巴拿马科布雷铜矿停产：一座价值100亿美元的铜矿被关闭 - 彭博社
Jacob Lorinc
巴拿马的经济中心原计划是科布雷巴拿马矿山，将占据国内生产总值的四到五个百分点。
摄影师：路易斯·阿科斯塔/法新社/盖蒂图片社
大雨导致圣伊涅斯河洪水泛滥，这是圣巴巴拉北部的农业地区，也是全球和国内游客的葡萄酒产区，发生在2月19日。
摄影师：乔治·罗斯/盖蒂图片社
当一群矿业高管抵达巴拿马的皇家Palacio de las Garzas时，他们被引导穿过华丽的木质礼堂，直奔总统的私人办公室。
这是在2016年12月，当时还没有引发反矿业抗议浪潮的，第一太平洋矿业有限公司的团队被当作老朋友般款待。毕竟，他们正在建设自巴拿马运河一个世纪前开通以来最重要的项目。
但当他们比较科布雷巴拿马铜矿的进展时，总统发出了警告。
第一太平洋在巴拿马碰上了一笔异常优厚的交易，他说。公司迟早会需要与政府就新条款达成协议并支付更多税款。未明说的是：最好趁着像他这样亲商的政府，尽早达成协议，而不是赌博巴拿马的政治。
赌注很高。 这座矿山被设定为巴拿马经济的中心，占据国内生产总值的4%至5%，并雇佣了该国每50名工人中的一名。 对于第一量子公司来说，他们为在巴拿马密林中建造矿山而大举借贷，这个项目必须成功。
价值100亿美元的科布雷巴拿马矿山目前处于停工状态，因为全国范围内对去年10月签署的新税收协议进行抗议。摄影师：路易斯·阿科斯塔/法新社/盖蒂图片社菲利普·帕斯卡尔毫不动容。 作为一名大胆的津巴布韦人，他通过进行少数人敢于尝试的大胆赌注，从零开始建立了第一量子公司，他不理会总统的警告，迅速将对话从税收问题上移开。
这是一个注定失败的赌局。 今天，这座价值100亿美元的矿山处于停工状态，因为全国范围内对去年10月签署的新税收协议进行抗议。 第一量子公司的股价暴跌了大约一半，公司正受到掠夺性竞争对手的围攻。
这个关于第一量子公司旗舰投资如何崩溃的故事基于对该项目涉及的十多人的采访，历时十年。
这在某种程度上是第一量子公司傲慢的故事，因为公司老板们试图快速建造矿山并保持低成本，尽管存在未解决的税收争端和法律问题。 帕斯卡尔不仅对巴拿马政府的私下警告置之不理，还对自己的顾问发出的警告置之不理，这些警告称税收协议使他的公司处于脆弱地位。
但这也是一个超越第一量子公司办公室墙壁和巴拿马边界的故事，突显了全球远离化石燃料过渡中心蕴的困境。虽然政府正在努力确保获取建造电动汽车、太阳能电池板和能源过渡所需的高压电缆的原材料，但他们的公民中很少有人希望建立生产这些原材料所需矿山。
科布雷巴拿马的命运是聚集在智利圣地亚哥举办的铜业年度Cesco Week活动中的矿工、交易商和对冲基金经理们面临的核心问题之一。
“如果我是一家看中拉丁美洲的铜矿公司，我会愿意在这些国家之一投入一个50年的运营，面临这种不断上升的风险吗？”格雷斯琳·巴斯卡兰说，她是战略与国际研究中心能源安全与气候变化项目的研究主任和高级研究员。
“如果这个行业对风险持谨慎态度，他们就不会投资。如果他们不投资，我们就没有能源过渡所需的东西。”
魅力领袖
像科布雷巴拿马这样的开拓性项目长期以来一直是第一量子业务的标志。这家总部位于加拿大的公司由菲利普·帕斯卡尔和他的兄弟马特于1996年创立。
去年去世的菲利普是一位精明而有魅力的领袖，与关键政治人物建立了密切联系，并以公司获益的安排方式取悦他们。身高6英尺5英寸的他高耸在员工之上，但在第一量子内部，他被视为一个平易近人的老板，可以花几个小时与任何人聊天。
兄弟们在赞比亚和刚果民主共和国等低投资评级地区开发了铜矿，这些地区很少有竞争对手敢于涉足。尽管矿山通常需要数十年才能建成，但帕斯卡尔兄弟以提前完成项目而闻名。
在2013年一次罕见的采访中，菲利普·帕斯卡尔向《澳大利亚人报》描述了他公司的理念：“我们敢于尝试别人不敢尝试的事情，我们尝试新事物，从经验中学习，并以在一个容易超支的行业中不仅按预算交付，而且提前交付而赢得声誉。”
2010年的菲利普·帕斯卡尔摄影师：Ron D’Raine/Bloomberg他们的大胆举动在21世纪初受到回报，中国需求推动了铜价飙升。到了2010年代初，第一量子已成为一个数十亿美元的成功故事。随着资金充裕和雄心壮志，菲利普将目光投向了巴拿马的一个矿床，这个国家此前几乎未受到采矿业的影响。
该公司发起了对矿床所有者Inmet Mining Corp.的55亿美元收购，但在较小公司两次拒绝第一量子的提议后，这一收购迅速变得敌对。
这是一场重大赌注。第一量子为了筹建项目累积了沉重的债务负担，险些违反贷款条款。尽管矿业公司通常会通过与其他公司合作来降低在不确定司法管辖区的风险，帕斯卡尔却加大了赌注，收购了该公司的韩国合作伙伴LS-Nikko Copper Co. Ltd.，支付6.35亿美元，将总持股比例提高到90%。
最终结果是一个价值100亿美元的矿业综合体，比旧金山还要大，在巴拿马的热带雨林中孤立，每年能生产超过35万吨的铜 —— 足以制造约500万辆电动汽车。在许多最大矿床已经减少了几十年的行业中，这是一个罕见的新大型矿山的例子。
而且时机似乎是巧合的。中国的工业化正被一个新的巨头 —— 能源转型所取代，成为预计的铜需求的主要驱动力。电动汽车、充电站和电气化世界交通所需的高压电缆都需要大量的铜。矿业高管开始谈论达到净零排放所需的铜量与世界现有矿山预期供应之间的差距。他们说，世界将需要数十个新的铜矿。
第一批矿石
第一维度的成功与其领导人菲利普·帕斯卡尔以及他与巴拿马总统胡安·卡洛斯·巴雷拉之间建立的关系有很大关系。这两个人会一起用餐，菲利普有时会提供来自他哥哥在开普敦的葡萄园的葡萄酒。
巴雷拉渴望看到科布雷巴拿马建成。他在办公室里保存了从科布雷巴拿马开采的第一块矿石。在2019年矿山开放的前一晚，他与第一维度的员工在巴拿马南部海岸的一家豪华度假村共进晚餐，品尝寿司，为项目的完成干杯。
然而，蜜月期不会持续下去。甚至在2019年巴雷拉离任之前，科布雷巴拿马就面临着越来越多的审查。该项目的税收要求是在1997年达成的一份过时合同中规定的 —— 那是铜价创纪录低位的时候 —— 远在矿床价值完全实现之前。合同的细节，第一维度从特许权的前任所有者那里继承的，要求矿商支付2%的矿产收入的特许权率 —— 对于金属生产商来说是一笔划算的交易。
2018年的胡安·卡洛斯·巴雷拉。摄影师：黛安娜·桑切斯/法新社/盖蒂图片社帕斯卡尔无视了巴雷拉关于税收协议的告诫。在巴雷拉的警告之前，科布雷巴拿开业前的几年，巴雷拉和一位前最高法院法官兼矿山地方子公司董事会成员曾敦促帕斯卡尔开始安排一份能满足该国更高税收要求的合同。公司内部人士表示，第一量子的领导层从未屈服于巴雷拉的要求，但巴雷拉也没有强迫解决这个问题，而是允许第一量子继续进行宽松的税收安排。
一旦矿山开业，税收优惠就变得不容忽视。2019年，科布雷巴拿开业的第一个完整年度，矿山向巴拿马支付的皇家费用是第一量子支付给赞比亚坎桑西矿山的六分之一。（然而，在那个时期，赞比亚对外国矿业公司的税率明显较高）。
这些差距足以引起新政府的愤怒。当巴雷拉亲商的政府被劳伦蒂诺·科尔蒂索的中左翼政党取代时，新政府着手为该国争取更好的税收协议。
科尔蒂索与第一量子并未保持同样友好的关系。他领导巴拿马度过了由新冠疫情引起的灾难性衰退，导致就业大幅下降，通货膨胀飙升，而集装箱船只在巴拿马运河中静止不动。现在，他需要填补政府的财政囊袋，而第一量子，该国最大的投资者，成为一个明显的目标。
政府推动大幅提高版税，以及每年最低3.75亿美元的固定税收。当公司反击时，巴拿马威胁要彻底关闭矿山。
“谈判很艰难，”第一量子的主席罗伯特·哈丁说。“我们试图保护自己的利益，他们也在试图保护自己的利益。”
经过长时间的拖延和对峙，以及四年多的谈判，政府和公司在去年三月达成了初步协议。第一量子同意接受巴拿马大部分要求，换取矿山经营合同的20年延期。
敌意升级
然而，在现实中，敌意正在酝酿。巴拿马已经因通货膨胀、高失业率和腐败而愤怒，对科布雷巴拿马的环境影响和对经济的贡献也长期存在不满。随着一场全国选举的临近，矿山成为了国家所有问题的焦点。
十月份，当巴拿马国会批准与第一量子的新合同时，这本应是一种例行公事，但这一决定引发了一场抗议浪潮，导致该国大片地区陷入瘫痪。
1月9日，多诺索（Donoso）被关闭的第一量子矿业矿山外的抗议者。摄影师：沃尔特·胡尔塔多/彭博社反对力量之一是一个名为Suntracs的强大而对抗性的建筑工会，该工会与在巴拿马运营的公司发生冲突的历史。该团体早期就试图参与矿山的建设，随后Suntracs成员在2015年至2018年间至少三次冲击了矿山大门并袭击了员工。现在Suntracs在激起抗议并将劳工问题推到前台方面发挥了关键作用。
在全国范围内，抗议者封锁了高速公路并在城市集会。一些由Suntracs经营的当地船只封锁了科布雷巴拿马（Cobre Panama）的海港数周，阻止了第一量子及其供应商的船只停靠。
随着社会动荡的加剧，据彭博社报道，第一量子公司的员工基本上已经与政府的决策脱节。菲利普曾经与瓦雷拉保持的密切关系在科尔蒂索和菲利普的儿子特里斯坦之间几乎消失，特里斯坦在担任总裁之前曾在担任科布雷巴拿马项目总经理期间监督了该项目的建设。
当科尔蒂索在10月份要求就矿山的运营合同进行全国公投时 —— 这是一个旨在平息大规模示威活动的短暂想法 —— 特里斯坦·帕斯卡尔和第一量子的其他高管们没有得到任何事先通知。这位言谈温和的高管主要在公司的伦敦办公室进行了损害控制，最终在科尔蒂索要求关闭矿山后于11月底短暂访问了巴拿马。但巴拿马的方向已定。该矿山在11月生产了最后一吨铜，自那时起一直处于停工状态。
警世故事
对于更广泛的矿业行业来说，巴拿马的第一量子公司的故事已经成为一个警世故事。
“这只是一个提醒，相互信任是如此重要，我们所做的是符合所有利益相关者的利益，”力拓首席执行官雅各布·斯陶斯霍尔姆说道，他的前任在公司不可修复地破坏了澳大利亚一个古老的土著遗址后被罢免。“你不能冒着忽视业务这一方面的风险。”
在巴拿马，第一量子公司在五月的总统选举前展开了一场媒体攻势，希望能够获得足够的民众支持，说服下届政府允许矿山重新开采。该公司表示每月花费1500万至2000万美元来保护该地点，并承诺重新造林巴拿马11000公顷的雨林 —— 是矿业影响区域的两倍。
然而，一些分析师预测关闭可能持续一年甚至更长时间，同时谁最终将拥有这座矿山还存在疑问。该项目已经吸引了像巴里克黄金公司这样的大型矿业公司的兴趣，后者在具有挑战性的司法管辖区进行交易方面拥有悠久历史。
巴拿马科布雷铜矿的关闭是当前困扰该行业的全球铜矿短缺的主要推动因素之一，这反过来吸引了看涨的投资者进入市场，并推高了金属价格至近两年来的最高点。该矿山约占全球铜供应的1.5%。
一些分析师预测，多诺索矿山的关闭可能会持续一年甚至更长时间。摄影师：Walter Hurtado/Bloomberg科布雷巴拿铜矿的关闭加剧了矿业界对未来供应铜等金属可能不足以满足能源转型需求的警告。国际能源署预测，到2030年，正在生产或建设中的矿山仅能满足全球对于锂和钴等电池金属一半的需求。与此同时，铜矿预计将在同一时间框架内满足全球80%的需求。
“这个案例只是当今铜和其他大宗商品矿业运营所处地缘政治环境的一个例子，”美国铜业发展协会总裁兼首席执行官安德鲁·基雷塔（Andrew Kireta Jr.）表示。
“如果我们继续采取‘照旧’的方式，这些供应约束和其他因素将影响美国满足铜等清洁能源基础设施建设和转向电动汽车预期激增需求的能力。”
马蒂·马利诺的妈妈永远无法理解她儿子的职业。对朋友们，她说他是“一个股票经纪人，搞一些与天气有关的东西。” 马利诺实在无法反驳 —— 他知道大多数人对基于阳光、降雨和风等因素的金融合同一无所知。
这种情况开始发生变化。在气候波动和社会变迁的背景下，对气象衍生品的需求正在激增。根据芝加哥商品交易所集团的数据，2023年上市产品的平均交易量增加了260%，目前未平仓合约的数量比一年前高出48%。据行业估计，公开交易的部分可能仅占所有活动的10%，未平仓衍生品的名义价值可能高达250亿美元。列出的产品。