME俄罗斯金属制裁将推动销售到中国 - 彭博社

Alfred Cang

2024-04-15

中国长期以来一直寻求在全球商品市场上获得更大的定价权，因为其对进口的高度依赖。

摄影师：何华文/VCG/Getty Images

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷/彭博社美国和英国对俄罗斯金属的制裁将巩固中国作为莫斯科关键商品的最后买家，并增强上海作为全球经济关键材料定价场所的角色。

伦敦金属交易所对新生产的俄罗斯铝、铜和镍的禁令可能会推动中国的进口进一步上升。这也使得上海期货交易所成为全球唯一接受俄罗斯这三种金属货物的主要商品交易所。

“俄罗斯金属在欧洲和美国市场的流动性可能进一步下降，全球贸易流向也将被重塑，”上海国泰君安期货有限公司的高级分析师王荣表示。

俄罗斯在乌克兰入侵后向中国出售更多铝

来源：中国海关总署

在乌克兰入侵后对莫斯科施加的能源市场制裁已经对中国的购买习惯产生了显著影响。去年，俄罗斯跃升超过沙特阿拉伯，成为中国最大的原油进口来源。它现在也是煤炭的第二大供应国，并可能在今年成为北京最大的天然气供应商。

即使没有正式制裁，中国对俄罗斯铝的进口也达到了创纪录的水平。俄罗斯铝业巨头联合铝业国际股份公司去年从中国获得了23%的收入，而2022年仅为8%。Rusal还在一家中国铝土矿厂中持有30%的股份，以填补因乌克兰战争引发的关键原料供应缺口。

根据国泰君安的说法，新制裁将推动更多俄罗斯金属出口到美国和英国管辖之外的国家，尤其是中国。该券商在一份报告中表示，额外的供应还将鼓励中国生产的金属出口，因为更多的原材料在其境内聚集。中国是全球最大的精炼铜和铝生产国，并通过在印度尼西亚的投资成为镍的重要参与者。

中国进口商利用北京与莫斯科的战略联盟，获得关键原材料的折扣，以人民币支付以绕过通常以美元结算的交易。这帮助全球最大的商品买家抵御了乌克兰战争带来的通货膨胀影响，同时推动了北京希望取代美元作为全球储备货币的愿望。

但在中国经济如此疲软的情况下，越来越多的俄罗斯货物涌入市场也带来了自身的问题。中国金属交易商去年面临需求疲软的困扰，而铜等商品市场的复苏迹象相对较新。

额外的俄罗斯供应前往中国的前景在周一早盘扩大了伦敦和上海金属之间的价差。虽然伦敦金属交易所铝价飙升高达9.4%，但上海期货交易所的反应则较为温和，价格上涨幅度限制在2.9%，与周五的收盘相比。

这种差异部分可能是由于交易员关闭了伦敦金属交易所的空头头寸，或者押注价格会下跌，以及在上海期货交易所的多头头寸——押注价格会上涨——以遏制所谓的反向套利交易的损失，杨刚资源公司的交易主管Harry Jiang表示。

相反，价格的不均匀上涨正在关闭以美元计价的铝的中国进口之门。如果俄罗斯金属以人民币计价并提供折扣，可能会更具吸引力。

伦敦金属交易所铝价飙升使进口变得不那么吸引人

来源：彭博社

注意：计算基于伦敦和上海的交易价格，包括税费和其他成本

中国长期以来一直寻求在全球商品市场上拥有更大的定价权，因为其对进口的高度依赖。上海交易所的情况因新的制裁规则而复杂化，这些规则将允许旧的俄罗斯金属继续交付给伦敦金属交易所——全球基准，以及美国的芝加哥商品交易所——美国的主要交易所。

星期一，4月15日：

星期二，4月16日：

中国3月份新房价格，09:30
中国3月份工业产出，包括钢铁和铝；煤、气和发电；以及原油和炼油。10:00
- 零售销售、固定资产投资、房地产投资、住宅销售、失业率
  - 第一季度GDP
  - 第一季度猪肉产量和库存

星期三，4月17日：

星期四，4月18日：

星期五，4月19日：

星期六，4月20日

只需快速浏览一下美国国债曲线就能意识到有什么不对劲。一种国债——20年期——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者担忧的一些小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部四年前在每月拍卖中重新推出20年期国债以来，销售每年增加了大约20亿美元的利息支出，这只是一个简单的粗略计算。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。