国债：先锋集团警告10年期收益率飙升至5%的风险 - 彭博社

美国的杠杆贷款市场，尚未受到对利率长期上涨的看法的影响，可能很快会加入其他资产类别所感受到的痛苦。

这种浮动利率投资通常落后于其他资产，今年迄今为止已经实现了2.69%的回报。但是市场上的一些借款人，通常是私募股权公司拥有的高杠杆公司，可能会看到需求降温，因为对美联储降息的预测被推迟到更远的未来。

贷款市场过去曾受到贷款风险意外变化的冲击。两年前的一个备受关注的案例中，一组银行为埃隆·马斯克（Elon Musk）收购推特（Twitter）提供了融资，他将公司更名为X，但当美联储加息并且潜在投资者犹豫不决时，这笔125亿美元的债务包仍然留在他们的账上。保持在他们的账上。

“我认为贷款市场并不免疫。这是一个风险资产类别，与风险资产有一定程度的相关性，”Newfleet Asset Management的投资组合经理Frank Ossino说。“目前至少贷款市场比股票和高收益债券表现要好得多，因为波动性主要是与利率相关的。”

垃圾债券平均利差从上周的292个基点扩大到了329个基点的两个月高点，这是由于比预期更热的三月消费者价格指数导致收益率上升。自通胀报告以来，S&P 500指数已下跌超过2%。

当前的高利率环境正给企业资产负债表带来压力，债务利息覆盖率一直在恶化。增加压力的是，杠杆贷款借款人过去没有有效地进行套期保值。

“分析越来越多地转向谁进行了利率套期保值，谁有定价权力来维持利润率，谁一直在削减成本，谁有发展空间和流动性，” Ossino说道。“这些对话将加强，以确保你拥有的CCC和B-评级信用在这种环境中能够生存下来。”

需求仍然存在

目前，借款人继续找到需求，尽管放贷人在进行向投资者征求意见之前会谨慎考虑带来的贷款交易，包括那些评级最危险的尾部。

周三，由KKR & Co支持的Global Medical Response Inc. 启动了一项价值35.6亿美元的修订和延长交易，此前已获得超过80%的债券和贷款持有人支持，知情人士称。现有的首位贷款评级为CCC+，定价比基准利率高425个基点，根据彭博编制的数据。

据称，整体融资还包括6亿美元的新优先担保票据和9.48亿美元的付款优先股权。

JPMorgan Chase & Co.于周二推出了一项5亿美元的杠杆贷款，以支持United Natural Food Inc.的再融资，此前已从潜在贷款人那里评估了利息。该公司上个月被穆迪评级从B2降至B3。

尽管略有放缓，但二级市场贷款价格仍保持在96美分以上。这些高价使借款人能够重新定价贷款，从中削减25至50个基点的利差。

抵押贷款债务证券化经理支持了贷款需求，他们正在寻找新资产来资助他们的负债。根据彭博社编制的数据，新发行的CLO较去年增长了53%，达到374亿美元。

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国债市场正接近可能引发大规模抛售的水平，将10年期债券收益率推回5%，根据先锋集团的说法。

“我们现在处于危险区域，” 先锋集团国际利率负责人阿莱斯·库特尼在接受采访时表示。他说，即使是微小的上涨——超过关键的4.75%水平——也可能迫使投资者放弃他们对反弹的押注，从而引发一波抛售，将收益率推向2007年的高点。