拉扎德的蒂姆·多纳休谈如何保持资本流动 - 彭博社

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg 嗨，我是Gillian Tan，在纽约，与Lazard九个月大的资本解决方案部门负责人交谈。今天，国际纸业收购了DS Smith，而更多的IPO从美国到亚洲都在排队。

今日要闻

• 国际纸业 同意以72亿美元收购 DS Smith。
• 微软支持的Rubrik 寻求 最多7.13亿美元 的IPO。
• 对Samsonite 的收购兴趣 减弱 因估值差距。
• 微软投资 15亿美元 在阿联酋的G42，从中国 转向。
• Blackstone 重新考虑 可能出售Motel 6品牌所有者。

资本理念

去年7月，Lazard 推出 了一个新团队，为公司客户、另类资产管理者和私募企业提供融资需求咨询 - 无论是通过债务还是结构化股权。我与该公司全球资本解决方案负责人Tim Donahue进行了交谈，谈到他大约九个月的关注点。以下是我们对话的一些精彩摘要。 —Gillian Tan

哪些投资者目前特别活跃，他们想要分配资金到哪里？

我们注意到私人资本投资者群体对高级别或跨界现金流型企业的投资需求明显增加，主要来自他们拥有或管理的保险资本池。这是融资中的一个巨大趋势，而且正在迅速增长。

这对公司来说是一个多大的资金池可以利用？

一些较大的另类资产管理公司要么拥有自营保险公司，要么管理着几乎达到1万亿美元的庞大保险资本池。保险资本的优势在于不需要按市场价值计算，这意味着它们非常灵活，可以提供长期的股本，价格类似于债务，投资者可以以规模、速度和信念进行操作，而不受交易复杂性的影响。

蒂姆·多纳休 /来源：Lazard Inc.### 我们看到一些最大的公司，包括ABInBev和Intel—通过出售某些资产的股权来筹集资金。这类交易的驱动因素是什么？

公司通常是投资级债务的大量消费者，可以通过将完全拥有的业务部分出售给投资者来去杠杆化，从而创建一家合资企业。他们可以构建这样的结构，以便保留大部分所有权和控制权，这使他们可以继续在财务报表中合并业务，但收到少数股权出售的收益作为股本。

你对这类交易有多关注？

我们花了很多时间研究将这种类型的资本与寻求获取表外融资的公司联系起来的交易。股东通常不希望看到更多的杠杆，而这些交易可能有助于公司避免传统资产负债表债务导致的负面评级行动。

有哪些特定公司适合这些交易？

这种融资方式是公司依靠灵活、长期的资本池来满足资本支出需求的一种方式，无论是作为临时还是长期解决方案。资本密集型行业正在经历结构性变化的公司是这类结构的候选对象，例如工业、汽车、半导体和可再生能源。

莱坊在这个市场上如何脱颖而出？

我们的角色是独特的。作为独立顾问，我们是中立的，因为我们没有资产负债表，也不竞争发行投资级债券或贷款。我们能够创建一个拍卖会以获得最佳条款，与评级机构合作，并为客户提供最佳的融资解决方案。

你提到的大趋势会如何演变？

我们可能会看到更多拥有稳定现金流的公司，无论是特许经营权、信用卡还是电视版权，寻求资产证券化；这些交易的大部分将由资金流向类似保险的工具推动。

并购重点

国际纸业已同意以58亿英镑收购DS Smith，击败了竞争对手Mondi，争夺这家英国包装公司。这笔全股票交易将打造一个全球领先的包装公司。

Manuel Baigorri, Dong Cao 和 Cathy Chan 报道称，私募股权公司在评估后认为Samsonite International的定价过高，因此正在撤出，为这家行李制造商的双重上市铺平了道路。

在测试买家对Motel 6品牌所有者的兴趣后，Blackstone再次考虑出售它。这家另类资产管理公司正在征求对G6 Hospitality的兴趣，后者还拥有Studio 6。

摄影师：James Leynse/Corbis Historical微软将投资15亿美元在阿联酋顶尖人工智能公司G42。这项合作是在美国政府与这家中东公司进行幕后谈判之后达成的，后者同意从中国撤资并转向美国科技，撰写者为Ben Bartenstein, Mackenzie Hawkins, Nick Wadhams 和 Dina Bass。

交易员们越来越怀疑反垄断监管机构会批准 Tapestry 对竞争对手 Capri Holdings 的待定$85亿收购，作者是Yiqin Shen和Jeannette Neumann。

IPO 观察

由微软支持的云和数据安全初创公司 Rubrik 寻求在其 IPO 中最多筹集7.13亿美元，因为投资者对科技上市公司的兴趣持续回升。

法国软件公司 Planisware 将在 Euronext 巴黎交易所恢复 IPO 计划，此前由于当时市场疲软而推迟了上市。

Kioxia Holdings 计划在东京证券交易所最早于十月上市，尽管一些高管希望重新启动与西部数据的合并谈判。

高端超市连锁店 Spinneys 1961 背后的家族计划在迪拜证券交易所的 IPO 中出售公司 25% 的股份。

激进派角落

面临 Browning West 的推动要求他下台，Gildan Activewear CEO Vince Tyra 表示，他将通过一项计划在未来五年内提高这家加拿大服装制造商的利润，其中包括复兴 American Apparel 品牌并深入拓展海外市场。

其余精选

• Kimmeridge 放弃 SilverBow 合并提议，以避免代理战。
• Permira 考虑出售 德国化学公司 CABB。
• 特朗普媒体 抛售加深 因270%的涨幅消退。
• Amundi将 与 Victory Capital 合并 推动美国增长。
• GQG将投资 约4亿美元 在陷入困境的Vodafone Idea。

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